鋁庫存持續走高 鋁土礦市場國內偏緊

期貨最新消息：鋁觀點：產能減少VS需求轉暖 去產能效果逐漸顯現推動鋁價走強

1.上遊鋁土礦市場國內偏緊，但進口增加，整體供給充足；

2.上遊氧化鋁價格在成本帶動下回升；

3.電解鋁產量下降，庫存有望現拐點；

4.下遊需求進入旺季

風險點：庫存持續走高，需求不旺

鋁價8月在庫存持續走高和去產能逐步落實的博弈下走高震蕩，市場情緒更支持去產能後的供給端收縮推動鋁價上行。雖然庫存高位持續增加但市場對後期庫存消化樂觀，步入九月傳統消費旺季，可觀察庫存是否會出現拐點。目前在供給端已確定減少200萬噸左右產奶的情況下，鋁價迅速上行，下遊仍處需求淡季，因而8月需求不佳，僅剛需拿貨，庫存高位回升。另一個解釋是電解鋁槽關停需導出槽內鋁液導致鋁錠庫存增加。

成本端煤炭價格預計高位震蕩，氧化鋁價格需注意在成本端推動下上漲，陽極碳素價格也依然小幅上漲，整體預計成本端小幅走強。雖然仍有新增產能投放市場，但新增產能不及關停產能，因此預計9月電解鋁產量將有所回落，而需求端預計將逐步進入消費旺季，下遊消費轉暖將推動下遊企業因剛需增加電解鋁消費，從而使得庫存有望出現拐點，進一步支撐價格走強。但也需注意8月鋁價過快上漲對下遊的不利影響，關注需求端是否能如期回升支撐鋁價。

策略方面：雖然仍有新增產能投放市場，但新增產能不及關停產能，因此預計9月電解鋁產量將有所回落，而需求端預計將逐步進入消費旺季，下遊消費轉暖將推動下遊企業因剛需增加電解鋁消費，從而使得庫存有望出現拐點，進一步支撐價格走強。

風險點：新增產能大量釋放；需求未見起色。

前期買國內拋國外套利逐步平倉：目前在人民幣升值以及國內鋁價偏強上漲下，滬倫比已大幅回升，進口虧損縮窄，從前期利於企業出口轉爲不利於企業出口，因爲目前狀況依然不支持打開進口窗口，因而比價繼續上行空間有限，建議前期買國內拋國外套利逐步平倉。