簡
繁鋁：宏觀轉弱，弱勢延續
【盤面回顧】滬鋁主力周四延續弱勢收於18030，跌幅1.45%。
【產業表現】據SMM數據，周四鋁錠社庫78.7萬噸，較上周四去庫4.8萬噸，鋁棒社庫16.86萬噸，較上周四累庫1.09萬噸。
【核心邏輯】目前價格仍在1.8-1.9w的震蕩區間內，但由於近期H宏觀層面對經濟的但有情緒走強，或對鋁價形成較大壓力，向下破位可能性增加，建議關注1.8w整數位支撐。從基本面看，由於需求環比走弱的跡象已經顯現，且成本實際已完成顯著回落，因此上沿阻力強於下沿支撐。不過雲南的水電問題並未真正解決，雖短期或有明顯降水，但水電依舊存在受限的風險，當地鋁廠復產意願也較爲謹慎。若豐水期最終水電供給壓力不大，則在其他地區的投復產逐步落地的背景下，或轉爲小幅過剩；若出現突發的進一步壓減產措施，給予鋁一定的反彈驅動。因此，從時間緯度上看，國內電解鋁供需逐漸趨鬆的可能性較大，水電問題將成爲重要的風險點。與此同時，隨着進口利潤逐漸修復，可以關注短期內外正套機會。
【策略觀點】單邊風險增大，短期跌破1.8w可考慮買入看漲期權，同時維持中長期反彈沽空觀點，套利方面建議正套繼續持有。
