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繁 本期觀點：
1）本周鋁價總體震蕩爲主，滬鋁主力價格維持在15000元/噸附近。周五晚美國12月非農數據公布不及預期，市場對美國加息節奏有所分歧，市場情緒降溫有色金屬出現回落。
2）國內基本面現狀仍不容樂觀，雖然供暖季環保因素對國內供需均造成影響，但隨着甘肅中瑞、蒙泰等產能進入投產，預計當前弱平衡將被打破，社會庫存在春節前仍將繼續上升。整體供需平衡階段性仍不利於國內鋁價。
3）市場在弱美元情緒下，人民幣短期難以出現大回調，滬倫比值仍或維持低位，將有利於鋁材出口，據了解河南鞏義周邊下遊需求出現復蘇，出口訂單有所增加。周內貿易商期現套利也大爲活躍，不過總體在需求偏弱下，鋁價於下周仍相對偏空。
4）不過，我們相對看好明年3月後供暖季結束後國內鋁市場需求復蘇，而目前比值低位運行將刺激國內鋁材出口有所增加。中期來看，明年國內供應繼續受限，環保將使鋁生產擡高，滬鋁價格整體重心上移。
5）綜上，我們預計鋁價仍以震蕩爲主，下周滬鋁主力運行區間14500-15200元/噸。
重要數據：
1）氧化鋁低位運行，陽極價格小幅下調，而鋁價持穩，噸鋁盤面繼續小幅盈利，粗略核算盤面即期電解鋁產能加權平均盈虧在盈利700元附近；2）現貨：本周鋁現貨價繼續維持在14700元/噸附近波動，年末消費回落下遊剛需採購爲主。不過前期期現價差過大，本周部分貿易商進行買現拋期動作，期現價差回歸，尤其華東地區貼水大幅收窄。本周五上海現貨貼水期貨210元/噸，廣東現貨貼水170元/噸，兩地價差收窄至40元；3）庫存：本周LME鋁庫存減少0.2萬噸至110萬噸；國內社會庫存較上周增加1.2萬噸至177.4萬噸；4）比值：受匯率及國內鋁現貨深貼水影響，本周滬倫維持低位，現貨比值爲6.61，三月比值爲6.75。原鋁進口虧損2900元左右；5）期貨持倉：本周滬鋁期貨持倉量減少2.4萬至89.8萬手，倫鋁期貨持倉量增加2.3萬手至72.5萬手；
6）鋁棒：本周鋁棒庫存8.1萬噸，較上周增加0.1萬噸。下遊消費漸漸轉弱，鋁棒庫存小幅回升，加工費回歸正常區間，本周五南儲加工費在390元/噸。
交易策略 ：
1）現貨深度貼水後，可考慮買現拋期操作；
2）考慮嘗試跨市反套。
