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繁原料成本端 煤炭價格企穩，5500大卡在千元關口反復博弈；氧化鋁方面價格陰跌,產能過剩的情況下仍有下跌空間；預焙陽極5月份大跌850元/噸；山東某大廠自備電煤炭招標基準價從0.196降至0.17元/卡；5月份預計全社會加權平均成本降至1.6~1.65萬元/噸；空
供應端 5月中旬西南地區降水大幅改善，後市進入復產的交易博弈；二三季度供應的主要增量來自貴州的恢復以及雲南地區的復產；本周電解鋁產能運行基本穩定，雲南地區開始大面積降水，豐水期逐漸來臨，復產箭在弦上；空
庫存 本周電解鋁周度去庫4.9萬噸至73.4萬噸，節後社會庫存數據去庫放緩，假期鑄錠的部分陸續發運結束，由於供應端的修復尚未開始，需求仍處季節性旺季的尾聲，鋁棒產量的負反饋預計仍需要時間，庫存預計仍將維持去化，目前交易的是預期；多
需求端 1、本周貿易氛圍整體維持弱勢，個別時間氛圍較好，存在逢低補庫的現象，也有擔憂後市下跌以及價差結構不合理而積極拋售的情況；2、下遊方面，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周上漲0.9個百分點至64.7%。分版塊來看，隨五一假期結束，周內鋁線纜及再生合金板塊開工率基本回升至節前水平，但線纜訂單出現斷層短期開工難以上漲，而再生合金受訂單不足及行業普遍虧損制約，5月份開工預計下調爲主。鋁板帶及鋁箔板塊因需求難以支撐企業滿負荷運轉，多家中小型企業進一步減產甚至停產，龍頭企業雖可依據規模優勢獲取相對充裕的訂單，但依然難阻開工率緩慢下滑。原生合金及鋁型材板塊開工周內持穩爲主，建築型材訂單下滑明顯，工業型材當前雖市場需求較爲旺盛，但大廠入局蠶食份額以及行業加工費下行，不少中小企業新增訂單也出現一定下滑；空
宏觀情緒 海外目前雖然美聯儲完成加息進程，但是關於降息的時間市場有分歧，且高息對流動性壓力極大，銀行業、建築市場壓力較大，歐美黑天鵝事件或將層出不窮；國內弱復蘇的邏輯還在繼續交易，但是對於力度也有反復，整體由於外需的疲軟，綜合需求趨於回落，地產雖竣工尚可，但缺乏內生動力，難持續；目前寬貨幣容易，寬信用難；本周宏觀空頭氛圍濃鬱；海外方面，美國銀行業危機後銀行的信貸持續收緊，而歐洲地產行業再度出現危機，美國兩黨關於債務上限的博弈也使得經濟承壓，雖然本周公布的通脹數據不及預期，但仍然處於高位；國內方面，4月份通脹數據現實國內通縮壓力較大，4月份社融數據也顯示寬信用依舊較難，M1維持低位，且住戶中長期貸款負增長，房屋消費走弱
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單邊策略 宏觀層面全球缺乏持續利多的因素，目前處於熊市之中，而基本面視角上半年的利多因素在消退，利空因素在發酵；供應端處於修復階段，而需求進入淡旺季轉換的時間節點，此前鋁錠庫存因結構因素導致的快速去庫，但是其他產品的庫存開始負反饋，逐漸傳導至鋁錠層面；成本目前連續的下跌，支撐力度較弱，鋁價存在向下尋找支撐的驅動，2、3季度整體偏空，預計價格回落至1.65~1.7萬元附近構建新的震蕩中樞，但是由於鋁錠層面的負反饋緩慢，庫存或將維持快速去化，價格波段反彈的動力同樣較爲強力，注意操作節奏。
