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繁策略摘要
鋁市供應端除雲南外的待投復產產能相對有限，關注雲供應變動情況，需求方面預計維持弱勢，警惕需求下降對供需的影響大於供應端的風險。但短期低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限，預計鋁價暫時震蕩運行，需警惕宏觀情緒帶來價格超預期波動的風險。
核心觀點
市場分析
現貨方面：LME鋁現貨貼水8.25美元/噸。SMMA00鋁價錄得18320元/噸，較前一交易日下降70元/噸。SMMA00鋁現貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至0元/噸，SMM中原鋁價錄得18220元/噸，較前一交易日下降70元/噸。SMM中原鋁現貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至-100元/噸，SMM佛山鋁價錄得18350元/噸，較前一交易日下降70元/噸。SMM佛山鋁現貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至30元/噸。SMM氧化鋁指數價格錄得2889元/噸，較前一交易日下降2元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得345美元/噸，較前一交易日持平。
期貨方面：昨日鋁價偏弱震蕩，社會庫存延續去化，但市場悲觀情緒較濃，下遊接貨冷清。供應方面，5月進入枯水和豐水切換時期，需關注雲南地區實際來水情況和電解鋁生產情況，電解鋁供應端或呈現供應增量放緩態勢。成本方面，隨着氧化鋁及陽極的弱勢運行，電解鋁成本下移。雖然目前鋁水轉化比例逐月提升，鋁錠社會庫存維持去庫狀態，但下遊實際訂單及開工數據偏弱，跟庫存數據呈現背離，若終端需求仍不及預期，中間制品或去庫不暢，鋁廠再度轉產鋁錠，導致鋁錠庫存去庫放緩，但這種轉變仍需時間，預計5月鋁錠或維持去庫的狀態，給予鋁價一定的支撐。
庫存方面：截止5月11日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存78.7萬噸，較周一減少1.9萬噸。截止5月11日，LME鋁庫存較前一交易日減少175噸至569975噸。
策略
單邊：中性。套利：中性。
風險
1、供應端變動超預期。2、國內消費復蘇不及預期。3、流動性收緊快於預期。
