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繁公司電解鋁產能共計146萬噸，其中在產產能113萬噸（新疆80萬噸，河南33萬噸），閒置產能33萬噸，電解鋁年產量位居國內前十。
電解鋁原材料自給率高致使成本領先。
自備電自給率接近90%（新疆80——90%，河南90%），陽極炭塊自給率超過100%（新疆111%，河南93%），但氧化鋁自給率稍低僅爲34%。新疆自備電的供電成本僅爲0.16元/度，遠低於行業平均水平。
較多電解鋁產能指標存在成長空間。
目前公司河南地區閒置產能指標33萬噸，高成本在產產能33萬噸，託管集團閒置產能24萬噸，潛在可置換產能指標合計90萬噸。近期神火集團已與雲南省文山州政府籤署合作協議，利用當地低成本水電（預計0.24元/度），將建設電解鋁一期項目30萬噸產能。
二、一季報業績情況解讀
電解鋁Q1業績同比雖表現欠佳，但未來鋁價上漲與用電成本補貼仍可看到業績環比改善。
新疆電解鋁業績大幅下降，主要是由於原材料成本上漲以及未享受地方國網電價補貼，其中自備電廠從2017年7月1日開始徵收政府性基金及附加0.0241元/度，導致噸鋁成本上漲281元/噸（考慮到自備電自給率85%），氧化鋁採購成本同比增加導致噸鋁成本上漲107元/噸，每年一季度不享受國網用電補貼0.23元/度（國網電價爲0.337元/度），導致噸鋁成本上漲473元/噸（考慮到國網用電佔比15%），綜合來看，以上三個因素導致一季度噸鋁成本同比上漲了861元/噸。受俄鋁制裁導致電解鋁價格上漲預期影響，以及未來三個季度新疆地區將開始享受國網電價補貼，雙重因素均將使公司電解鋁板塊業績環比改善。
公司Q1煤炭業績雖同比表現欠佳，但高煤價仍可提供業績保障。
薛湖（120萬噸）和新莊（225萬噸）兩礦復產後產能利用率未能滿負荷，導致產銷量下降和成本上升，同比業績大幅下降。薛湖礦近期再次發生安全生產事故導致停產，但薛湖礦自去年8月底復產以來並沒有實質產量產出（工程煤不計入統計口徑），原計劃下半年排產40——50萬噸，從今年各季度業績環比來看，如果今年下半年復產則帶來業績貢獻，如果不復產也不會有太多負面影響。我們預計全年產量700萬噸，相比往年減少100萬噸左右，但全年煤炭價格高位且可能略高於2017年，所以煤炭板塊仍舊可以提供基礎業績保障，不致虧損。
三、業績預測：國內外因素促使鋁價上漲，2018業績改善明顯。
在美國對俄鋁制裁影響下，鋁價近期已出現明顯上漲。後期國內工業企業逐步復工，電解鋁庫存下降，電解鋁價格有可能繼續促使鋁價的上漲。作爲鋁彈性標的，鋁板塊會帶來較高的業績貢獻。（李俊鬆）
