Mysteel：鋁錠交割倉庫出現重復質押事件對於鋁價而言是利好大於利空

近兩日鋁市場出現一則“重磅”消息，廣東省佛山市某鋁錠交割倉庫出現重復質押事件，該事件涉及貨值較高、企業數量較多，其中不乏一些大型國有企業。該消息昨日在市場發酵後，衆說紛紜引發恐慌避險情緒，滬鋁、LME鋁價均出現大跌，在整個工業品市場中跌幅突出。對此Mysteel鋁團隊通過對該事件深度調研並進行內部分析，再結合以往類似事件的進程經驗，認爲目前市場存在對事件影響的誤判，觀點如下：

首先，我們注意到這是一個重復質押事件，據了解目前警方已介入成爲一起“案件”。這樣的案件在鋁行業不是首次出現，2014年青島港融資違規事件便是最直觀的案例，盡管該案早已水落石出，但案中涉及的7-8萬噸鋁錠處於長期封存狀態，一直到2019-2020年才開始進入市場拍賣。參照青島港事件的審查流程，本次案件涉及的鋁錠，立刻也要進入靜止狀態，無論是對當下的市場還是對未來一段時間的市場，都將是可流通貨物的減少，甚至極有可能出現該批貨物封閉期長達幾年的情況。

其次，“一女多嫁”已是事實，對於事件中涉及的融資方，此刻手中無貨要麼賠錢、要麼去現貨市場採購填補缺口。而供資方要解除融資則要進行保值空單平倉，因此對於現貨市場和期貨市場而言，均將表現爲買入流動性增強。

再次，對於當前的的市場結構而言，基本面矛盾在於對需求的分歧。目前來看上海復工復產順利落地釋放了較好信號，終端需求行業中，地產弱已是共識，但汽車、光伏等領域仍有望表現持續增長。6月1日Mysteel日度庫存顯示，無錫鋁錠庫存下降0.6萬噸，連續下降也表明需求正在逐漸恢復。全社會鋁錠庫存本周降至95萬噸以下，低庫存基數遇到上述突發事件導致的現貨流動性上升，市場的擔憂情緒極可能在理性消化後出現反復。

綜上，Mysteel認爲市場恐慌大可不必，而出現持貨商拋售的可能性更是微乎其微，對於鋁價而言是利好大於利空。適逢臨近端午假期，下遊企業趁機逢低補庫不失爲一個好思路。