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繁主要結論
在之前的系列報告《氧化鋁新品種系列二：區位優越性愈發凸顯，定價機制更新勢在必行》《氧化鋁新品種系列三：受制於電解鋁，氧化鋁陷前後夾擊困局？》中我們多次提到，在“雙碳”目標背景下，氧化鋁的最大需求端電解鋁產能從傳統火電生產省份向西南部擁有清潔能源與港口優勢的地區轉移已成爲大勢所趨。具體來說，西南地區的電解鋁產能轉移與新建標的中，雲南省、四川省和廣西壯族自治區最爲集中，也最具代表性。本系列的第六篇，我們對廣西鋁土礦、氧化鋁及電解鋁產能的現狀作出分析，並結合最新政策規劃，分析沿海港口優勢及清潔能源優勢對廣西氧化鋁上下遊發展的動力具體何在，未來又會有何隱患。
總結來說，廣西兼具了山西的鋁土礦資源優勢，山東的港口優勢，雲南的清潔能源優勢，從原料鋁土礦，電力供給到產成品的外運銷售，以及國家和地方政策的支持，自上而下的每個環節來看，廣西似乎是一位鋁產業鏈的“全能型”選手，其中沿海港口優勢和清潔能源優勢又成爲驅動廣西氧化鋁、電解鋁產業未來發展的兩大動力。清潔能源使廣西區別於具備相似港口優勢的山東省，從資源狀況及政策支持上，廣西都具備能源轉型的充足動力，在“雙碳”背景下，電解鋁產能落地於廣西符合長遠趨勢，但隨之而來的用電緊張和生產不穩的問題也不容忽視。廣西沿海、近港口的區位優勢則主要體現在各環節的貿易和氧化鋁的布局優化上。未來，憑借沿海港口優勢，防城港市將是打造“生態鋁”產業集羣的重點地區。當然，廣西是否真的能成爲電解鋁生存的沃土，以及“生態鋁”建設的理想之地，還需要看未來政策的走向以及廣西能源轉型和利用的情況。
01
鋁土礦內外供給，氧化鋁生產成本低
廣西是我國鋁土礦資源豐富區，探明儲量位居全國第四，近年來雖有新探明儲量，但整體來說增長突破不大，資源保有量呈下降態勢，再加上近年來境外礦產資源獲取的不確定性風險增加，鋁土礦資源緊缺的局面仍然存在。未來廣西將繼續加大勘察新礦資源力度和資金投入，加強扶綏—平果—德保—那坡鋁土礦勘探，預計新增鋁土礦（礦石）11000 萬噸，但新增的礦產資源預計將優先配置給在當地延伸高附加值鋁精深加工產業鏈的企業。從礦石品位上來說，廣西的鋁土礦多爲三水型，與山西等地相比品位較高，冶煉成本相對較低，這也使廣西的氧化鋁在全國來說具有一定的成本優勢。除了省內自有的鋁土礦資源，廣西還能進口來自幾內亞的優質鋁土礦，沿海的優勢使廣西的鋁企不需要再額外付出過多的陸運成本，就能使用到優質優價的進口鋁土礦。
02
氧化鋁電解鋁產能增長，但仍“頭重腳輕” 近年來廣西的氧化鋁及電解鋁產能都呈現上升趨勢，廣西是我國西南地區氧化鋁生產第一大省，以及電解鋁生產第二大省，僅次於雲南。數據顯示廣西現有氧化鋁產能1415萬噸，電解鋁產能290.5萬噸，二者並不匹配，氧化鋁產能長期以來遠大於電解鋁產能，供需上來看省內氧化鋁的產量遠大於電解鋁的需求量。
廣西的氧化鋁產能具有明顯的資源導向型特徵，聚集在鋁土礦資源較爲集中的百色市、崇左市等桂西地區。而隨着近年來國產鋁土礦緊俏，國家鼓勵使用進口鋁土礦，廣西的港口優勢在進口礦產資源方面凸顯，氧化鋁產能開始布局在沿海地區，氧化鋁的布局結構有所優化。隨着“供給側結構性改革”和“雙碳”目標的推進，廣西的電解鋁產能雖有了較大幅度增長，但上下遊產能不匹配的狀況仍未改變。電解鋁產能天花板已定，幾乎沒有產能新增的空間，除了少部分新建產能，廣西電解鋁產能的增長多數來自於山西、山東等地的產能轉移的承接。預計未來廣西還將繼續承接傳統電解鋁生產大省的轉移產能。廣西雖然形成了“鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁材加工-再生鋁”的全產業鏈，但存在着“頭重腳輕”的不平衡狀態，氧化鋁產能大，電解鋁產能小，下遊精深加工延伸短。而隨着廣西成爲電解鋁產能轉移和新建的目的地，下遊產業將被帶動發展，這一局面或將有所改善。
03
主要需求端位於省外，陸海通達擴大輻射面 鋁土礦資源的內外加持、已有氧化鋁產能以及電解鋁產能的不匹配，以及未來資源能源的規劃，一定程度上影響了貿易的流向。按照生產1噸電解鋁需要消耗約1.9噸氧化鋁的標準，按現有產能水平假設電解鋁產能全部投產運行，也只能消化550萬噸左右的氧化鋁，僅佔其氧化鋁產能的四成。因此，廣西目前生產的一半以上氧化鋁需要通過外運至雲貴、川渝、新疆等電解鋁生產地區消耗。隨着北部灣港口區發展的日漸成熟，在出口利潤打開時，廣西的氧化鋁也可以通過港口出口銷售，反之在進口利潤打開時，進口海外氧化鋁作爲國內供給。此外，電解鋁產能增加，省內氧化鋁的需求量將有上升，這或將影響到氧化鋁的外調量，即運輸至雲南、四川等地的氧化鋁供給會受到影響。
廣西已探明的鋁土礦資源主要位於百色市、崇左市所在的桂西地區，除了鋁土礦，廣西的水力資源也集中在西北的紅水河幹流上，而百色市還擁有煤炭資源。桂西地區的豐富資源使之能建立“鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁加工”的一體化生產模式。除此之外，桂西地區還是可再生能源的豐富區域，未來是多種能源統籌，建立能源互補的重點地區。2022年8月，平陸運河項目正式開工建設，該運河北連邕江，南抵北部灣，全長135公裏，涉及橫州市新福、南鄉兩鎮，未來將使南寧變爲“濱海之城”，形成南寧—北海—欽州—防城港城市羣格局。依託這條西部的陸海通道，桂西地區也將離海“更近一步”，通過北部灣快速出海，用更低的運輸成本抵達粵港澳大灣區和東南亞的消費市場，便利氧化鋁的外運以及下遊精深加工領域。
04
清潔能源成"吸金力"，但危機四伏 廣西的清潔能源優勢，使其區別於具備相似港口優勢的山東省。清潔能源優勢落於廣西的鋁產業鏈，主要體現在電解鋁冶煉環節的用電上。電解鋁是傳統的高耗能“吃電大戶”，近幾年電解鋁產業從提高生產工藝降低單位生產能耗以及轉而使用清潔能源發電上下功夫，山東、山西等地的產能向外轉移，擁有豐富清潔能源的廣西則成爲電解鋁產能轉移落地的最優標的之一。首先從清潔能源稟賦和未來規劃來看，廣西是開發核電、海上風電、抽水蓄能、生物質能、陸上風電、光伏發電等清潔能源的有利地區，清潔能源類型豐富，未來清潔能源發展空間大。桂西地區是可再生能源資源豐富區，利於統籌水電、風電、光伏發電及火電等多類型電源互補，桂北地區以風電爲主，沿海的北部灣地區還有海上風力可供開發。《廣西能源發展“十四五”規劃》中進一步提出“積極推動能源綠色低碳轉型，大力發展風、光、水、新能源等非化石能源，強調要增強電源靈活調節能力，嚴格規範燃煤自備電廠運行管理，除國家政策允許的領域外，禁止新（擴）建燃煤自備電廠，引導自備電廠與清潔能源開展替代發電，持續擴大清潔能源消費，加強工業領域清潔能源替代”。可以看到，從資源狀況及政策支持上，廣西都具備能源轉型的充足動力。
就現實狀況而言，近年來廣西的能源轉型雖初見成效，但在能源轉型的過程中廣西的缺電問題也逐漸顯現。從廣西的實際用電情況來看，近年來廣西的社會用電量不斷攀升，據自治區發改委數據顯示，2016年以來，每年全社會用電量均略高於全區發電量。用電結構中，第二產業用電量最高，其中有色金屬的冶煉和壓延加工用電量又在工業用電量中佔據近三成。從廣西當前的發電結構來看，長期以來火力發電都是主力軍，佔據全年發電量的五成至六成，其次爲水力發電、核能發電以及其他清潔能源發電。但近年來，廣西的能源生產結構向清潔化發展，發電結構有所改善，火電比重稍有下降，水電、核電比重都有上升。而以水電、風電爲代表的清潔能源最大的特點之一就是受天氣氣候影響，供應不穩。但與雲南相比，由於目前火電在廣西的發電結構中仍佔大頭，且廣西的電解鋁產能遠不及雲南，多數項目仍處於在建和未投產的狀態，因而目前來說，廣西水電、風電的不穩定性波動及電力緊缺下限電限產對電解鋁產量帶來的衝擊不及雲南。但隨着未來電解鋁產能的持續轉移和新建，廣西電解鋁也有可能會步上雲南電解鋁的“後塵”，對氧化鋁的供需格局產生更大的影響。
因此從電力角度來看，廣西的用電成本與山東、山西相比具有一定優勢，並且正處於清潔能源發電轉型的過程中，雖然仍以火電爲主，但水電、核電比重逐年上升，且豐富的清潔能源還有很大的開發空間，綠電消費有上升空間，在“雙碳”背景下，電解鋁產能落地於廣西，是符合長遠趨勢的。另外，較好的火電基礎也爲未來可能遇到的水電供電不穩提供一定調峯保障。對於電解鋁生產企業來說，產能從傳統火電生產區轉移至廣西屬於“長遠”之舉，但也面臨着能源轉型過程中的電力供應短缺問題，以及未來清潔能源佔比越來越大，供應的不穩定性和不確定性增大的問題。總的來說，廣西清潔能源的吸引力主要落腳於氧化鋁的下遊電解鋁產業上，使廣西成爲電解鋁產能轉移和新建的重要標的之一，近年來省內電解鋁產能的增加一定程度上改善了廣西鋁“頭重腳輕”的局面，讓廣西的氧化鋁有了更大的省內需求量增長空間。但清潔能源供應不穩定的共性依然是逃避不開的問題。但廣西並不是一個完全缺煤的地區，火電的比重雖接年來有所下降，但尚不存在類似雲南一樣，水電短缺時其他類型發電無法彌補調峯的狀況，而且目前廣西的電解鋁產能也遠不及雲南，因此，短期來看，廣西電解鋁對市場上下遊的影響還比較有限。
05
沿海港口加持，氧化鋁貿易、布局受益 從前文的分析中不難看出，廣西沿海、近港口的區位優勢主要體現在各環節的貿易和氧化鋁的布局優化上。廣西防城港市地處北部灣，是西南地區最便捷的出海通道，依託北部灣便捷的海洋運輸條件，形成了具有競爭力的貿易優勢。原料端，便於進口來自幾內亞的優質鋁土礦資源，以彌補省內資源缺口，爲氧化鋁生產提供品質較好的生產原料。《廣西壯族自治區人民代表大會常務委員會關於促進鋁產業高質量發展的決定》中也指出，要將廣西北部灣港打造成爲我國南方重要的鋁土礦進口集散交易基地。省內生產的氧化鋁可以在出口利潤打開時進行出口，進口利潤打開時又可以進口海外氧化鋁。廣西傳統的氧化鋁產能多聚集於桂西地區的百色，這裏有突出的鋁土礦資源優勢，依礦而建氧化鋁產能，並建有配套的電解鋁產能，形成一體化集羣。但隨着國內鋁土礦資源的過度開採和供應趨緊，國家鼓勵現有內陸氧化鋁企業使用進口鋁土礦，沿海設氧化鋁廠也成了新的趨勢，利用進口鋁土礦進行生產，進一步優化氧化鋁產能布局。廣投集團與中鋁股份於2017年在防城港合作成立廣西華昇新材料有限公司，利用幾內亞鋁土礦生產氧化鋁，成爲廣投集團首個布局北部灣沿海的氧化鋁項目。然而氧化鋁產能增加，隨之而來的是生產廢料赤泥的處理問題，大規模低成本消納赤泥也是全球氧化鋁產業亟待解決的難題。綜合來看，未來憑借沿海港口優勢，防城港市將是打造“生態鋁”產業集羣的重點地區。
總結來說，廣西兼具了山西的鋁土礦資源優勢，山東的港口優勢，雲南的清潔能源優勢，從原料鋁土礦，電力供給到產成品的外運銷售，以及國家和地方政策的支持，自上而下的每個環節來看，廣西似乎是一位鋁產業鏈的“全能型”選手，其中沿海港口優勢和清潔能源優勢又成爲驅動廣西氧化鋁、電解鋁產業未來發展的兩大動力。清潔能源使廣西區別於具備相似港口優勢的山東省，從資源狀況及政策支持上，廣西都具備能源轉型的充足動力，在“雙碳”背景下，電解鋁產能落地於廣西符合長遠趨勢，但隨之而來的用電緊張和生產不穩的問題也不容忽視。廣西沿海、近港口的區位優勢則主要體現在各環節的貿易和氧化鋁的布局優化上。未來，憑借沿海港口優勢，防城港市將是打造“生態鋁”產業集羣的重點地區。當然，廣西是否真的能成爲電解鋁生存的沃土，以及“生態鋁”建設的理想之地，還需要看未來政策的走向以及廣西能源轉型和利用的情況。
分析師：顧馮達
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