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繁摘要：
【行情復盤】
近期滬鋁行情波動逐步變小，主要是圍繞在18500上下200點波動，雖有突發消息刺激行情劇烈波動，但是整體行情較穩。
【產業資訊】
據國家統計局公布的數據，9月份國內電解鋁產量爲342萬噸，較上月減少8.6萬噸，環比下降2.4%，同比增加8.39%，1-9月電解鋁產量爲2988萬噸，同比增加2.8%。9月份原鋁進口6.46萬噸，環比增加31.13%，同比減少32.67%，其中，自俄羅斯進口原鋁約4.57萬噸。9月份未鍛軋鋁及鋁材出口數量爲49.6萬噸，爲今年3月份以來出口首次跌破50萬噸，環比8月減少4.4萬噸，環比下降8.1%，已連續兩個月出口量有明顯的萎縮，今年1-9月未鍛軋鋁及鋁材出口519.17萬噸，累計同比增長27.8%。
【交易策略】
整體來看，目前滬鋁缺少基本面驅動，價格形成單邊行情的概率較小，宏觀上來看，美聯儲進入加息周期，對大宗商品價格形成長期壓制，短期來看，滬鋁價格維持在17800-19000的震蕩區間概率較大，長期來看，房屋新開開工面積同比下滑嚴重，市場對房地產依舊持悲觀預期，歐洲高通脹抑制需求，未鍛軋鋁及鋁材出口已連續兩個月明顯萎縮，需求不旺或導致滬鋁價格長期偏弱運行，可賣出遠期看漲期權收取權利金，同時需關注限電以及制裁俄鋁事件的影響。
01電解鋁月度產量環比下降
8、9月份因西南地區來水不足，導致四川及雲南兩地出現電解鋁減產，其中四川地區的電解鋁企業全停，影響電解鋁產能100萬噸，目前四川地區的電解鋁企業已開始逐步復產，據SMM調研了解，雲南地區電解鋁企業減產擴大，部分企業減產福大達18%左右，雲鋁股份9月14 發布公告稱，自 2022 年 9 月 10 日起， 以停槽方式開展用能管理，9 月 14 日前壓降用電負荷 10%。受此影響，9月份國內電解鋁產量爲342萬噸，比8月份減少8.6萬噸，環比減少2.4%，受歐洲地區電解鋁企業減產及國內減產的影響，9月份全球電解鋁產量也出現了下滑，據全球鋁業協會公布的數據，9月份全球電解鋁產量爲570.2萬噸，產量較8月份下降19萬噸。隨着四川等地電解鋁逐步復產，短期國內電解鋁供給端依舊有較大的壓力，而歐洲地區電解鋁企業減產將在一定程度上對LME鋁形成支撐，預計未來將形成外強內弱的格局。
電解鋁產量
原鋁產量
02鋁材出口萎縮，下遊開工率下滑
受通脹的影響，海外需求逐步下滑，未鍛軋鋁及鋁材的出口量已經連續兩個月出現明顯萎縮，據海關統計的數據顯示，9月份國內未鍛軋鋁及鋁材出口49.6萬噸，環比8月份的54.04萬噸減少4.44萬噸，爲今年3月以來首次跌破50萬噸，今年前9個月未鍛軋鋁及鋁材累計出口519.71萬噸，累計同比增長27.8%。短期來看，海外通脹難以在短時間內得到有效的改善，預計未鍛軋鋁及鋁材出口數量將逐步下滑。
未鍛軋鋁出口量
今年電解鋁下遊消費出現旺季不旺的現象，鋁棒開工率相比去年整體有小幅度的下滑，8月份鋁棒開工率相比7月份下滑1個點爲47%，9月份的開工率和8月份持平，受海外需求下滑及消費淡季的到來，預計鋁棒開工率將進一步下滑，電解鋁下遊需求下滑將對價格形成壓制。
開工率
03總結
短期來看，目前電解鋁基本面缺少驅動，宏觀對大宗商品價格形成壓制，滬鋁價格在17800附近有較強的成本支撐，預計滬鋁價格短期維持區間震蕩的概率較大，操作上建議逢高賣出看漲期權。
