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策略摘要
鋁市供應端除雲南外的待投復產產能相對有限，關注雲南電力問題對供應的幹擾情況，需求方面預計維持弱勢，警惕需求下降對供需的影響大於供應端的風險。但短期低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限，預計鋁價震蕩運行，關注宏觀情緒帶來價格超預期波動的風險。
投資邏輯
市場分析
鋁方面：本周滬鋁價格弱勢運行。截至5月12日當周，倫鋁價格-3.32%至2244.0 美元/噸，滬鋁主力較此前一周-2.46%至17870.0 元/噸。 LME鋁現貨升貼水(0-3)由上周的-1.75美元/噸變動至-10美元/噸。供應方面，近期貴州地區部分停產，廣西繼續推進復產進程，雖然雲南地區出現一定量的降水，但目前的降水對電力情況的緩解較爲有限，雲南電解鋁企業復產仍需時間，後續繼續關注雲南電解鋁生產情況。成本方面，國產氧化鋁市場成交氛圍依舊較爲平淡，價格小幅下跌，預焙陽極價格低位持穩，電解鋁成本支撐略有鬆動。需求方面，下遊實際訂單及開工數據偏弱，終端需求仍不及預期。根據SMM，截至5月12日，國內電解鋁社會庫存78.7萬噸，較上周庫存-4.80 萬噸。LME鋁庫存較上周+8375噸至570300噸。
氧化鋁方面：截至5月11日，中國氧化鋁建成產能爲10270萬噸，開工產能爲8605萬噸，開工率爲83.79%。供應方面，山西地區個別氧化鋁廠復產，河南地區部分減產。廣西及貴州地區部分氧化鋁企業進行檢修工作。需求方面，目前雲南地區電力緊缺問題仍未緩解，整體產能增速較慢。國產氧化鋁市場仍處於供強需弱局面。
策略
單邊：中性。套利：中性。
風險
1、流動性收緊快於預期 。2、消費不及預期 。3、國內供應大幅回升。
