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繁國際市場研究機構Wood Mackenzie在一份新報告中表示，貿易混亂、電價高昂以及衝突地區生產設施中斷是俄羅斯和烏克蘭之間不斷升級的衝突而對金屬和採礦業造成的三大威脅。
首先，制裁。嚴格的歐盟制裁制度有可能的結果是，受影響的來自俄羅斯的商品被重新定向。貿易轉變或許可以使歐洲需求回暖。但這種變化會很混亂。當無法保證制裁是否會持續時，供應商會產生猶豫。這種轉變導致的價格溢價通常遠大於對供需量變化的簡單分析。
Woodmac對俄羅斯全球金屬和礦業市場供應份額的分析表明，大宗商品面臨的風險大。俄羅斯供應多個商品市場，與佔全球海運冶金煤和動力煤貿易的15%以上相比，佔基本金屬和稀土生產或貿易的5%或更少。
對歐煤炭供應無法替代
但值得注意的是，俄羅斯向歐洲供應幾乎所有的低硫PCI（噴煤）和60%的高能動力煤。根據Woodmac的說法，假設歐盟禁止俄羅斯煤炭進口，盡管這不太可能，那麼歐盟煤炭供應出現巨大缺口。
鑑於目前這些市場的限制，美國和哥倫比亞的動力煤供應商將難以填補這一，而且美國煤炭也可能帶來鈉、氯和硫含量方面的問題。
同時，在短期內幾乎不可能替代低硫PCI。自2021年年中以來，澳大利亞——PCI煤炭的其他主要供應國——的現貨PCI供應幾乎枯竭。
能源價格大概率持續上漲
俄羅斯供應對基本金屬而言並非微不足道，但制裁可能會導致區域而非全球價格變化。Woodmac預計，在大多數情況下，中國能夠接收從歐洲重定向的部分材料。例如，俄羅斯每年300,000至400,000噸的鉛精礦中有75%運往中國，
其餘大部分運往哈薩克斯坦。
分析指出，衝突升級導致的另一個主要威脅是電力和能源價格上漲的可能性，特別是影響能源密集型產品的供應。天然氣和電價之間的關系已經在歐盟市場上顯現出來，任何進一步的天然氣價格上漲都會推高電價。
“天然氣供應及其對其他能源市場的影響，主要是對衝突影響的擔憂。歐洲的所有工業活動都將受到電價上漲的影響。對於金屬和礦產商品市場，能源密集型冶煉風險大，尤其是鋁和鋅，盡管所有基本金屬生產和鋼鐵都會感到壓力。”
基本金屬區域內受影響
據Woodmac稱，電力平均佔鋁制造成本的近35%，在一些歐洲冶煉廠中更高。歐洲各地不斷上漲的電價已經導致鋁產量大幅減產。如果能源價格進一步上漲，每年額外的40萬噸產能將面臨關閉的風險。
2021年歐洲佔了中國以外鋁供應的15%，因此供應減少可能會對精煉金屬的價格產生重大影響。
鋅冶煉也很容易受到能源價格上漲的影響。歐洲每年的精煉鋅產量爲220萬噸，佔全球精煉鋅產量的16%。
烏克蘭潛在衝突區內的生產設施也存在直接風險，尤其是在邊境地區。烏克蘭鋼鐵產量僅佔全球供應的一小部分，很難看到對全球鋼鐵價格的長期影響。但半成品鋼的出口確實在全球範圍內有的數量。如果烏克蘭每年對歐洲的400萬噸出口受到影響，那麼該市場的鋼鐵價格將不可避免地面臨進一步的上行壓力。
物流受限 供應混亂
目前，烏克蘭煤炭的出口幾乎消失了。然而，它們每年仍進口1000-1300萬噸冶金煤，其中俄羅斯和美國通常分別佔65%和25%。動力煤進口量保持在300-400萬噸之間，主要來自俄羅斯、美國和哈薩克斯坦。
從市場角度來看，隨着美國、波蘭或澳大利亞供應商吸引烏克蘭鋼鐵制造商的額外需求，煤炭可能會受到一些影響。但這假設在物流上可以將煤炭送到鋼廠。
目前，到黑海港口的運輸已經中斷，不能保證進口煤炭可以進一步進入烏克蘭東部內陸。對於其他基本金屬和開採的商品，烏克蘭的生產設施通常很小。
對市場的終影響將取決於衝突的地理範圍和報復性制裁的範圍。Woodmac預測，如果嚴格執行貿易禁令，終將導致俄羅斯產品轉向其他市場。
“但正如我們在其他市場幹預中看到的那樣，再平衡可能會很混亂，而且通常會帶來超出獲得替代供應的額外成本的價格影響，”
Woodmac說，“毫無疑問，由於資源民族主義、貿易爭端和大流行病的破壞，任何衝突都會加劇商品供應的日益低效，這是近年來市場的一個特徵。”
