西南期貨鋁早評（2023年05月15日）

上周五，上海市場電解鋁對滬鋁2305合約報貼水60-20元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2305合約報貼水150-110元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2305合約報升水10-50元/噸。鋁土礦進口量高企，國產礦量有所恢復，成本下移推動氧化鋁冶煉利潤修復，加之新擴建項目先後落地，氧化鋁供應量穩步增加，延續過剩局面，雲南、廣西等部分地區已出現降雨或強降雨天氣，加之復產和轉移產能兌現，市場對供應端的擔憂轉弱，但冶煉成本線繼續下移；大多數鋁加工企業的開工率呈現上漲乏力，或小幅回落，價格的下跌有利於剛需兌現，但部分板塊的新訂單增速有所放緩，出口需求亦有回落，對後續消費持謹慎態度，預計國內社會庫存維持去化，但去庫幅度環比收窄。上周，國內電解鋁社會庫存下降4.8萬噸，保稅區庫存下降2800噸。目前來看，滬鋁主力合約運行至震蕩區間下限，且下限的支撐作用尚未失效。