繼續堅定推薦電解鋁板塊

　　事項

　　9月22日天風證券有色首席分析師楊誠笑邀請中鋁研究室副主任趙秀富召開電解鋁供給側改革電話會議，就供給側改革執行情況如何？庫存什麼時候下降？取暖季限產影響多少產量？鋁價是否繼續上漲？等市場熱點問題進行深入剖析，爲投資者答疑解惑。

　　2017年底電解鋁實際產能有望降至3216萬噸

　　2016年底全國已經形成電解鋁產能4220萬噸，到2017年底，還將新增300萬噸的合規產能，累計總產能應該達4500萬噸左右。從核查的結果來看，已經建好的和正在建設的違規產能合計是1284萬噸，這些違法違規產能將在10月15號前全部完成關閉退出，因此2017年底全國電解鋁實際產能有望降至3216萬噸。同時，考慮到鋁消費的增長約100萬噸，電解鋁行業將迎來運行產能與需求的弱平衡。

　　違規產能順利關停，四季度庫存有望下降

　　違規產能關停總體順利推進，新疆自治區率先完成了107萬噸違法違規電解鋁產能的清理和關閉。目前庫存還有100多萬噸，隨着違規產能的關停以及限產的實施，四季度庫存有望下降。

　　繼續堅定看好電解鋁

　　隨着違規產能的全部關停，電解鋁行業將迎來運行產能與需求的弱平衡，供暖季限產將帶來月度50萬噸以上的供需缺口，鋁錠社會庫存的下降將是引爆下一輪行情的關鍵，同時考慮到電費成本將因爲自備電廠政府性基金的補繳、環保帶來的氧化鋁、預焙陽極的漲價，導致成本上升，我們認爲四季度鋁價格的波動中樞將上移至18000-19000元/噸。繼續堅定看好電解鋁。

　　風險提示：電解鋁供給側改革不及預期，電解鋁庫存下降不及預期，電解鋁價格上漲不及預期。