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繁行情回顧
3月倫鋁價格在區間震蕩運行，最終收於1911美元/噸。3月海德魯突發事件較多，對鋁價有一定衝擊：3月13日，挪威海德魯旗下德國Neuss鋁廠發生意外，產量受到影響約1-2萬噸； 3月19日，海德魯成爲網絡攻擊受害者，影響了該公司幾個業務領域的運營；3月27日，海德魯宣布旗下巴西氧化鋁廠Alunorte最快可在6月份恢復開工率至80%。3月份滬鋁同樣呈現震蕩走勢，先跌後漲，月中李克強總理公布4月1日實施增值稅降稅消息後，滬鋁1903合約、1904合約迅速拉開至225元/噸。
3月魏橋預焙陽極採購價下調70元/噸至3350元/噸，國內各地氧化鋁價格下跌100元/噸左右，澳大利亞氧化鋁FOB價格小幅回升至414美元/噸。河南地區鋁硅比爲4的鋁土礦價格已低至280元/噸，鋁硅比爲5的礦石最低爲380元/噸，原因爲兩會結束後河南礦山輸出量遞增，且進口礦邊際增長快於山西；而山西地區鋁硅比爲5的礦石價格在490元/噸左右，價格相對堅挺，主因孝義地區礦石資源仍然表現匱乏。
後市展望及策略建議
在降稅預期下，電解鋁下遊採購積極性提升，積累廠內原材料庫存，鋁錠社會庫存環比下降5.6萬噸至167.8萬噸，但庫存下降並非完全的消費驅動，持續去化需要消費的明顯好轉來支撐。據SMM調研顯示，工業型材3月份訂單環比上升，但遠不及去年；板帶冷軋訂單環比繼續回暖，但同比去年無增量。電解鋁供應端整體運行平穩，廣元林豐及廣元中孚共50萬噸電解鋁產能轉移項目全面進入建設階段，年產25萬噸綠色鋁材項目隆重開工；青海鑫恆鋁業因連年虧損於2018年11月全部停產，目前打算徹底退出電解鋁行業，企業建成的20萬噸產能中，2018年實際運行一直在10-15萬噸之間，預計企業將出售產能指標。成本端，山西地區礦石整體供應仍然非常緊張，近期氧化鋁廠減產消息較多，一方面是爲了壓礦石價格，另一方面是造勢，目前氧化鋁價格暫時止跌，但若減產不能扭轉當前供應過剩格局，則價格難以反轉。同時，2019年2月中國氧化鋁淨進口4.7萬噸，近9個月以來氧化鋁淨進口量首次轉正，外內價差恢復正常水平，氧化鋁出口窗口關閉。當前鋁價有所回暖，同時成本下行使得企業的利潤進一步修復，各地電解鋁企業的現金流均轉爲正。綜上，預計鋁價或將呈現震蕩上行，但成本下移限制鋁價反彈高度，僅供參考。
