簡
繁國內經濟復蘇超預期，美國總統大選多波折
品種行情速覽
1.宏觀：國內經濟復蘇超預期，美國總統大選多波折
2.貴金屬：美聯儲紀要暗示或另推財政刺激，貴金屬可長期左側布局
3.銅：宏觀情緒雖有波動，但銅價難出震蕩
4.鋁：節後需求成關鍵，鋁價維持震蕩局面
5.鋅：疫情加劇鋅礦緊張預期，鋅相對價格可期
6.鉛：旺季近尾聲，鉛價承壓運行
7.錫：緬甸疫情加重，錫價波動加劇
7.鎳&不鏽鋼：礦價堅挺提供成本支撐，鎳價回調有限
宏觀
本期觀點：國內經濟復蘇超預期，美國總統大選多波折
假期重要宏觀數據：
1、中國9月官方制造業PMI爲51.5，前值51.0。非制造業商務活動指數爲55.9，前值55.2。
點評：9月制造業PMI受需求回暖支撐好於預期，或表明供需缺口開始修復，經濟復蘇結構向好。新訂單指數屢創年內新高，表明整體需求復蘇強勁。而新出口訂單受海外經濟持續修復提振年內首次重回景氣區間。需求回暖後，帶動生產良性修復，企業採購意願加強，9月出現補庫現象。企業家信心持續增強，制造業、建築業和服務業企業預期指數均持續處於高位景氣區間，經濟復蘇後勁強。目前盡管歐洲出現了一些二次疫情的風險，但由於死亡率較低，重新封鎖經濟的可能性有限，出口景氣度有望持續。另一方面，前期較爲明顯的大、中、小企業經營景氣度分化問題有所緩解。在供需雙雙修復的支撐下，小企業經營情況明顯改善，景氣度連續3個月的收縮後，重回榮枯線之上。
非制造業方面，疫情對居民服務消費限制減弱，隨着電影、娛樂行業全面復工，限制逐漸減少，服務業加速修復。進入第四季度，國慶疊加中秋假期影響，居民出行、旅遊需求增加，服務業修復有望持續。
2、國慶黃金周前四天全國接待遊客4.25億人次，同比-21.6%（較五一+308.7%），旅遊收入3120.2億元，同比-31.1%（較五一假期+621.9%）。
點評：8月中旬以來中國再未新增本土新冠病例，提振遊客國慶出遊需求。十一相比五一假期前4日遊客量及收入提升3-4倍，同比恢復程度顯著提升。遊客消費力恢復程度也較五一提升。根據文旅部的數據國慶黃金周前四日單人次消費金額734元/人次，較去年同期恢復程度爲87.9%，均顯著高於五一期間單人次消費金額416元/人次、同比恢復程度69%。表明出行遊客的消費金額仍有下滑，旅遊消費尚未全面復蘇，仍有增長空間。
3、美國9月新增非農就業66.1萬人，前值148.9萬，預期85.7萬；9月失業率7.9%，前值8.4%。
點評：美國9月非農就業仍然增加，但受政府部門就業減少影響不及預期，或表明美國就業持續修復但修復速度有所反復。從具體分項來看，9月私人部門新增就業87.7萬，相比上月新增102.2萬有所放緩；而政府部門就業銳減21.6萬人。政府部門9月就業的減少或因財政刺激法案受兩黨分歧影響，久不落地，地方政府財政較爲緊張。
新增非農就業中主要是接觸性服務業就業，共增加78.4萬人，其中住宿行業由於受疫情衝擊較大，復蘇較爲強勁，新增31.8萬人，表明盡管美國疫情有所反復，但服務業仍在持續復蘇。從產品生產行業來看，制造業新增就業6.6萬，建築業新增2.6萬，也供應了一定的新增就業。另外9月小時工資環比0.1%，爲連續第3個月環比正增長。
假期重要宏觀事件：
1、特朗普確診新冠。10月2日特朗普確診感染新冠，5日特朗普醫療團隊稱總統病情繼續改善，最早可能周一出院。6日特朗普宣布感覺良好決定出院返回白宮，並稱能參與15日辯論。
點評：特朗普夫婦經白宮醫生證實新冠檢測爲陽性，隨後美股期貨、美油出現下行，黃金上漲。我們認爲，特朗普檢測陽性主要是政治上的影響，未來一段時間內的競選日程安排或將受到影響，預計10月的第二場辯論可能會延後或取消。此外，特朗普近期在幾個關鍵搖擺州，如佛羅裏達、威斯康辛、亞利桑那等地密集的競選集會安排難以成行。大選的不確定性有所上升，從民調顯示，特朗普染病後支持率略有下降。特朗普治愈較快，目前尚未觀察到影響總統行駛職能跡象，甚至短短數日已經出院，預計後期衝擊較小。但考慮到此前英國首相約翰遜、巴西總統博所納羅感染新冠後支持率不降反升，支持率後期也有因此上升的可能。另外總統感染或端正美國防疫態度，可能會提高民衆防疫意識，如更注意保持社交距離、佩戴口罩等。此外可能衝擊市場風險偏好，往年大選10月權益市場情緒都較爲低迷，以震蕩格局爲主，突發黑天鵝事件或導致震蕩時間偏長。
2、首次總統辯論結束後拜登表現略超預期，支持率略有升高。9月30日特朗普同拜登展開首次辯論，特朗普維持咄咄逼人姿態，辯論開始後僅5分鍾場面就一度陷入混亂。
點評：首場辯論中，拜登和特朗普主要圍繞新冠疫情和經濟問題爭吵的不可開交。具體主要針對最高法院、經濟問題、新冠疫情、選舉公正、種族與暴力、醫療保險、環境保護問題展開討論，並且拜登攻擊特朗普偷稅漏稅，特朗普攻擊拜登兒子吸毒、受賄。在辯論過程中僅3次提及中國，雙方並沒有把注意力放在中國話題上。
從雙方表現來看特朗普仍然咄咄逼人，不斷打斷拜登及主持人的發言，但從策略上似乎重點不明確，收效不佳。反觀拜登，雖然語言應對上不及特朗普犀利，在陳述時經常被打斷，但在一些議題上準備充分，對特朗普進行了有效的質問與反擊。一是質疑特朗普抗疫不力，拜登語言犀利，直指死亡人數巨大，擲地有聲。二是被特朗普質問自己兒子時，眼中隱隱有淚痕，感情真摯。另外，由於拜登年長於特朗普，不擅長與聲嘶力竭的爭吵，總統辯論時間較長明顯不利於拜登發揮，市場此前普遍對其預期不高，整體看來拜登表現略勝一籌。
貴金屬
本期觀點：美聯儲紀要暗示或另推財政刺激，貴金屬可長期左側布局
假期間外盤走勢概述：
國慶節期間，外盤貴金屬價格整體維持區間波動。倫敦黃金現貨價格漲0.08%至1887美元/盎司，倫敦白銀現貨價格漲2.48%至23.8美元/盎司。
假期宏觀變化：
美聯儲公布9月會議紀要，多數官員表示政府層面未能及時或大規模追加刺激會拖累經濟復蘇，此外還有部分委員對新冠疫情對就業的長期影響表示擔心。對於未來的預期來看，部分委員認爲，未來幾次會議進行購債評估是合適的，多名官員預期會有更多財政援助措施到來。還有一些與會者認爲，缺乏進一步的財政支持將加劇少數族裔、低收入社區的經濟困難。對於刺激政策推出的時間和規模而言，幾位與會者認爲，財政刺激措施大於預期存在上行風險，不過財政刺激的推出要晚於預期。
此外，美聯儲主席鮑威爾在全美商業經濟協會會議上發表講話，美國經濟復蘇前景仍高度不確定，政策支持過少將導致經濟復蘇乏力。鮑威爾呼籲繼續加強財政政策支持。他表示，經濟擴張還遠未完成，目前政策支持仍不充分。鮑威爾還表示了支持政策過少會對經濟造成損害的擔憂。
上周五美國公布9月就業情況，9月失業率爲7.9%，較上月下滑0.5個百分點，爲近幾個月最小降幅。9月美國新增非農就業人數66.1萬人，不及市場預期，爲經濟復工以來首次不足100萬；非農就業的增長仍得益於經濟活動恢復下臨時性失業的持續減少，其中臨時性失業人數減少了152.3萬人，永久性失業人數再度增加34.5萬人至375.6萬人。
美國總統特朗普於10月2日宣布感染新冠病毒，賠率顯示拜登當選美國總統概率提升。而從施政綱領來看，拜登傾向於消除貿易壁壘，與他國合作。這將降低市場風險水平，導致黃金避險情緒消退，從而不利於黃金價格的上行。
當前市場矛盾：美國下一輪刺激規模多大及何時到來
我們的觀點：
美聯儲會議紀要表明，多數官員仍表達了對美國經濟復蘇的擔憂，並且認爲應當推出更多的刺激政策以幫助經濟復蘇。我們認爲政府層面將進一步加大財政刺激，沒臉則可能在今年11月、12月進一步購債以提供更多的貨幣刺激。就大選選情而言，三輪總統辯論只進行了一輪，後面兩輪辯論對選情影響的不確定性較高，因此當前選情對市場影響仍偏小。
長周期貴金屬價格主要關注美債實際收益率，當前美國經濟仍在修復期，美國或持續維持貨幣政策寬鬆，通脹預期仍趨於回升。綜合來看，美元反彈疊加通脹預期回落，貴金屬建議觀望，但長周期上漲動力仍在。
策略：觀望或左側逐步布局。
風險點：美國大選增加風險，拜登支持率走高。
銅
本期觀點：宏觀情緒雖有波動，但銅價難出震蕩
假期間外盤走勢概述：
國慶期間（10.01—10.07），外盤維持區間震蕩，十一當天受前幾日LME持續交倉、原油價格暴跌以及宏觀悲觀情緒釋放影響，倫銅大幅下挫，但情緒幹擾隨後很快得到修正，截至10月7日，倫銅收盤價爲6661.5美元/噸，與節前最後交易日收盤價基本持平。
假期宏觀及產業變化：
正值月初，歐美集中公布9月宏觀經濟數據，制造業方面，歐美均保持復蘇回暖態勢，其中歐元區Markit制造業PMI終值爲53.7，與前值及預期保持一致，美國ISM制造業PMI終值爲55.4，但較前值56下滑且不及預期值（56.4），美國制造業復蘇略有放緩；就業市場方面，美國9月非農就業人口新增66.1萬，新增數量較上月收窄（148.9萬）且不及預期的87.5萬，但失業率持續下降，目前已降至7.9%；歐元區8月失業率環比則提高0.2至8.1%，就業壓力仍大。從最新宏觀數據來看，歐美經濟持續改善的基本面沒有改變，但是在疫情接連出現反彈的情況下，經濟壓力仍大。
假期期間，美國總統特朗普在當地時間10月2日凌晨宣布自己及其夫人感染新冠病毒，一度引發美股及美元指數動蕩，但僅過三日後便從醫院回到白宮，同時表示身體狀況良好，風波有所平息。此外，市場關注的美國財政刺激政策亦經歷一波三折，在特朗普回歸白宮後表示拒絕民主黨提出的刺激方案且終止談判直至競選結束，但隨後表示將對航空業進行紓困。而美聯儲會議紀要顯示或將在未來會議中討論購債計劃，部分委員對增加購買額度持開放態度。
產業方面，智利和祕魯官方相繼公布8月銅產量，其中祕魯8月銅產量爲19.4萬噸，環比下降2.4%，同比下滑9.9%，而智利8月銅產量爲48.17萬噸，環比提高4.04%，同比下滑6.16%，兩大銅礦國生產雖未受幹擾，但預計在疫情反復的情況下，勞動力緊張，生產效率略有下滑。同時，臨近十一智利最大銅礦Escondida工會組織決定罷工，目前雙方仍處於調解階段，預計最快將於本周四開始罷工，此外倫丁礦業旗下位於智利的Candelaria銅礦勞資談判進展緩慢，如果10月7日前沒有達成協議，員工將進行罷工，毫無疑問智利礦山的罷工問題將幹擾銅礦供應，並對銅價形成支撐。
當前市場矛盾：歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼
我們的觀點：
經歷短暫的假期後，銅礦供應再生幹擾，由於Escondida以及Candelaria銅礦的勞工談判問題而陷入罷工風險，使得原本偏緊的銅礦供應局面進一步加劇，盡管節前CSPT小組敲定四季度TC地板價爲58美元/噸，環比提高5美元，但絕對價格的低位仍顯示礦相對冶煉偏緊的格局，罷工使得礦端對價格的支撐再起。而廢銅方面，隨着精廢價差持續收窄，節前價差一度收窄是1000元/噸附近，利於促進精銅消費。不過就消費端而言，節前雖有備庫，但是整體備貨規模較去年略有不如，且下遊線纜企業反饋十月訂單仍未有明顯改善，國內需求仍難表現旺季。同時冶煉端，在此前積極補庫情況下，四季度冶煉檢修將明顯減少，產量將處於高位，因此國內供需格局略顯偏弱。從外盤假期震蕩走勢來看，宏觀消息及其對情緒的影響依舊主導銅價，歐洲疫情反彈持續，並且美國日均新增同樣高居不下，經濟復蘇以及通脹回暖的壓力依舊存在較大不確定性，雖然當前市場已習慣“疫情籠罩”的氛圍，但各國管控政策的變化仍牽動市場情緒，而與之對衝的則是刺激政策的變化，美國財政刺激政策仍在兩黨的僵持下未能落地，帶動市場風向搖擺，宏觀上難看到確定趨勢，銅價震蕩仍將持續。
策略：觀望。
風險點：無。
鋁
本期觀點：節後需求成關鍵，鋁價維持震蕩局面
假期間外盤走勢概述：
國慶期間（10.01—10.07），倫鋁整體處於震蕩格局，假期初受宏觀情緒影響，鋁價隨有色板塊的回落而下跌，隨後情緒造成的擾動得到修復，截至10月7日，倫鋁收盤價爲1786美元/噸，較節前小幅上揚。
假期宏觀及產業變化：
正值月初，歐美集中公布9月宏觀經濟數據，制造業方面，歐美均保持復蘇回暖態勢，其中歐元區Markit制造業PMI終值爲53.7，與前值及預期保持一致，美國ISM制造業PMI終值爲55.4，但較前值56下滑且不及預期值（56.4），美國制造業復蘇略有放緩；就業市場方面，美國9月非農就業人口新增66.1萬，新增數量較上月收窄（148.9萬）且不及預期的87.5萬，但失業率持續下降，目前已降至7.9%；歐元區8月失業率環比則提高0.2至8.1%，就業壓力仍大。從最新宏觀數據來看，歐美經濟持續改善的基本面沒有改變，但是在疫情接連出現反彈的情況下，經濟壓力仍大。 產業方面，假期期間海外供應端出現幹擾，首先是美鋁位於西班牙的工廠於上周末開始進行無限期罷工，該廠2019年生產電解鋁22.8萬噸。隨後印度國家鋁業的煉廠因電力供應中斷問題而導致至少80臺槽受到影響。供應端對海外鋁價形成一定支撐。
當前市場矛盾：旺季消費以及供應增長間的匹配程度
我們的觀點：
國內供應端持續增長的步伐在節前略有加快，隨着四季度到來，三季度新投產的產能將釋放實際產量，同時高利潤下復產也隨之而來，供應壓力正逐步增大。而繼淡季不淡後，國內需求面臨旺季不旺的局面，但此“不旺”局面是相對於此前高同比增速而言，就9月內需情況，仍維持同比較高增長，目前從下遊反饋來看，10月訂單環比未有明顯提高，保持穩定狀態，預計同比仍能維持增長。當前市場交易的重點仍在需求增速，由於供應增速加快，需求亦有增速，因而兩者的匹配程度至關重要。盡管中期來看，鋁供需格局向過剩轉變抑制鋁價，但節前已降至年內低位的庫存對價格的支撐依舊較強，一旦假期歸來，消費復蘇帶動去庫，鋁價仍難深跌，因此預計短期鋁價繼續維持震蕩格局。
策略：觀望。
風險點：無。
鋅
本期觀點：疫情加劇鋅礦緊張預期，鋅相對價格可期
假期間外盤走勢概述：
國慶期間，假期伊始，倫鋅出現了超過3%的大幅下跌，當日最低觸及2295美元/噸，隨後幾日從2300美元/噸附近震蕩反彈，回到2350美元/噸附近。
假期宏觀及產業變化：
假日期間，海外疫情狀況令人擔憂，一方面歐美及南美國家頻頻報出單日確診人數大增，另一方面，美國總統特朗普確診感染新冠病毒，且叫停刺激方案的談判，市場對經濟復蘇的擔憂情緒驟然增加。
供需方面，海外地區正在經歷疫情的二次爆發，南美諸如阿根廷、巴西等國均出現新確診人數激增的情況。雖然目前尚未出現具體到對鋅礦生產更進一步惡化的影響，但由於此前玻利維亞鋅礦因疫情而再度關閉的情況令市場對於四季度海外鋅礦供應的穩定性出現擔憂，進口鋅礦甚至出現80-90美元/噸的報價；對應的國內冬儲環境也變得更爲緊張，個別鋅冶煉企業開始下調年底產量計劃，部分鋅廠也開始鬆動TC招標價格，接受更低的TC報價。
需求方面，國內開始進入“金九銀十”的消費階段；消費在9月底開始有較爲顯著的好轉。其中，主要增量依舊來自於基建訂單的釋放，諸如電網鐵塔、高速護欄及光伏行業；此外，小商品及五金訂單恢復也令合金企業生產有所改善。總體看來，消費的表現情況基本符合市場預期。
當前市場矛盾：疫情二次爆發下對鋅礦的影響與消費恢復之間的矛盾
我們的觀點：
海外多個國家疫情再度升級暗示疫情的二次爆發實則很快到來，市場再度進入疫情對經濟負面影響的擔憂之中，或令鋅價承壓。着眼於供需兩方面，疫情對原料生產的影響更爲顯著，除去已經發生的礦山減產以外，一些復產與增產項目進程的延遲，也令鋅礦供應增量實則出現削減，在長周期下鋅資源的過剩縮小。基於此，我們認爲鋅價中長期下將緩慢下行，核心運行區域2250-2400美元/噸，可逢高拋空。
短期看，由於四季度冬儲的因素，使得鋅礦加工費急劇下降，且引發了個別企業的限產。因而，在四季度消費不出現意外下滑的情況下，國內將出現較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。由此看，我們更爲看好升水走高與比值的進一步推升。
策略：滬鋅買近拋遠。
風險點：國內四季度消費意外坍塌。
鉛
本期觀點：旺季近尾聲，鉛價承壓運行
假期間外盤走勢概述：
國慶期間，倫鉛呈現先抑後揚走勢，在基本金屬中表現最弱，價格重心下移，假期跌幅1.7%。
假期宏觀及產業變化：
假期美元指數持續在94下方弱勢波動，美國白宮疫情蔓延一度衝擊市場令避險情緒上升，令美股波動加大，隨後美國總統特朗普出院使得疫情期間選舉政治風險下降，市場風險情緒回升。此外，美國政府針對疫情是否繼續推出具體財政刺激措施也備受關注，特朗普態度搖擺，提議舉措是否生效也將影響美元指數後期走向。
對於鉛市場，受宏觀面影響相對有限，期間倫鉛升貼水小幅收窄，從節前貼水22美元收窄至節後貼水18美元，倫鉛庫存下降3000噸至13.45萬噸，降幅2.2%。
當前市場矛盾：再生低利潤下消費增速邊際遞減
我們的觀點：
從海外市場來看，今年疫情反復使得鉛市場過剩遠高於去年同期，庫存持續維持在13萬噸之上。國內國慶假期前一度因庫存大減導致近遠月價差大幅走闊，隨後節前補庫結束市場回歸平靜。國內社會庫存水平2.3萬噸，總體庫存水平不高。今年國慶假期下遊蓄電池企業放假1-3天不等，而原生煉廠正常生產，按照往年節奏，國慶後鉛酸電池需求逐步轉淡，尤其是電動車電池消費漸進尾聲，節後1-2周鉛市場會大幅累庫。短期來看，今年再生利潤受損導致再生釋放有限，或令累庫進度有所延遲，庫存增加幅度或低於去年同期。但隨着消費旺季近尾聲，後續累庫超預期或令價格再度承壓，鉛價重心仍將下移，嘗試反彈後試空。
策略：短期震蕩偏弱，等待反彈試空。
風險點：無。
錫
本期觀點：緬甸疫情加重，錫價波動加劇
假期間外盤走勢概述：
國慶期間，倫錫維持反彈，在基本金屬中維持偏強走勢，收於18125美元，假日期間漲幅約2.5%。
假期宏觀及產業變化：
假期主要風險事件爲美國總統特朗普感染新冠肺炎，白宮疫情蔓延一度衝擊市場令避險情緒上升，隨後特朗普出院使得疫情期間選舉政治風險下降，假期美元指數整體維持承壓走勢在94下方。對於錫市場，倫錫假期期間升貼水幅度變化不大，維持在貼水48美元至貼水32美元區間，庫存維持下降130噸至5425噸，降幅2.3%。
當前市場矛盾：緬甸疫情加劇礦端偏緊擔憂
我們的觀點：
假期外盤錫價走高，期間緬甸疫情持續加重，日新增確診病例人數超過1100人，預期10月自緬甸進口錫精礦數量仍將維持偏低水平。終端領域，鉛酸電池及馬口鐵市場表現稍好，焊料及化工領域表現偏弱。近期需求表現與錫價強相關，錫價高位時消費受抑，但錫價急跌後國內快速去庫17%。綜合來看，礦端偏緊加工費小幅下調，預期因利潤縮減，一定程度上或將抑制冶煉端釋放，這也造成錫價下跌有支撐，而疫情影響下的經濟復蘇偏弱，錫市場預期仍過剩，錫價上升動能不足，因此，錫價短期將難以擺脫高位震蕩態勢，價格維持區間震蕩。滬錫波動區間140000-148000元，倫錫波動區間17000-18500美元。
策略：維持觀望。
風險：無。
鎳&不鏽鋼
本期觀點：礦價堅挺提供成本支撐，鎳價回調有限
假期間外盤走勢概述：
國慶假期期間，外盤鎳金屬價格整體呈現區間震蕩，LME鎳價漲0.45%至14535美元/噸。
假期宏觀變化：
正值月初，歐美集中公布9月宏觀經濟數據，制造業方面，歐美均保持復蘇回暖態勢，其中歐元區Markit制造業PMI終值爲53.7，與前值及預期保持一致，美國ISM制造業PMI終值爲55.4，但較前值56下滑且不及預期值（56.4），美國制造業復蘇略有放緩；就業市場方面，美國9月非農就業人口新增66.1萬，新增數量較上月收窄（148.9萬）且不及預期的87.5萬，但失業率持續下降，目前已降至7.9%。
9月制造業PMI受需求回暖支撐好於預期，或表明供需缺口開始修復，經濟復蘇結構向好。新訂單指數屢創年內新高，表明整體需求復蘇強勁。而新出口訂單受海外經濟持續修復提振年內首次重回景氣區間。
鎳供需面來看，鎳礦價格或將維持高位震蕩。根據海關數據顯示，2020年8月，中國鎳礦進口總量爲374.58萬噸（海關數據幹溼混合），環比降幅23.6%；同比降幅37.5%。其中菲律賓進口鎳礦量338.41萬噸，環比降幅23%，同比下降17.22%。印尼仍有8.09萬噸鎳礦報關。8月份整月菲律賓處於天氣較差的狀態，部分裝期推遲，8月份菲律賓裝船量預計580萬溼噸，發船量低於7月份，且國內受疫情影響，連雲港壓港嚴重，報關延緩，因此整體8月份到港量有明顯降低。9月上旬，菲律賓天氣好轉，裝船恢復，壓港問題也基本解決，預計9月份鎳礦到港量將有明顯上漲。
鎳鐵方面來看，印尼鎳鐵回流國內增多。據海關數據顯示，2020年8月中國進口鎳鐵29.19萬實物噸，同比增長101.65%，環比增長9.31%。1-8月累計進口211.74萬實物噸，累計同比增長91.02%。8月份來自印尼的鎳鐵進口量從20.18萬噸增至23.83萬噸，印尼NPI在二季度有較爲集中的新產能投產，可供出口量還會持續增加。 不鏽鋼方面，2020年8月,我國不鏽鋼出口總量爲26.92萬噸，環比增加1.1萬噸，增幅約3.91%，同比降幅21.17%。出口持續面臨壓力，後續國內需求是不鏽鋼市場維持價格的主要動力。
當前市場矛盾：鎳礦短缺對原生鎳價格影響多大
我們的觀點：
菲律賓雨季將至，作爲出貨量最大的蘇裏高礦區，11月份出貨量將明顯降低。鎳礦供給仍有收縮預期，而鎳鐵利潤持續壓縮對鎳礦需求形成負反饋，預計後期鎳礦價格仍將高位震蕩。供應端短期鎳礦供應偏緊的局面難有改善，國內鎳鐵廠存在剛需，鎳礦價格仍然走勢偏強。鎳鐵方面，需求端有鋼廠高排產支撐，且國內存在產量環比走弱的預期，預計鎳鐵價格維持高位震蕩。不鏽鋼方面，不鏽鋼廠產量居高位的情況下，後期不鏽鋼價格走勢仍以假期後10月份不鏽鋼市場需求端主導。後期關注不鏽鋼實際消費和出口對產業鏈形成反饋的情況。
策略：觀望。
風險點：無。
