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繁期貨日報10月13日報道：有色金屬走勢繼續分化
周三，有色行情延續分化走勢。滬銅方面，由於國內社融數據繼續向好，銅價得到一定支撐，周三收漲0.67%。但在滬鎳方面，近幾日振蕩走勢加劇，周三收跌逾2%，在18萬元/噸上下徘徊。
外盤方面，LME三個月期鋁上漲3.09%，報收2305美元/噸，盤中一度跳漲7.3%，至2400美元/噸。據外媒消息，拜登政府正在考慮全面進口俄羅斯鋁，作爲對近期俄烏局勢升級的回應。俄羅斯的鋁產量約佔全球的6%。上周，LME就禁止俄羅斯鋁、鎳和銅在其系統中進行交易和儲存的可能性推出了一份討論文件。
目前銅價依舊在宏觀加息預期與低庫存基本面間拉扯。中信建投期貨工業品組認爲，在宏觀方面，IMF下調全球經濟增速預期，全球金融風險平衡明顯下傾，而美聯儲持續放鷹，表示應推進加息步伐，使得銅價承壓漲幅收窄；國內方面，M2、社融、新增貸款增速好於預期，反映經濟運行動能逐步修復，這令銅市場情緒有所提振。
從供需情況來看，混沌天成期貨研究院認爲，在供應端，盡管銅精礦加工費重心不斷擡升，但海外依舊存在一定幹擾。近期南非港口宣布“不可抗力”，或加劇陽極銅供應緊張局勢。需求端則呈現出顯著的內強外弱格局，國內汽車產銷表現持續良好，在新能源汽車的帶動下，9月汽車銷量增長25.7%，同時穩地產政策仍在不斷推出。但是海外方面表現不佳，歐洲需求預期暗淡。目前來看，有色金屬進口窗口普遍開啓或進口虧損幅度不大。
從庫存情況來看，目前國內銅庫存有所回升，但仍處低位且累積跡象並不明顯，而現貨升水則持續下降。他們表示，目前低庫存狀態又恰逢消費旺季，滬銅月差持續偏強表現，尤其是臨近10月交割，現貨升水大幅波動。而在高月差結構下，換月後是否能保持超高升水尚未可知，使得下遊接貨風險加大，市場成交顯著下滑，昨日現貨升水直接變爲貼水60元/噸。
綜合來看，中信建投期貨工業品組表示，目前銅市場仍是強現實、弱預期的激烈博弈，預計銅價短期受供需緊張、當月合約強勢影響維持偏強運行，但在當前經濟環境和當前價格水平下，銅價繼續上漲的支撐不足，建議逢高布局遠月空單。
混沌天成期貨研究院也表示，在強現實、弱預期下銅價走勢表現糾結。在宏觀利空沒有加劇之前，預計銅價維持振蕩運行，但美聯儲壓制通脹態度未變，海外衰退預期還在發酵，因此逢高做空的性價比更好。後續需要密切關注9月美國CPI數據情況，如果通脹數據偏高，則銅價的下行壓力將再次加劇。
鎳方面，金瑞期貨表示，近期鎳價仍在鎳板資源緊張和宏觀悲觀情緒間博弈。從基本面來看，鎳金屬內部結構性矛盾突出，鎳板資源相對偏緊，新能源中間品供給相對充足。另外，四季度菲律賓礦區將進入雨季，鎳礦供應將受到影響。
紫金天風期貨有色組認爲，目前鎳市呈現出現貨偏緊、升水走強的狀態。節前純鎳的進口窗口打開，清關量約1900噸，但當前進口利潤已轉爲虧損。而在需求表現上，目前不鏽鋼利潤好轉，利潤驅動鋼廠維持高排產，但終端需求仍未見好轉。
同時在新能源需求方面，由於鎳豆被中間品擠壓，疊加鎳豆自溶生產硫酸鎳產線利潤已由盈轉虧，短期新能源難以帶動純鎳消費。他們表示，目前合金、電鍍已成爲純鎳主要消費領域，當前以剛性需求爲主。
整體來看，他們認爲純鎳回歸自身定價，電解鎳供需緊平衡狀態下，邊際變化尤爲重要。短期來看，前期絕對價格下跌使得純鎳成交有所好轉，近端現貨資源偏緊、升水上漲的狀態下，預計短期鎳價表現振蕩偏強。但是從中長期來看，金瑞期貨認爲基於遠期供給過剩預期，鎳價可能下破振蕩區間。
值得注意的是，海外LME交割形勢生變或導致鎳價高波動走勢加劇。方正中期期貨有色分析師楊莉娜認爲，LME此前已經開始討論是否限制俄羅斯金屬進入交割，並要求市場在10月28日前對關於俄羅斯金屬產品交易的問題給出反饋。
“由於俄鎳在交割品比重中佔據重要位置，若LME禁令最終實施，則電解鎳的貿易流通與供需形勢將發生重大變化，因此鎳期貨對該禁令的反應非常劇烈，而內外盤的波動節奏也可能呈現差異性。”楊莉娜說。
她表示，如果俄鎳受制裁向我國增加銷售，會顯著增加國內電解鎳的供應。不過，如果在實際使用中，俄鎳經濟性若不能優於鎳生鐵，則很難擴展其消費領域。因此俄鎳進口增加也可能需要價格有足夠的吸引力。若俄鎳價格優勢相對鎳生鐵顯現，則國內鎳供應上升，鎳庫存回升，價格回落會相對更爲顯著。
另外，如果俄鎳進入中國，國內供給相對增加，交割品相對充足，國內鎳期貨的價差結構會從此前的BACK向Contango變化。同時，脫離了全球定價的俄鎳進入中國市場，很可能也會令國內鎳價走勢與LME出現較大的背離。鎳交易市場割裂和定價的重新調整料無法避免。
“在LME徵集討論結果出臺前，鎳期貨近期在內外盤走勢上已經開始出現不一致，市場波動有可能會有所加大，建議暫時觀望或短線交易爲主，等待進一步的信息和具體措施的公布和出臺。”她說。
