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繁4 月內外鋁價震蕩偏弱運行，內外盤鋁價重心均有明顯下移，月內鋁價震蕩走弱，主要是宏觀與基本面的利空共振所導致。宏觀情緒持續震蕩偏空，月初美聯儲加息決議如期落地，銀行風波再現，避險情緒再起，市場交易衰退預期。而此後海內外宏觀數據的公布顯示出美國通脹的粘性以及國內經濟恢復的緩慢，宏觀偏空情緒一度加重，造成周內內外鋁價大幅下挫至近 3 個月的低點。基於宏觀數據，美聯儲官員對後續加息的觀點“鷹鴿不一”，而美國“債務上限”問題也遲遲未有定論，市場風險偏好再度承壓。與此同時，月內基本面也出現轉弱跡象，雲南雖未開啓復產，但整體供應有小幅增加，而需求端逐漸轉入淡季，下遊鋁加工企業開工率略有下降，疊加行業鋁水比提升後鋁棒去庫不暢，成本持續下行，基本面的利多因素較少。盤面上來看，資金情緒受到影響，月內部分空頭資金涌入滬鋁，5 月 24 日夜間滬鋁再創新低，觸及今年以來的低位17455 元/噸，倫鋁也一度跌至年內新低 2190 美元/噸。
展望後市，宏觀經濟形勢擾動市場的投資偏好和情緒，波動較大，警惕風險。基本面而言，供應端，當前開工率處於較高位，未來在產產能增量受雲南天氣影響較爲不確定，但整體預計以增加爲主。需求端，轉入傳統需求淡季，下遊鋁加工行業開工率將有下滑，總體呈現出供增需減的局面。另外，成本仍有一定下行空間，削弱底部支撐線。短期內利多因素不明顯，基本面走弱。而鋁價在 5 月兩度觸及年內低位，6 月預計將有所回彈修復，後續，鋁價的走勢或更多受雲南產能運行情況的影響，在雲南復產情況不明朗的情況下，鋁價下探有底，上方承壓，需要持續關注雲南的天氣及來水狀況，預計滬鋁將在 17000 元/噸-18500 元/噸區間震蕩偏弱運行。
操作上，建議可區間操作，逢高試空。
風險提示：宏觀金融風險；雲南來水好於預期。
