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繁圍繞鋁制品，美俄兩大國正在進行一場激烈的角逐。這對中國企業有何影響？
今年以來，美進口關稅調整、俄鋁事件、美鋁罷工等增加了全球鋁供應的不確定性。
2018年3月，美國對進口鋁課徵10%關稅，推高了美國鋁生產企業以及下遊產業的進口成本。
2018年4月，美國宣布對俄羅斯最大的鋁生產商俄鋁及其大股東進行制裁。受此影響，4月9日，俄鋁（0486.HK]）港股跌50.43%，市值一天蒸發300多億港元。
2018年8月，美國最大的鋁生產商美國鋁業在西澳大利亞的工人發生罷工，涉及氧化鋁產能超過800萬噸。
多重因素影響之下，鋁行業格局將如何變化？
進入正題之前，先簡單了解一下鋁產業鏈：
生產商們從鋁土礦中提取氧化鋁，而氧化鋁是電解鋁生產所用的主要原材料，生產的鋁應用涉及航空航天、交通運輸、包裝、建築、電力、機械、化工、電子設備等衆多行業。
從產業鏈中核心的一環——氧化鋁來看整個行業。
美鋁+俄鋁：掌控38%氧化鋁海外市場
根據wind數據，2017年，全球氧化鋁產量約1.26億噸，同比增加9.13%。其中，中國佔比達到56%。以下爲根據wind數據繪制的全球鋁產量變化：
海外氧化鋁產能主要集中於美鋁、俄鋁等幾大行業巨頭。根據國際鋁業協會數據，2017年，美鋁、俄鋁分別生產氧化鋁1310萬噸及777萬噸，分別佔海外氧化鋁產量的24%及14%，合計佔比38%。
從上圖來看，海外氧化鋁產量呈萎縮態勢。2017年，海外氧化鋁產量約5530萬噸，與2011年相比下滑了12.82%。
海外氧化鋁產量下滑，而俄鋁事件、美鋁罷工等進一步加劇了海外氧化鋁供應的緊張。
美俄鋁業角逐：海外氧化鋁供應趨緊
2018年3月，美國提出對進口鋁徵10%關稅，推高了美國鋁生產企業以及下遊產業的進口成本，而美國最大的鋁生產商美國鋁業大部分產能分布在海外。
根據美國鋁業2017年年報，其在各氧化鋁工廠擁有的權益產能約15064千噸，其中位於美國的產能約2305千噸，佔比僅爲15.3%。以下爲公司2017年年報中披露的氧化鋁產能情況：
2018年4月，美國宣布對俄鋁及其大股東進行制裁。根據公司年報，2017年，俄鋁氧化鋁和原鋁產量分別爲777萬噸及370萬噸，約分別佔全球產量6.2%和5.9%。若裁落地，俄鋁位於海外的產能將受到影響。
2018年8月，美國鋁業在西澳大利亞的工人發生罷工，罷工涉及三個氧化鋁廠和兩個鋁土礦山，涉及氧化鋁產能898萬噸。根據美鋁公告，受罷工影響8月份公司氧化鋁產量下滑約1.5萬。9月29日，美鋁發布聲明宣布罷工結束。
另外巴西Alunorte氧化鋁廠生產中斷，進一步加劇了全球氧化鋁的供應短缺。
2018年2月，挪威海德魯旗下位於巴西的Alunorte氧化鋁廠由於環保問題，被迫關停一半產能，10月，受堆場赤泥問題影響，Alunorte氧化鋁廠剩餘50%產能被迫關停。公開信息顯示，該廠2017年生產氧化鋁640萬噸，全球產量佔比5%。
氧化鋁海內外價差增加 中國出口量加大
中國是氧化鋁生產大國，產量居全球首位，但長期以來仍需從國外進口以滿足國內電解鋁需求。不過，隨着今年以來氧化鋁內外價差增加，以及人民幣貶值因素影響，中國氧化鋁由淨進口轉爲淨出口。
根據中信證券研報，由於海外氧化鋁產量加速下滑，短缺格局驅動價格上漲，今年以來，澳洲氧化鋁FOB價格已經從年初389美元/噸上漲至610美元/噸（8月28日均價），漲幅達到56.8%；疊加人民幣貶值等因素，5月以來，海內外氧化鋁價差持續擴大，至9月初已經擴大至800元/噸。
根據海關總署數據，2018年3月之後，氧化鋁進口數量縮減，出口數量增加。2018年1-8月，國內氧化鋁淨進口量爲0.16萬噸，而去年同期爲192萬噸，其中5月至8月連續四個月爲淨出口。
以下爲根據海關總署數據繪制的氧化鋁淨進口量變化：
不過，對於國內生產商來說上遊鋁土礦價格上漲驅動氧化鋁生產成本上升。
亞洲金屬網統計數據顯示，受環保和礦山整頓政策影響，年初至8月，國內鋁土礦價格累計漲幅已經超過30%。
另一方面，下遊原鋁價格低迷也讓氧化鋁生產商承壓。根據國家統計局數據，鋁錠市場價在2017年10月達到16255元/噸的峯值之後開始下滑，今年以來維持在14000元/噸上下，總體低位平穩運行。
以下爲根據公開數據繪制的氧化鋁及鋁錠價格走勢：
根據wind數據，2018年7月10日至9月20日，氧化鋁（河南）價格上漲幅度爲19.22%，而同期鋁錠價格上漲幅度僅爲4.28%。若氧化鋁價格繼續上行而下遊原鋁價格持續低迷，將增加下遊生產商成本壓力。
另外，市場擔憂俄鋁或將受限的氧化鋁及鋁錠出口至國內從而增加國內供給，也是影響鋁價的一大因素。
在上遊鋁土礦價格上漲，下遊原鋁價格低迷的情境之下，將氧化鋁出口至價格更高的海外市場不失爲一種選擇。（YYL）
