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繁鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水32美元/噸，前一交易日升水36美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交22340-22350元/噸，1#主流成交於22220-22240元/噸。部分考慮價差，疊加對發票無強制要求，以採購下月爲主，整體採購較爲穩定。今日總體成交貨量較昨日相差不大，交投氛圍有所降溫。
庫存方面，3月20日LME鋅庫存減少0.03 萬噸至5.82 萬噸。根據我的有色，3月18日鋅錠庫存23.79 萬噸，較上周五減少0.16 萬噸。鍍鋅庫存 108.02 萬噸，較上周減少3.01 萬噸。
觀點：短期看庫存尚未累積，低庫存以及下遊消費回暖對盤面仍有支撐。煉廠供給瓶頸（搬廠、環保以及設備問題）等待突破，煉廠正在陸續釋放產能。當前看鋅錠冶煉產能釋放或處於拐點位置，另一方面下遊正處於旺季，壘庫與否仍需時間驗證，建議空頭底倉機謹慎持有。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，預計高利潤模式難以維持，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年二季度），預計煉廠開工難以長期維持低位(待觀察)，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，空頭底倉謹慎持有，後期視庫存增加情況，擇機空配。套利：降稅政策落地，維持跨期正套。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水24美元/噸，前一交易日爲貼水21美元/噸。根據SMM，上海成交價在13950~13970元/噸之間，對當月升水240~260元/噸附近，今日升水繼續擴張，增值稅稅點下降事件繼續發酵，下遊接貨熱情未減，採購積極，接貨力度明顯。午後僅貿易商間少量成交，下遊表現平靜。
庫存方面，3月20日LME鋁錠庫存增加0.63 萬噸至117.21 萬噸，3月18日，國內鋁錠社會庫存較周一增加0.3萬噸至171.9萬噸。
觀點：消息面，力拓（Rio Tinto）周三表示，受颶風天氣影響，已基於標準程序暫緩其位於澳大利亞北部的Weipa鋁土礦運營。國內方面，受降稅預期影響，電解鋁現貨由小幅貼水轉爲升水，今日升水仍在擴大，反映降稅對月差影響仍在，建議現貨商維持跨期正套。中線看鋁錠庫存仍處於高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心持續下移，後市成本端供給壓力也較大，據悉國電投務川100萬噸氧化鋁項目將在2019年4月初投料，7月份達產。百礦集團120萬氧化鋁項目將加速推進，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，因此鋁市向上的驅動力不大，維持鋁價短暫反彈後偏弱震蕩的觀點。考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：單邊：中性，空單底倉持有。套利：現貨商維持跨期正套。
風險點：宏觀波動。
