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繁外媒6月12日消息，美國實貨鋁升水高企，加上鋁庫存融資貿易的回報愈來愈無利可圖，這些因素料將吸引更多隱性鋁庫存現身市場。
分析師估計，全球逾1,000萬噸鋁庫存之中，一大都分都不在主要交易所指定的倉庫系統內。
但倘若美國維持對俄羅斯俄鋁的制裁措施，這些來自未受規範倉庫的新增供應，可能有助填補供應缺口，爲工業消費方救急。俄鋁是全球第二大鋁生產商，僅次於中國。
但倘若美國解除對俄鋁的制裁，這些流入的鋁金屬可能打壓鋁價。
德意志銀行金屬分析師Nicholas Snowdon稱:“我不認爲大家覺得美國升水馬上就要向下修正，所以我認爲貿易商勢必會出脫一些非標倉單(off-warrant)庫存以把握機會。”
追蹤美國中西部實貨鋁溢價的芝加哥商業交易所(CME)現貨合約年內已增長逾一倍至每磅0.22美元。
美國鋁較倫敦金屬交易所(LME)現貨鋁的溢價今年年初大漲，當時美國總統特朗普對進口鋁加徵10%關稅。
4月時特朗普制裁俄鋁，更是助該溢價一臂之力。
由於缺乏確切數據，對於那些不在交易所核準倉庫裏的鋁庫存究竟有多少，預估千差萬別。不過多數分析師認同，這些庫存在過去幾年並沒有太大變化。
Snowdon預計，中國以外的非倉單庫存總共約有800萬噸，其中包括美國的約250萬噸。
這就造成LME和上海期貨交易所(SHFE)的注冊倉單庫存下降，二者的庫存分別在100萬噸左右。
與此同時，升水一直在攀升，而融資交易的回報則下滑。
美國緩步加息正在推高爲存儲鋁的融資成本，同時鋁期貨曲線趨緊也在削減回報。
融資交易需要一個正價差的市場結構，期貨價格高於近月合約價格從而產生獲利，但目前市場走勢一直處於相反的模式中--逆價差結構。
2月15日以來，47%的交易日中LME現貨與三個月臺約的指標時間價差都爲逆價差。
“收入越來越少，融資成本越來越高，所以這些交易的利潤率在受到擠壓，”瑞士寶盛集團大宗商品分析師Carsten Menke說道。
金屬諮詢機構英國商品研究所(CRU)的Eoin Dinsmore說，盡管在美國清算非標倉單金融交易的時機已經成熟，但其他地方的情況則不同。
在亞洲，現貨鋁溢價近幾周幾乎腰斬，因中國供應涌入以及市場押注俄羅斯生產商俄鋁將避開制裁;與此同時，歐洲市場溢價也下降。
“在美國市場，有強烈的清算動力，但如果是在鹿特丹有持倉，動力就沒那麼大，”Dinsmore表示。
分析師稱，即便回報偏低，但一些交易員可能仍會承擔延展他們手中的金融交易的成本，因爲他們寄望實貨溢價漲得更高。
“問題是人們在此類交易上已經建立了事業，因此黏性很強，從中脫身的代價很高，”荷蘭安智銀行(ING)大宗商品策略師Oliver Nugent表示。
