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昨日，銅價大漲逾3%點燃有色板塊熱情，但滬鋁卻攜滬鉛下跌，且跌幅更爲明顯。截至昨日收盤，滬鋁1712合約報收16470元/噸。實際上，自8月17日開始，滬鋁就進入窄幅震蕩狀態，主力合約期價徘徊於16200元/噸至16700元/噸之間。
下有支撐 上無實質利好
“近期鋁價走勢震蕩，盡管下有成本支撐，但向上仍需等待基本面出現實質好轉。”永安期貨有色金屬分析師蔣欣誠告訴中國證券報記者。
從基本面角度來看，電解鋁成本大幅上漲已是不爭的事實，最近也受到市場重點關注，其在底部支撐鋁價。蔣欣誠分析說，目前行業平均成本在15700元/噸左右，利潤率在5.7%的水平。與前期接近20%的利潤相比，下降迅速，同時也在一定程度上使得電解鋁新投產和復產進度有所緩解。而需求方面仍較平淡，部分廣東加工廠表示新增訂單有限，總體消費出現環比好轉、同比下降現象。
供給側改革及環保限產政策是今年鋁行業的主旋律之一。上周五，濱州限產文件要求魏橋集團13家電解鋁企業合計727萬噸產能取暖季限產。
“此錯峯停產約影響產能253萬噸，但其中81萬噸屬於前期因供給側而減產部分。故本次折合影響產量57.3萬噸。對比此前市場對該文件的預期來看，期限沒有出現提前，也沒有出現按合規產能減產，所以總體來看，該文件限產力度弱於市場預期。但減產確實在發生，172萬噸的產能影響量對於供需來說依然很大。總體來看，此文件影響弱於之前市場的樂觀預期，在日後減產量反映到產量後，配合消費，庫存會出現走低，或帶動價格走強。”蔣欣誠解釋說，中長期來看，降庫存總量最終可能出現不及預期情況。
成本與政策加持
從整體政策影響來看，長江期貨有色研究吳灝德分析認爲，今年市場對鋁的關注點集中在供給側改革和環保限產，盤面對這方面的消息尤爲敏感，地方去產能消息發布往往伴隨盤面較大幅度的上漲，但進入8月之後這種敏感性在降低。
“9月20日河南焦作發布採暖季限產通知後，主力合約拉漲555元/噸，漲幅達到3.36%，但進入10月份，在淄博、濱州限產通知相繼發出後，盤面波動並不大，顯示多頭信心不如之前。這種現象出現的原因有兩個：一是各地環保限產指標趨同，並無太大亮點，甚至個別地區（如山東濱州魏橋）收縮產量不及預期。二是環保限產對下遊需求和上遊供給在時間上的錯配，導致需求先於供給收縮。”吳灝德說。
值得注意的是，目前我國鋁市仍處於供給過剩格局，鋁錠社會庫存仍在不斷增加，但隨着限產真正開始執行，庫存減少可預期。據吳灝德介紹，現貨生產方面，因爲利潤大幅好於往年，許多煉廠正在滿負荷生產，且隨着氧化鋁、碳素成本的上漲，鋁價支撐已從7月份的13500元/噸上擡至15500元/噸左右。
“因此在成本和政策的加持下，四季度鋁價向下空間不大，向上仍有動力。風險點在於新增（復產、擴產）產能的大小。”吳灝德表示。
