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繁第十五屆上海衍生品市場論壇於2018年5月29日、30日在上海舉辦。本屆論壇由上海期貨交易所與中國金融期貨交易所聯合主辦，論壇以“改革新篇章，開放新裏程——建設具有國際競爭力的中國特色期貨市場”爲主旨。
30日下午，“全球貿易新環境，中國市場新發展”有色研討會召開。英國金屬導報集團主任編輯Alex Harrison以“全球有色市場供需分析與展望”爲主題發表演講。
Alex Harrison介紹了金屬市場的最新動態，他表示，未來正在敲我們的門，對於金屬市場來說，是更能很好得把握未來的載體和市場，比如說物聯網，包括中國的“一帶一路”倡議，這些都影響和體現在金屬市場，也會引起大量的價格反彈和市場反彈。
鋁業方面來看，他表示已經看到在2018年和2019年鋁是供不應求的，新產能不斷增加，但是2018年和2017年相比，它的新產能增長速度有所放緩。他表示，俄羅斯鋁業的制裁是更大的風險點。
銅方面，他指出，銅的稀缺現在依然存在，認爲在未來兩年當中，這種稀缺會慢慢得到解決，隨着經濟周期當中的資本型支出繼續增加，現在的銅的供應礦山也會受到影響，但是已經有很多的國家開始新建冶煉廠，年產量會達到數十萬，對於銅的行業來說，將產生深遠的影響，另外，還要繼續觀望中國廢料的限制進口政策。
以下爲文字實錄：
Alex Harrison：大家早上好！首先要感謝金邁資源國泰君安邀請我來到今天的論壇，跟大家在第15屆上海衍生品市場論壇，分享我的經驗，所以今天我打了領帶顯得比較正式一點，跟大家談談金屬市場的動態，希望對大家有幫助。很高興來到上海，讓我感覺現在大宗商品市場，還有期貨市場在國內正處在蓬勃起飛的階段，金邁資源非常好的合作夥伴，昨晚我們也剛剛慶祝了金邁資源新辦公室的成立，也能夠讓我們對於基本金屬和近金屬基本面有做更多深刻的研究，而且在基於現在看到的波動性當中，可以看到很多有趣的現象，但是很重要的一點就是波動性背景是什麼？大宗商品尤其金屬商品市場是基於基本面的，是基於周期性的，我們聽到前面兩位講者也感覺到了實體經濟、實體產業驅動着市場發展，而且這一點是至關重要的觀察。
首先我跟大家簡單地介紹一下我們金屬導報的研究團隊，如何來看待現在市場以及在過去幾年當中，以及未來的發展的走向？2012-2015年之間，我們認爲隨着經濟的下滑，大幅地削減了資本支出，而且產生了巨大的影響，這是收縮階段，供應的縮減使得價格產生了回應，我們認爲銅這樣的金屬有很多的上行空間，這是從之前的資本支出，還有它的資本項的收益來看，從2015年開始收縮的階段影響還在，2016-2017年有所變化，大規模的強勢經濟增長出現了，也影響到了最後的預估價值和價值響應，最後一點之前也談到了，我們談未來的時候，未來正在敲我們的門，對於金屬市場更能很透明地看到是很好的把握未來的載體和市場，比如說物聯網，包括中國的“一帶一路”倡議，這些都是影響和體現在金屬市場，也會引起我們大量的價格反彈和市場反彈，也引起了金屬導報的關注，比如說就拿鎳的價格來說，從基本面上來看現在處在供不應求的階段。2018年以後我們對於全球增長持保守態度，是不是價格反彈會停止？還是有不確定因素，比如說貿易的爭端以及西方國家對於東方國家的制裁等等，都是主要原因，制裁對於特定市場影響非常明顯，大家一定要引起關注。比如說最近現在美國對於伊拉克的制裁，會對於金屬價格產生的抑制，對它的反彈會產生影響，這些制裁也就是要展現出美國在當今國際貿易當中的強勢肌肉，也是秀肌肉的舉動，但是會帶來實實在在的不確定性，這些不確定性是市場毒藥，會讓我們的投資、會讓策略，讓我們在展望未來幾年過程中，會越來越多感受到市場會產生逆轉，產生所謂的扭曲操作，會產生很多受政治影響的反映。
比如說今年的鋁價，價格增長非常快速，尤其是淨價的消費鋁，還有鋁行業當中美國的制裁看到了影響，這些不確定性也導致了在去年產生了多種基礎價格的反彈，而且也能夠讓我們更多看到了風險變得更加普遍，剛才有講者談到了利率的加息問題，現在談投資的時候成本更貴了，因此在談到高油價、高能源價格也是另外的風險，我們現在可以看到原油價格的攀升已經成爲了更高金屬價格的出發點，另外一點就是所謂的地緣政治，民粹國粹主義，這些都是西方國家現在在中國市場以外頻繁看到的問題，所以很難理解、很難對大宗商品、對金屬進行定價，也很難進行預測，這也是毫無意義另外一種風險，盡管這麼多風險，我們金屬導報對於基本面的故事，還是認爲市場投資的增長會支持未來的市場，有以下幾個原因，第一，期貨、物聯網、電動車、電池技術以及基礎設施配套的發展，所以未來已經正向我們敲門，未來舞臺已經設立好，對於我們金屬導報來看，正在進入到全新的科技發展的時代，大家在做有色金屬投資過程中，有色金屬對未來科技時代會產生巨大的影響。
下面跟大家談談4個主要的基本金屬的動態，也分享我們金屬導報對企業的分析，先從鋁業談起，關鍵點在於我們已經看到在2018年和2019年鋁是供不應求，新產能不斷增加，但是在2018年和2017年相比它的新產能增長速度有所放緩，比如說通過現在新產能的3.5%的增長，和去年7%數字相比降了不少，我們從更廣泛的角度來看，地緣政治以及比如說對於美國、對於俄羅斯鋁業的制裁，尤其是在去年10月以來的制裁開始有什麼樣的影響？對鋁業市場產生什麼樣的影響？這也是更大的風險，我們回到需求端，因爲這是供不應求的市場，可以看到需求背後的動力是房地產的建築和基礎設施的發展，我們並不認爲中國的出口會受到極大的影響，因爲現在最近中美的貿易戰也暫時停火了，談到價格，從這張圖上可以看到，現在對於亞太市場產生一個共識，目前在APEC金屬導報角度來看，這條曲線和我們的研究非常匹配，這樣的研究方法以及工具和指數是非常好的了解鋁價格的工具，我們看看市場價格的驅動原因，先看一下新產能，新產能投放變緩，比如說現在的產能只能每年有5萬噸新產能要延緩，之前有一些電力供應方面的問題，另外也可以看到生產的成本也是有利好的消息，中國的電力廠也會做調整，也會支持生產資本的優化，但是成本還是會繼續上升，產能可能會比預計慢，總體上來說原材料的成本比如說氧化鋁還會保持高位。中國的庫存開始下滑，也是我們遇到的相關上行的風險所在，但是庫存還是屬於高位，另外對於我們很多的精煉廠來說開始慢慢恢復生產，這些都是我們看到的發展趨勢。
我們也可以看到無論是對於美國來說，還是對於俄羅斯來說，都可以看到開始進行復工了，但是有一些是下行的風險，比如說美元更加強勁，另外美國對於俄羅斯鋁業制裁開始放寬，除了鋁之外再看看銅，銅的稀缺現在還是繼續地存在，我們也預見在未來兩年當中稀缺慢慢得到解決，隨着經濟周期當中的資本型支出還會繼續增加，現在的銅的供應礦山也會受到影響，但是已經有很多的國家開始比如說印度有新建的冶煉廠，所以在印度，不會在中國有新廠的增加，年產量會達到數十萬，對於銅的行業來說產生深遠的影響，另外是相關的廢銅如果再繼續進口到中國會受到約束，會產生廢料的限制進口的政策，還需要繼續進行觀望。如果是銅含量很高的廢料現在還可以繼續進口到中國，廢料受到進口的限制，也是需要我們進一步進行觀察，我們也可以看到倫敦LME，大家也在看電動車市場，因爲電動車改革對銅使用不斷增加，對於電動汽車來說中國現在非常倡導的，這也是對我們的銅行業有兩個利好因素，如果電動車不使用傳統的內燃機，銅的密度會增加，對於電動車來說需要建造更多的充電基礎設施，對於銅的行業來說是利好消息，在電動汽車行業當中，中國是主要的發展國家，對於銅行業來說也是推動的因素。
根據我們的預測銅特別是在亞太地區上升的趨勢比較樂觀的，對於我們的分析來說，在2018年、2019年的時候銅價還會繼續增長，對於銅的市場持向好的態度。我們估計今年銅的價格LME價格漲到7130億美元，在明年增長到7813美元每噸，還有上升風險的存在，比如說有銅礦的供應中斷，還有油價的上升，還有對於財政，包括貨幣的政策會逐步地進行放寬，主要是在中國地區發現很有可能繼續放寬政策和貨幣的政策，這些都是向好的因素。另外對於下行風險來說，全球的增速還是受到了限制，雖然不會下降特別厲害，因爲原來看到中美之間的貿易戰的苗頭很嚴重，現在也有趨緩的趨勢，之前嘉賓也講到了對於美聯儲來說還會繼續的進行緊縮，這樣對於新興市場來說會出現下行的風險。對於中國來說很有可能繼續進行去槓杆的深化的過程，對於銅來說是下行的風險，但是總體上認爲在目前的狀態下，在現在的經濟周期當中銅還是會表現良好。
我們看看鎳，鎳的市場對於基礎金屬來說會受到電動汽車的推動，另外也可以看到對於高端，或者高品位的鎳來說很重要，因爲電動汽車發展也是需要電池，電池當中很重要的元素就是鎳，所以在今年在菲律賓由於環保政策的加緊，使得菲律賓有一些鎳礦會受到影響，今年鎳礦在菲律賓下滑4%，所以對於我們的未來幾年當中也預計鎳還會遇到短缺的現象。另外對於精煉生產來說，現在看到印度尼西亞精煉的能力在不斷地增加，而且對於印度尼西亞來說無論是對於鎳，還有對於鐵礦石來說都發現了價格的上升，也是激勵了印尼的生產廠家在不斷地進行精煉，另外還有一個對於鎳來說很大的推動力就是不鏽鋼，不鏽鋼也需要大量的鎳，到目前爲止最大的鎳的消耗產業就是在不鏽鋼。另外對於現在的價格是40-45鎊左右，很多人更多使用鎳，還是在電線、電纜，還有電動車電池的零部件當中，也會繼續推動鎳的行業，因爲對於電池來說也是需要鎳的密度越高越好，剛才是有關鎳的基本面的介紹，對於鎳來說基本面非常好，所以我們預計鎳價格上升36%-13197美元，對於鎳的價格來說會受制於庫存的水平，對鎳來說現在總體上對於電動車是看好的，所以鎳是向好的消息，但是我們發現在有些地區電動車有過於炒作，所以如果是過於炒作，或者過於樂觀，可能也會在短時間內對於鎳的價格也有下行的風險，但是從長期來說，我們對於鎳還是看好的。
下面就是對於鋅來說，我們也相信對於鋅來說，美國現在的稅收減免的政策來說，對於鋅是利好的消息，對於鋅來說一直是處於短缺的狀態，在明年也會如此，對於鋅的市場來說，我們相信現在的短缺已經得到很好的改善，已經看到均衡平衡的狀態。另外對於中國來說現在的環保政策也是越來越嚴格，中國的習主席也特別地強調環保的舉措，在中國環保嚴監管的情況下，對於我們的鋅供應來說有下行的風險。另外我們也可以看到和更多的冶煉廠，也會在今年和明年，包括在2020年也會繼續增加它們的產量，我們也可以看到在2014-2019年是右側的圖表，總體來說還是會增加3%-4%，甚至到5%的鋅的生產量，雖然對於鋅來說我們並不是那麼看好，對於鋅產業來說還需要更多的糾正，已經度過了牛市的勢頭，所以對於鋅來說更多取決於其他的影響因素，特別受到環保因素的影響，但是總體上來說今年預計鋅的價格還會增加到3180億美元，比去年增長10%，但是到明年我們預計會下降7%，降到2699美元，但是總體來說對於鋅的牛市會慢慢地消退，也是根據多方的鋅分析師來說，我們也看到了鋅的價格已經到了頂部，已經見頂，開始下降了，這就是我們金屬導報的報告。我希望在大的環境下和大家作更多溝通，謝謝各位的聆聽！
