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繁01 調研背景
根據2023年2月6日-10日的《河南鋁倉儲及加工企業調研報告》，倉儲偏高及整體需求不及預期導致現貨市場呈現短期悲觀態度。經過兩周的驗證，期市鋁價經歷了暴漲急跌，同時無錫地區庫存大漲，那麼當前現貨倉儲究竟如何？市場預期市場變化？帶着這些問題，中糧期貨上海北外灘營業部赴無錫、蘇州進行調研。本次調研依然以倉儲物流、生產、銷售、需求恢復情況及後市展望爲主。就調研結果而言，無論是倉庫端還是企業端，整體情緒均從悲觀轉爲平靜，並期待兩會能給到鋁和鋁加工行業進一步的支持，被調研企業一致預計3月初累庫狀態將出現拐點，靜待花開。
02 倉庫調研
倉庫A
佔地面積100畝，最大庫容量10萬噸，目前庫存在5.5萬噸，出庫量緩慢恢復。同時存有鋁棒1萬噸。目前有3條專用運輸線。
市場預期：當前鋁錠貨源入庫多而去庫少，同時受制於當地地形，運輸效率下降。目前仍在等待需求恢復。
倉庫B
鋁庫容4萬噸，目前庫存2萬噸，每日進出庫總量在2000-3000噸/日，2022年最高每日吞吐量高達1.5萬噸，期貨倉單在2000噸。同時該倉庫可容納銅、鋅各2萬噸。運輸方面，共有兩條鐵路專用線，每條線路運輸量在25-26車。
市場預期：該倉庫與金融業務聯動較多，同時和貿易商的長單也基本籤訂，對當前鋁市場情緒尚可，同時表示對未來需求恢復抱有一定期待。
倉庫C
該倉庫庫容量巨大，市場認可度極高，可容納基本所有金屬品種庫存，總庫容在50萬噸，同時全品種倉單量可到達26萬噸左右，其中鋁庫容在8萬噸。目前該倉庫鋁錠庫存在5.7萬噸，佔總庫容的71.25%，出庫量在3000噸/日左右，處於正常水平。
市場預期：該倉庫認爲當前鋁錠出庫偏緩及高庫存狀態爲正常現象。倉庫端認爲就當前採購情況來看，下遊鋁型材開工較好，鋁棒尚可，而鋁板帶較差。就鋁棒採購略有擠兌鋁錠採購的情境而言，當前鋁棒加工費在400-500元/噸左右，處於相對高位，這主要源於鋁棒前期的供應短缺和需求端轉暖，若鋁棒加工費繼續上行，採購端將回歸至錠端。倉庫預計在三月初累庫狀態才有可能出現拐點，拐點出現之前維持正常貿易流轉即可。
03 鋁企業調研
企業A
基本情況：該企業爲鋁型材加工型企業，在全國各地均有所布局，每個布局點約佔500畝。主營業務爲生產擠壓型材、新能源所需的6系鋁型材等。目前採購及銷售端均面臨一定敞口，採購端受價格波動影響略有受限，需求端則面臨轉型。
採購：該企業採購端80%-90%爲長單，定價爲上月均價+現貨價+外採+鋁水周均價定價混用。由於採購端定價的復雜性，需要進行長期布局。
生產運行及銷售：產成品定價模式中約有50%由上月月均價進行定價。目前每月鋁型材產出約在9500噸，總年產量預計在8.2萬噸，共有18條產線，佔地455畝，老廠房開工率在80%-90%，新廠房開工率在60%-70%。着力於向高精尖鋁型材轉型發展。
市場預期：目前鋁價的頻繁波動導致該企業產銷兩端定價出現一定劈叉。該企業主要訂單源於新能源汽車管路、電機殼等終端需求，並出口向東南亞、東歐、北美等地，在該細分領域爲行業翹楚，但目前出現了新訂單略有放緩的情境。企業對未來新基建政策抱有很大期待，持偏樂觀觀望態度。
企業B
基本情況：該企業爲貿易型企業，並未透露整體年度計劃，以直接對接終端爲主要銷售模式，出口訂單則較爲靈活。
出貨情況：目前由於進口貨源擠兌，該貿易型企業出貨略有受阻，當前出貨量爲3-4萬噸/月，處於相對低位。正常情況下，該企業出貨量爲5-6萬噸/月。
市場預期：與倉庫C觀點類似，該企業認爲當前鋁棒加工費較高及去庫速度較快主要源於前期鋁棒部分產能停滯，且鋁棒加工費過高的情況下必將出現回調。企業當前靜待需求恢復，認爲未來市場仍需觀察。
04 調研總結
1.從倉庫觀點來看，目前庫存高位累庫已經是價內因素，無錫市場雖然庫存較高，但出入庫仍在有序進行。較前期悲觀態度而言，當前倉庫端情緒轉爲平靜和等待，兩會將近，庫存拐點將至，倉庫端正常流轉。
2.鋁企業對當前市場也由悲觀轉爲觀望態度，同時致力於進軍高精尖產業。其實從2022年起，資金的底層邏輯就出現了改變，我們可以看到鋁價漲跌周期迅速縮短、資金輪動極爲快速；產業的底層邏輯也出現改變，綠色產業和規模化產業是其轉變的主要方向。因此在新基建大力發展的2023年，江蘇鋁企業對未來新基建、新能源等行業的扶持充滿了期待。
