南華期貨鋁早評(2023年6月2日)

情緒修復，反彈有限

【盤面回顧】滬鋁主力周四收於18300，漲幅1.58%。

【產業表現】截至本周四，鋁錠社庫55.3萬噸，較上周四去庫2萬噸，鋁棒社庫14.5萬噸，較上周四去庫0.25萬噸。

【核心邏輯】悲觀情緒釋放，有色整體反彈。但是由於基本面走弱概率較大，認爲反彈空間有限。產能高位運行，進一步縮減概率較小，甚至存在上增可能，同時需求季節性走弱，給予價格較強壓力。同時，由於氧化鋁、煤價、預焙陽極等主要成本構成下行顯著，鋁當前國內平均現金成本在14500以下，其中自備電現金成本在13500以下，因此認爲17500技術位支撐未必堅挺。同時，我們認爲可以關注滾動正套機會，當前基本面與去年四季度有相似之處，即對於遠期的基本面預期悲觀，但同時絕對庫存居於歷史低位，但相對來說目前可操作空間與時間窗口弱魚去年。

【策略觀點】單邊，反彈沽空；套利，關注正套機會。