金瑞期貨鋁早評：逢高空，18500以上安全邊際較大(2023年5月25日)

鋁

LME昨收2205，日跌22或0.99%。供應方面繼續小幅增加，雲南豐水期來臨，觀察復產兌現情況。需求方面實際需求環比有所改善。庫存方面，鋁棒市場壓力進一步加深，去庫速度放緩但預計絕對庫存仍有可能降至50-60w。現貨市場方面整體成交一般，反向月差明顯擴大壓制當月升水，現貨升水繼續收窄；鋁棒加工費轉強。成本方面，電煤價格弱勢延續，氧化鋁價格繼續下跌。海外歐洲天然氣和電價轉跌。海外現貨升水暫穩。

投資策略：逢高空，18500以上安全邊際較大，且隨着雲南的復產過剩的壓力也會逐步凸顯；內外正套建議逐步離場，相對國內成本下跌幅度不及海外；borrow結構基本體現60w附近的庫存，無大的持倉矛盾不適合繼續主動參與。

風險提示：國內消費持續好轉、海外重返寬鬆等宏觀風險。