自2017年8月9日鋁價突破16000元/噸之後,近2個月保持寬幅震蕩盤整,難有新的突破。供給側改革已經基本完成,冬季錯峯生產尚未實質來臨,在此空檔期,多空分歧愈演愈烈,價格大幅度波動。在鋁錠現貨庫存居高不下的基礎上,多頭信心弱化,但我們認爲高位庫存已不是目前的主要關注點,原材料成本上漲至供貨短缺將會成爲助推鋁價的又一因素,淄博地區的限產政策或將有象徵性意義。
近日,淄博印發的冬季錯峯方案,涉及氧化鋁、碳素等重點行業。氧化鋁行業限產30%(僅限於使用鋁土礦生產氧化鋁,不含氧化鋁新材料及氧化鋁球行業),碳素行業全部停產4個月。
數據來源:北極星環保網
淄博地區僅有一家氧化鋁企業即中鋁山東有限公司,目前該廠冶金級氧化鋁運行年產能爲177.3萬噸,限產30%即53萬噸,限產4個月直接影響產量爲18萬噸。雖然淄博地區氧化鋁限產有限,但更重要的是象徵性意義,國營企業在限產方面做出表率,意味着民營企業限產勢在必行,並沒有商量餘地。
鋁用陽極方面,淄博地區採暖季期間碳素行業全部停產4個月,據統計涉及鋁用陽極企業爲5家,共計年產能70萬噸。
公司名稱 | 年產能(萬噸) | 目前情況 |
前昊炭素 | 18 | 8月份開始停產檢修 |
淄博聯興 | 20 | 停產 |
華城炭素 | 12 | |
峻海能源 | 15 | |
山東鋁業 | 5 | 停產 |
總計 | 70 |
數據來源:一德有色研發中心、亞洲金屬網
自11月15日開始全部停產,影響產能27萬噸,直接影響產量9萬噸。而淄博地區碳素廠並未出現原本限產50%的現象,說明在碳素行業採暖季限產更加嚴格。
我們曾經在“2017年供暖季鋁產業鏈產能影響精析”中,按照所有碳素企業限產50%,已經出現供應緊張的情況,而依照目前情況看,很有可能出現大面積的停產現象。
據亞洲金屬網之前統計,“2+26+3”共涉及建成陽極產能約1150萬噸,全國陽極建設產能共計2330萬噸,影響產能佔比接近50%,目前中國預焙陽極平均開工率81%。當時預估採暖季限產50%影響運行產能也要有接近500萬噸左右,按照生產1噸電解鋁需要0.48噸陽極計算,直接影響至少1000萬噸電解鋁產能的正常運行,而限產對電解鋁的影響僅有430萬噸。
目前已明確陽極限產地區大多超出早先預期,我們預測鋁用陽極限產或將達到80%,即影響運行產能740萬噸,從而影響1540萬噸電解鋁的生產,而電解鋁的限產數量遠不及此。即使陽極價格受其定價機制的影響而不能繼續瘋長,但供應緊張乃至斷貨的現象卻有可能發生。
“2+26+3”涉及碳素企業
區域 | 自備陽極年產能(萬噸) | 自備陽極廠數目 | 商用陽極年產能(萬噸) | 商用陽極廠數目 |
河北 | 0 | 0 | 60 | 3 |
山西 | 0 | 0 | 0 | 0 |
山東 | 92 | 2 | 680 | 27 |
河南 | 96 | 4 | 228 | 18 |
匯總 | 188 | 6 | 968 | 48 |
數據來源:亞洲金屬網
鋁錠價格雖然維持在16000元/噸以上的歷史高位,但電解鋁企業的利潤卻一直被壓縮,並不及2016年下半年鋁價在12000元/噸時利潤高。原材料價格的持續上漲是目前支撐鋁價的主要因素,氧化鋁價格從2016年中旬的1700元/噸漲至目前3650元/噸,陽極價格也從當時的2550元/噸漲至目前的4500元/噸。除此之外原材料供應從平衡到供應緊張,甚至有可能出現斷貨的情況,是否會影響到電解鋁的正常生產還要看採暖季的限產力度,綜合氧化鋁及陽極這兩大電解鋁原材料的分析,電解鋁生產成本的上漲已是昭然若揭,供給側改革後推動鋁價的主要動力或將轉變爲成本上漲。
原材料 | 噸鋁消耗 | 單價 | 金額 | 備注 |
氧化鋁 | 1.93 | 3950 | 7623 | |
陽極炭塊 | 0.48 | 4500 | 2160 | |
氟化鋁 | 0.02 | 9400 | 188 | |
冰晶石 | 0.01 | 5900 | 59 | |
電力成本 | 13500 | 0.32 | 4320 | 自備電、網電加權 |
其它經營成本 | 1500 | |||
綜合生產成本 | 15850 | 全國成本加權 |
注:單價爲加權到廠價格
數據來源:一德有色研發中心、wind
數據來源:一德有色研發中心、wind
最終,對於目前市場上鋁錠現貨庫存高企而使得鋁價承壓,我們進行相應的分析主要原因有四:1、上半年電解鋁投復產速度過快,產量集中釋放;2、鋁價的快速擡升突破16000元/噸使得下遊消費企業接受程度較差,出現訂單推遲而造成的需求增速難以跟上供應增速;3、環保停限產率先影響需求端,而供應端的錯峯生產尚未來臨;4、因爲存在期現套利機會,目前的庫存增長有大部分爲主動增長。目前鋁錠出庫量已明顯增加,並且高於往年同期,鋁錠價格站定1.6萬已經成爲不爭的事實,除此之外採暖季限產即將施行,環保對供給端的影響開始逐漸顯現,因此我們預計鋁錠現貨庫存下行是主流方向。(李金濤 封帆)
中國主要地區電解鋁出庫量統計(萬噸)
數據來源:我的有色