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繁行情回顧：雲南因來水不足導致雲南地區電解鋁企業壓減負荷，供給端的利好在一定程度上刺激鋁價上漲，但是下遊需求旺季不旺以及美聯儲加息打壓了鋁價上漲幅度。在供給端的利好刺激下，價格一度突破19000整數關口，但是受美聯儲加息的影響，大宗商品整體下滑，鋁價也從19000左右下跌至18000附近，目前來看，雲南地區電解鋁因水力原因出現減產，但是目前減產的規模並不足以支撐鋁價持續上漲，主要是有兩個因素，一是美國通脹依舊處於高位，美聯儲強化降低通脹的預期，市場對於美聯儲加息預期依舊較強，二是電解鋁下遊旺季不旺，下遊開工率維持穩定沒有大的起色。
01供給端 8月份全球電解鋁產量588.8萬噸，環比增加0.17%，同比增加3.53%，8月份國內電解鋁產量350.6萬噸，環比增加2.3%，同比增加11.1%。雖然歐洲地區因爲能源價格的原因導致了近150萬噸的電解鋁產能出現停產，國內因爲來水不足的影響也出現200萬噸左右的減產，但是從全球電解鋁產量數據來看，全球電解鋁產量依舊處於近幾年高位，同時國內電解鋁月度產量也是處於歷史的高位，整體來看電解鋁供應端的壓力持續存在。四川電解鋁企業已經開始復產，同時，雲南地區電解鋁企業暫時沒有看到更大規模壓減負荷，電解鋁供應端的壓力短期難以消除。
原鋁產量（萬噸）
資料來源：Wind 神華期貨
電解鋁產量（萬噸）
資料來源：Wind 神華期貨
02下遊需求
據國家統計局的數據，截止到今年8月份，國內房屋竣工面積累計值爲36861.14萬平方米，同比下降21.1%。8月份汽車產量242.6萬輛，環比下降0.76%，同比增加39.9%。雖然各地出臺房地產刺激政策較多，但是並沒有達到預期效果，汽車產量環比有所下降，雖然產量較今年年初有所恢復，但是距離去年280萬輛的高峯值依舊有不小的差距，整體來看，其他下遊的需求難以彌補房地產萎縮減少的需求。出口方面，海外通脹依舊高企，需求逐步減弱，鋁材出口雖然依舊維持在高位，但是相對5月份的高位下滑近15%，整體來看，在旺季不旺的背景下，需求在短期難以有所改善。
房屋竣工面積（萬平方米）
資料來源：Wind 神華期貨
汽車產量（萬輛）
資料來源：Wind 神華期貨
出口數量（噸）
資料來源：Wind 神華期貨
03總結
供給端的壓力持續存在，雲南地區目前的減產規模無法支撐滬鋁價格持續上漲，下遊需求依舊較弱，海外因爲高通脹的原因，鋁材出口預計進一步下滑。目前電解鋁行業的成本在17600附近，預計滬鋁價格在18000附近會受到較強支撐，且雲南逐步進入枯水期，雲南電解鋁企業有可能進一步壓減負荷。整體來看，短期滬鋁價格維持寬幅震蕩的概率較大，建議在17800-19000的區間內高拋低吸。
