東證期貨：內蒙古電價政策調整對鋁行業的影響

事件概況

2月4日，爲嚴格落實國家和自治區進一步加強能耗總量和強度雙控的工作任務，內蒙古發改委、工信廳發布《關於調整部分行業電價政策和電力市場交易政策的通知》(以下簡稱《通知》)，對部分行業電價政策和電力市場交易政策進行調整。

事件影響

內蒙省內電解鋁廠多數使用自備電，少量企業配合使用網電。從我們的了解情況來看，《通知》中影響較大的是第二條，即對蒙西、蒙東電網分別徵收每千瓦時0.01元、0.02元的政策性交叉補貼。折合電解鋁生產成本提升約100-300元/噸。目前內蒙地區行業完全平均成本約12800元/噸，行業利潤在2500元/噸附近，由於行業利潤水平較高因此電價的上調對於內蒙今年新投以及在運行產能不會產生影響。此外從全行業來看，內蒙地區電解鋁運行產能約619萬噸，佔全國運行產能比例爲15.5%，因此該政策對於國內電解鋁行業整體成本的影響有限。

第三條階梯電價從2020年內蒙古自治區工業和信息化廳公布的情況來看電解鋁企業均未達到階梯電價加價標準，因此今年大概率也不在加價行列之中。第四條關於差別電價的實施情況仍需等待二季度後自治區工信部的具體公布結果，預計電解鋁企業加價概率不大。

綜合來看電價調整的政策對內蒙地區鋁廠的生產成本有小幅提升，但短期不足以影響到省內在產產能的運行以及新投產能的投放。從整個行業角度來看由於內蒙電解鋁產能佔比不算大，因此直接衝擊有限，但需要市場注意的是從去年開始全球“碳中和”概念興起，作爲耗電大戶的電解鋁行業盡管經歷一輪落後產能淘汰，但由於全國多數鋁廠電解能源依然取自火電，因此要警惕在國內對碳排放的管控日益趨嚴的背景下，政策對於電解鋁行業供應端造成影響。