中信期貨：鋁錠庫存仍高企 鋁價有望高位繼續回落

　　（1）滬鋁主力合約收盤報15050元/噸，下跌0.1%。總手22.4萬手增33468手，持倉27.6萬手減7946手。早間倫鋁開於2228美元/噸，歐洲交易時段震蕩反彈，截至20:21倫鋁報2241.1美元/噸，預計倫鋁高位震蕩。

　　（2）上期所鋁倉單721186噸，環比增加4830噸；LME鋁庫存? 1101325 噸，環比下降47噸。

　　（3）現貨方面，上海現鋁成交區間爲14570-14610元/噸，對當月貼水310-270元/噸，無錫成交集中14600-14610元/噸，杭州成交集中14600-14610元/噸。現貨貼水小幅收窄，持貨商出貨力度減少，中間商接貨意願積極，下遊企業採購力度較大，整體成交較爲活躍。

　　（4）據SMM最新統計，國內七地鋁錠庫存合計177.4萬噸，環比上周四增加1.2萬噸。

　　（5）受煅後焦供應增加價格下跌，魏橋陽極庫存充足影響，1 月魏橋預焙陽極採購價最終確定下調150元/噸。此舉或將導致電解鋁價格下調。

　　邏輯：供應方面受氧化鋁價格持穩起成本支撐作用，但受魏橋預焙陽極採購價下調影響，電解鋁價格或將下跌。而需求方面或因下遊企業周末備貨需要，需求端有所恢復。走勢上內盤滬鋁主力合約小幅下跌，但因國內庫存高企及電解鋁價格風險，預計鋁價大概率弱勢下跌。

　　操作建議：短期維持震蕩觀點，建議可逢高輕倉短空。

　　風險因素： 庫存