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繁 鋁價今年大幅上漲，一方面是受供給側改革及環保限產政策的因素支撐，另一方面，成本上升尤其是氧化鋁和煤炭價格的上漲，也是支撐鋁價上漲的主要原因。
據SMM數據顯示，2017年11月國內電解鋁企業平均完全成本爲16033元/噸，相較去年同期上漲了24.5%。由此可見，今年鋁價的上漲其成本上漲也起到了重要的支撐因素。
但自9月21日的高點17375以來,滬鋁1801合約已回調14.8%，取暖季伊始鋁價不漲反跌。一方面，市場認爲供暖季限產的實際力度有待考證，另一方面，成本端的支撐效應面臨減退的風險。
氧化鋁價格將步入回調軌道
氧化鋁是冶煉所用的主要金屬原料，SMM氧化鋁價格指數年內高點較低點上漲近50%，但近期四地氧化鋁加權平均價格都有小幅下滑的傾向，氧化鋁廠出貨意願繼續提升，貿易商開始調價出售，但冶煉廠依然不接受報價。
近期氧化鋁廠和電解鋁廠的密集交流下，氧化鋁價格有下調趨勢，11月15日氧化鋁和電解鋁供暖季限產執行正式開啓，上海有色網分析師劉小磊表示，現在需要繼續關注的是取暖季山東、河南、山西等地鋁廠是否迅速下調電解鋁產量，如果供應收縮速度弱於消費收縮速度，鋁錠庫存可能會在春節後繼續累積（截止至11月20日，SMM統計國內電解鋁7大主流消費地鋁錠庫存176.2萬噸，創歷史新高），從而壓制鋁價。
從SMM目前了解到的情況來看，氧化鋁下調已經在所難免，只是回調的幅度仍需繼續跟蹤。
多方因素疊加促使煤價下挫
政策力保冬季用煤時期煤價平穩過渡。臨近冬季用煤高峯，國家有關方面已開展了煤炭價格市場巡查，一方面抑制了貿易商投機擡價行爲，另一方面表明了政府穩價的態度，增加了當前高位煤價的下行壓力。
先進產能有序釋放保證有效供給。隨着國家保供政策的落實，煤炭主產區陸續恢復生產，先進產能有序釋放，產地存煤量有所增加，供給的增加對煤價施壓，產地市場價格下滑引導港口價格進一步下跌。
煤炭需求進入淡季。當前電廠耗煤量仍處相對低位，庫存得到了有效補充，電廠採購以長協煤爲主，壓迫市場煤價格進一步下行。
鄭煤指數目前處於高位，短期有回調需求。
環渤海動力煤價格指數目前577，有明顯的拐頭下滑趨勢。
煤炭價格的下跌同時也降低了鋁的成本區間。
世德能源集團金融部副總楊陽表示，現在實際生活用電佔比不是很大，主要用電還是工業，因爲“2+26”環保影響，整個工業用電需求量將下降，現在日耗還在60萬噸左右徘徊，證明天氣的寒冷沒有影響 ，實際還是環保政策造成了下遊終端用電需求量的減少。預計目前的價格是個很好的做空點。
綜上所述，若氧化鋁和煤炭價格走弱，後市鋁價將受其拖累。
