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繁觀點邏輯
本周氧化鋁價格平穩。目前北方地區氧化鋁廠處於虧損狀態，部分企業出現減產檢修，但是整體下遊接貨意願不強，貿易商入市謹慎，整體現貨成交平淡，並且部分地區有低價成交出現。短期來看，我們認爲氧化鋁價格維穩爲主。電解鋁方面，本周電解鋁價格寬幅震蕩，周初因庫存小幅增加，反映下遊消費與往年同期仍有差距，疊加 1-2 月工業數據低於預期，鋁價承壓下行；周中因海德魯氧化鋁廠推遲復產，市場對氧化鋁供應存疑，支撐鋁價上行。近期上遊屢有減產消息傳出，多空博弈局面顯現，重點仍要關注旺季鋁消費情況，能否對鋁價形成持續動力。短期來看鋁價偏強震蕩。
主要矛盾點
利多：鋁產量保持穩定，下遊逐漸恢復。
利空：成本支撐下移。
操作建議
短期偏強震蕩，中長期看多，13000 附近逐步買入持有。
風險提示
1、國外產能投放。
現貨市場回顧
本周進口鋁土礦價格維持穩定，進口礦市場成交較好，貿易商詢價積極。其中幾內亞 AL：
44-45%，SI：3-4%，CIF:53-55 美元/噸跌，2 美元；澳洲一水 Al:51-53% ， Si:10-11%,CIF:38-39 美元 / 噸 ；澳 洲 三 水 Al:48-50% ，Si:8-10%,CIF:44-46 美元/噸；印尼 Al:47-49%，Si:10-11%，CIF:46-48（美元/ 噸）；馬來西亞 AL:48%,SI:8%,CIF:45（美元/噸）。目前國產礦供應偏緊，部分內地氧化鋁廠已經採購一些進口礦來補充生產所需。且由於海運費短期內維持底部區間，使用進口礦成本有所降低，廠家購買積極性較強。我們預計短期內進口礦價格可能維持低位水平。
陽泉市場 A/S:4.5 報價 410 元/噸；百色市場 Al:60-65%，Si:9-11%報價 290 元/噸（不含稅價格）；貴陽 Al:60-65%，Si:9-11%報價 340 元/噸（不含稅價格）； 三門峽 Al:55-60%，Si:12-13%報價 400 元/噸（不含稅價格）。
3 月 22 日，山東淄博潤迪鋁業在幾內亞金波鋁土礦開發項目舉行港口建設項目奠基儀式。
項目計劃分二期建設基礎設施：第一期投資 3.58 億美元，建設礦山和必要的基礎設施。第二期投資建設一座氧化鋁廠、配套的發電廠，投資額估算約 30 億美元。項目總投資額約 34 億美元。主要基建項目包括：修建一條 90 公裏長的公路，修建一條鐵路修建一座內河碼頭。
本周國產礦價格小幅回調，北方地區部分礦山受環保影響開採量下降。由於部分氧化鋁廠開始改造進口生產線，開始使用進口礦。當地礦石供應得到緩解，並且目前北方地區氧化鋁廠處於半虧損半平衡狀態，壓價採購原材料，所以短期價格有小幅回調，但是整體報價依舊堅挺。
短期來看，我們預計鋁土礦價格維穩概率較大。
本周部分地區市場氧化鋁價格報價小幅回調，整體市場現貨成交平淡。北方市場報價 2700-2800 元/噸，南方市場報價達到 2650-2750 元/噸。進口氧化鋁方面，氧化鋁 FOB 澳洲報價爲412-416 美元/噸。連雲港氧化鋁成交價格報價 2930-3030 元/噸。
氧化鋁港口庫存：本周港口庫存下跌，港口總計 29.8 萬噸，環比上周上漲 1.71%， 目前各港口氧化鋁庫存維持低位，部分港口氧化鋁零庫存，短期會有船只到港。
氧化鋁產能產量方面： 1、山東魯渝博創鋁業有限公司 50 萬噸氧化鋁生產線恢復生產，目前已出產品。2、國電投務川項目目前計劃 3 月底 4 月初投料，預計 7 月達產，涉及產能100 萬噸。3、交口肥美鋁業進行檢修，涉及產能 100 萬噸。
截止 3 月 29 日，華東地區鋁錠現貨周均價爲 13930 元/噸，周環比下跌 0.03%；華南地區鋁錠現貨周均價爲 13928 元/噸，維持平穩。現貨市場情況，本周鋁價走勢震蕩偏強，市場整體成交一般。市場流通貨源較爲充足，持貨商出貨意願明顯提升，但接貨商家較前期明顯減少。另外，市場下月票貨增加明顯，但實際成交較少。下遊按需採購爲主，接貨意願一般。
電解鋁現貨庫存：據我的有色網統計的 16 地鋁錠庫存情況來看，截止 3 月 28 日， 全國主流地區總庫存量爲 165.1 萬噸，較上周減少 4.6 萬噸，較去年同期相比減少 26.88%。
