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繁 據“上海有色網”統計，9月11日，七地電解鋁庫存共計160.9萬噸，比9月8日減少3.2萬噸，近兩個半月以來首次下降。業內人士指出，隨着電解鋁供給側改革高峯期到來，違規產能有望加速關停。考慮到採暖季限產等因素，電解鋁基本面拐點將到來，月度供需缺口將出現，鋁價有望進一步上漲。
違規產能集中關停
據“上海有色網”統計數據，9月11日，上海、無錫、杭州、南海、鞏義、天津、重慶七地電解鋁庫存分別爲29.7萬噸、66.2萬噸、9萬噸、36.9萬噸、11.7萬噸、5.1萬噸、2.3萬噸。
進入2017年以來，在供給側改革的背景下，電解鋁價格一路高歌猛進。不過，和價格齊飛的還有庫存。據“我的有色網”統計，今年年初全國主要市場電解鋁庫存爲36.3萬噸；而在9月11日，庫存合計達159.8萬噸。今年以來，電解鋁庫存增長了4倍多。
對此，海通證券有色金屬首席分析師施毅對中國證券報記者表示，此前庫存高居不下，並一直呈現增長態勢。主要有兩點原因，第一，在9月15日專項抽查來臨之前，由於鋁價一直維持高位，利潤豐厚，各企業均加緊甚至超負荷生產，造成供給端增量增加；第二，部分企業停產之後，需要將電解槽中的鋁水抽出，做成鋁錠，也使得社會庫存增加。
“7、8月是傳統的鋁消費淡季，加之受環保督查影響，新疆、山東等地部分鋁加工企業開工率受到影響，導致鋁水需求減少、鑄錠需求增加，消費淡季特徵相對明顯。”華泰證券分析師對中國證券報記者表示。
此外，違規產能集中關停成爲短期爲鋁錠庫存增加的一個因素。電解槽停電後，需要在2個小時內進行抽鋁水作業，而抽出的鋁水則需要做鑄錠處置，轉化爲鋁錠庫存。據了解，當天抽出的生產線鋁水大約相當於該生產線10天左右的產量。
對於此次庫存下降，“我的有色網”電解鋁分析師李旬表示，“電解鋁產能的關停，導致電解鋁產量減少。同時，由於下遊消費好轉，鋁水比例增加，電解鋁鋁錠庫存下降也就很正常。”
鋁水、鋁錠爲電解鋁的兩種不同狀態。在傳統的生產模式中，將鋁水澆鑄成鋁錠，便於遠距離運輸。在鋁產業集羣區內，由於上下遊距離較近，往往採用鋁水直供的方式供往下遊。這種方式省去了鋁錠的二次熔煉工序。
供需缺口將出現
《河南省2017-2018年秋冬季工業企業錯峯生產實施方案(徵求意見稿)》近日出爐，方案指明錯峯時間爲2017年11月15日至2018年3月15日，13家電解鋁廠均限產30%以上，11家氧化鋁企業均限產30%以上。
“綜合13家企業的電解槽數量及對應產能，測算出採暖季仍需停槽770臺，折合影響電解鋁產能59.6萬噸，影響2017年產量7.67萬噸，影響採暖季4個月產量19.76萬噸。考慮到復產周期，此輪限產對供應的影響持續時間將超過4個月。”阿拉丁相關負責人表示。
根據《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案》，電解鋁供給側改革將分爲四個階段：企業自查階段，時間截至2017年5月15日；地方核查階段，截至6月30日；專項抽查階段，截至9月15日；督促整改階段，截至10月15日。目前進入專項抽查階段的尾聲。
“自7月份以來，違規產能關停的信息接連不斷，大幅推升了電解鋁的價格。隨着9月15日抽查大限將至，違規產能有望加速關停，持續攀升的庫存出現趨勢性下降。再考慮到採暖季限產因素，電解鋁基本面拐點將到來，月度供需缺口將出現，鋁價有望進一步上漲。”安信證券有色金屬首席分析師齊丁對中國證券報記者表示。
阿拉丁研究院院長史夫良表示，今年以來，電解鋁供給側改革帶來的實際產量縮減300萬噸，影響產能關停466萬噸。加上採暖季2+26地區電解鋁限產，保守估計影響40萬-50萬噸產量。“超過500萬噸的減產產能規模，這在歷史上前所未有。”
後市繼續看漲
根據百川資訊，截至9月7日，電解鋁累計減產345.9萬噸。
“8月份，電解鋁產量313萬噸，7月份爲318萬噸，已經減了5萬噸的量。預計9月份減產幅度更大，將出現短缺。全年看，由於上半年產量過剩嚴重，全年還是過剩。但下半年的轉折已經開始出現。”史夫良表示。
施毅認爲，今年冬季限產執行時間爲1.5個月，按照年化3600萬噸的產能計算，將影響年化150萬噸電解鋁產能；其次，電解鋁行業停產後復產成本大。據行業專家介紹，每噸電解鋁的復產成本約爲1000元，且恢復到正常生產狀態需要一定時間。因此採暖季關停的產能很可能不會復產，這將進一步加劇供給端收縮，使得電解鋁迎來更大的漲價空間；最後，對於擁有自備電廠企業徵收政府性基金，將促使部分企業減產，使得供給端進一步緊縮，利好中長期鋁價。
一家大型電解鋁公司高管表示，目前該公司處於訂單飽滿、滿產快銷的狀態，除了對信用評級較高的央企客戶有賬期外，其餘都是現款現貨。這並非個案，整個行業幾乎都是這種情況。“如果今冬採暖季能關停200萬噸至300萬噸產能，下半年就會供需失衡，預計下半年電解鋁將繼續上漲。”
