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繁銅鋁有色行業迎回暖。在近期國內疫情防控優化及地產政策利好釋放，疊加銅、鋁錠社庫達到歷史低點，下遊消費預期有所恢復，市場價格及行業利潤開始走高。業內分析人士對財聯社記者表示，隨着防疫防控優化，下遊加工及終端需求釋放，疊加地產政策刺激需求，以及新能源領域的增量，預計2023年銅、鋁等有色市場同比明顯回暖。
低庫存空頭“不敢入場”，強預期價格擡升鋁企利潤恢復
至12月5日，Mysteel統計主要地區鋁錠社會庫存爲50.9萬噸，創2017年1月以來新低，而截至12月1日，電解鋁冶煉廠庫存7.1萬噸，也處於偏低水平。
SMM行業分析師李加會對財聯社記者表示：“國內鋁錠從11月份以來一直處於去庫狀態。目前庫存量比去年同期低了將近50%，疊加基本面上供需矛盾不突出，這種情況下空頭資金信心不足是不敢入場的。”
今年以來國內鋁材出口情況良好，同時新能源消費持續走高，疊加鋁水佔比提高等因素，造成當前市場的庫存低位。
出口方面，海關總署數據顯示，1-10月累計出口567.62萬噸，同比增長24.9%。
李加會認爲，目前鋁材出口利潤較好，預計12月份鋁材出口將出現環比上漲，或與去年同期高點基本持平。
值得注意的是，昨日美國和歐盟正在權衡對中國鋼鐵和鋁徵收新關稅，作爲應對碳排放和全球產能過剩問題的一部分，市場對於明年鋁材出口情況表示擔憂。有貿易商表示：“由於這個方案還未正式提出，同時需要與歐盟進行協商，到真正落地可能還需要較長時間。”
而新能源汽車與光伏對鋁材的需求也在不斷增長。此前有業內人士告訴財聯社記者，1GW太陽能電池板邊框的用鋁量約爲5000-7000噸。而根據DuckerFrontier的數據，純電動汽車的單車用鋁量爲292kg，高出非純電動汽車42%。
上海鋼聯鋁事業部電解鋁分析師姚馨對財聯社記者表示：“光伏方面，預計2022年超額完成目標，2023年預計國內新增裝機95GW，海外新增裝機170GW；新能源汽車方面，2022年新能源汽車已經從補貼驅動跨越至市場驅動，預計補貼退場帶來的影響有限，預計2023年銷量達900萬輛，同比增幅超30%。”
除了新能源端的需求，市場對傳統板塊需求的預期也在好轉。
姚馨認爲，全球攀升的利率帶來的流動性收緊，以及疫情對需求端的邊際影響將會變小。同時隨着疫情防控優化，初級加工及終端需求將有所改善，疊加地產方面“保交樓”政策對竣工的拉動，再考慮其他新能源領域的增量後，預計2023年需求同比有明顯回暖。
目前電解鋁企業利潤已有所恢復，李加會稱：“目前電解鋁企業盈利能力有所好轉，行業平均盈利約爲1500元/噸。”她認爲，由於電力成本難有下調空間，成本端有較大下調空間的只有陽極，但是其用量不大，對於企業生產成本影響有限，預期明年電解鋁成本在17300-17500元/噸附近。
新能源消費佔比提升，銅企利潤豐厚
銅庫存目前也處於歷史較低水平。上海有色網大數據總監葉建華告訴財聯社記者，目前全國主流地區銅庫存約爲11.3萬噸，處於歷年較低水平，而上海和廣東的保稅庫庫存約2.8-2.9萬噸，去年同期保稅庫接近20萬噸，今年明顯降低。
由於庫存及消費端支撐等因素的推動，當前銅價較高，行業利潤豐厚。葉建華介紹道，當前礦山端冶煉成本90%分位線約5800美元/噸，而當前銅價在8400美元/噸左右，銅礦產銅利潤接近2600美元/噸。
多重原因導致銅錠持續去庫。葉建華表示：“第一是新能源板塊確實在拉動銅類消費的增長，第二是今年中國銅產品出口訂單較好，還有就是廢銅的供給減少造成電解銅消費的增長。”
新能源行業對銅消費的需求一部分體現在風光發電設備方面。上海鋼聯銅事業部高級分析師王宇對財聯社記者表示：“目前國內銅消費中，電力行業在銅消費領域佔55%左右，是最大的下遊行業。而新能源的消費佔電力行業消費中的20%-30%，近年來正在快速上升，後市佔比有望突破30%。”
另一方面，新能源汽車的用銅量比傳統汽車也大幅增加。業內人士表示：“新能源汽車大量增加了汽車束線和含銅箔的產品。以純乘用車平均數值來看，傳統燃油車用銅量約爲23kg，純電動新能源車用銅量約爲86kg。”
葉建華稱，去年新能源佔全球的消費權重大概在7%。今年預計新能源佔全球電解銅的消費量將接近10%的水平。按照全球2500萬噸左右的消費量計算，提高了將近70萬噸的用量。預期未來幾年新能源用銅量在交通運輸板塊的增速約7%-8%，在電力端口的增速約2%-3%。
明年銅市將總體延續今年市場格局，但也存在一定供需壓力。
王宇認爲，目前的防疫優化、美聯儲加息放緩、地產利好政策，對後市需求是較爲利好的。長期來看，2023年市場供應增速將大於需求增速，不過一旦疫情防控措施優化結果較好，那銅價出現上漲可能很大，但考慮到供大於需的格局將存在，市場現貨升水格局或表現不好，將可能出現長期貼水的現象。
葉建華表示：“綜合來看，明年宏觀上美元成本會繼續上升，而消費端口沒有特別大的亮點，供應又在上升。所以明年上半年銅價面臨的壓力會比下半年大。”
