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繁中信證券發布研究報告稱，特斯拉(TSLA.US)一體鑄造技術應用加速，ModelY應用之後Cybertruck有望跟進。國內的造車新勢力以及海外大衆、沃爾沃和奔馳等品牌紛紛跟進這一技術趨勢，一體鑄造已是大勢所趨。根據該行測算，2030年全球範圍內一體鑄造的滲透率有望達到30%，保守估計單車配套價值量有望達到10000元，行業空間在2400億以上。隨着一體壓鑄技術加速滲透，一方面將帶動相關汽車零部件企業快速發展，同時一體鑄造對合金材料提出新的要求，也將利好國內相關新材料企業。從產業鏈看，在零部件、設備和材料環節自主供應商均進展較快，量產速度全球領先。零部件環節推薦文燦股份、拓普集團、愛柯迪、旭升股份，建議關注廣東鴻圖、嶸泰股份;設備端建議關注力勁科技;材料環節推薦立中集團。
中信證券主要觀點如下：
特斯拉引領，頭部品牌跟進，一體鑄造大勢所趨。
特斯拉於2019年提出一體壓鑄技術，開創了高壓鑄造大型化的行業先河;2020年9月，特斯拉在ModelY後地板中將該技術量產，降本和減重效應顯著;2021年5月，特斯拉前機艙總成開發成功，於10月份應用於ModelY車型。根據特斯拉一季度業績電話交流會議，未來Cybertruck車型也將在後地板上應用這一技術。在特斯拉的示範效應下，國內新勢力蔚來、小鵬和高合，以及海外主機廠大衆、奔馳和沃爾沃均開始一體鑄造技術的前期研發，且大多數已確定推動將這一技術量產。一體壓鑄技術已成行業未來的大趨勢。
零部件：傳統結構件向一體壓鑄升級，打開百倍成長空間。
根據特斯拉公布的信息，ModelY的後地板採用一體壓鑄技術後，將原方案的80個衝壓焊接零件集成爲一個鑄件，並實現40%的降本和10%的減重。考慮一體壓鑄技術帶來顯著的降本和減重效應，該行認爲這一技術的滲透在2030年有望達到30%，保守估計將帶動全球壓鑄結構件行業空間從今年的22億元增長至2460億元。國內零部件供應商積極布局一體鑄造行業，文燦設備落地進度、項目定點、產品開發試制等方面均走在行業前列;拓普一體化超大壓鑄後艙量產下線;愛柯迪擬購買4臺6000T+壓鑄機;旭升將向海天金屬引進多套大型壓鑄島;泉峯預計2022年底前完成7臺大型壓鑄設備安裝和調試，此外非上市公司寧波海威、瑞立集團、美利信科技也相繼採購大型設備，加快布局一體化壓鑄。
設備：力勁科技引領大噸位壓機趨勢，競爭者跟進，市場持續高增長。
一體壓鑄工藝在減重、降本方面具有顯著優勢，因此在前、後地板總成工藝革新之後，有望進一步滲透到白車身其他部分，如四門、後蓋和電池盒等結構件。同時，超大型壓鑄機生產效率有較大提升潛力，單機產能有望從12萬件/年突破18萬件/年。因此，壓鑄機在一體壓鑄技術趨勢下有望成爲核心造車裝備。2020年我國傳統壓鑄機市場規模在30億元左右，受益於鋁替代鋼而總體呈持續增長趨勢，在行業中力勁科技佔據主導地位。該行預計一體壓鑄在汽車行業滲透率提升至90%需10~15年左右。預計2030年，全球車身結構件壓鑄機系統總累計投資額約1614億元，全球壓鑄機及相關設備市場規模將從2021年的85億增長至713億元。
材料：免熱處理合金是一體壓鑄必需材料，我國企業取得自主突破。
汽車輕量化潮流促進鋁合金材料應用比例持續增加。而傳統需熱處理鋁合金材料壓鑄工藝復雜、成本較高，大型壓鑄件還容易發生變形和縮鬆，導致產品良品率降低。因此，免熱處理的鋁合金材料更適合大型壓鑄件生產，能減少總成焊接環節和降本增效。故一體壓鑄加速滲透免熱合金需求快速釋放，預計國內2025年市場規模突破145億元，4年CAGR爲161%，保守/中性/樂觀估計下2030年國內乘用車整體免熱合金市場規模爲377/562/665億元。在免熱處理合金開發過程中，合金主要成分配比和微量特殊元素引入是核心技術壁壘，此外制備合金材料的選用、淨化處理、澆鑄工藝也會影響合金性質。
主流高品質免熱處理鋁合金材料開發者仍以外企爲主，如美國鋁業公司EZCAST系壓鑄鋁合金等。但國內免熱處理鋁合金材料已實現自主研發，專利申請量爆發，性能指標能滿足汽車結構件要求。例如帥翼馳集團的免熱處理合金通過蔚來汽車驗證，大規模應用有望;上海交大輕合金中心爲免熱處理合金研發先行者，可提供成熟產業化應用方案;立中集團爲輕合金新材料生產商，LDHM-02免熱處理合金取得專利證書。
風險提示：國內乘用車市場景氣不及預期;一體鑄造技術應用不及預期;大噸位壓機研發不及預期;免熱處理合金研發不及預期。
