倫鋁爲何持續飆漲？鋁材變相出口訂單猛增

　　本周倫鋁強勢上行，已連續走出9連陽，高位錄得2012年3月份以來新高，周內持倉自66.2萬手迅速增至69萬手附近，滬倫比值亦跌至6.7附近，SMM認爲倫鋁之所以能保持如此強勁勢頭原因有三：

　　首先在國內盤止跌企穩後，資金對於2018年海外經濟的持續向好及基金屬邊際上需求改善有較爲鮮明的樂觀預期，做多基金屬動能較足；

　　其次明年年初美國針對中國普通合金板的反傾銷（涉案量約爲3萬噸/月）裁定會進一步收緊海外供應量，2018年海外供需缺口存在擴大預期，只能通過相較於歷史水平更低的比值來刺激中國鋁制品的輸出，來填補相對割裂的海外市場短缺。

　　最後，在比值爲7附近時，便有資金進場反套操作，而套利頭寸一定程度表現爲風險厭惡特質，因此在比值繼續下行時，反套頭寸的止損盤助推倫鋁的上行幅度。

　　在低比值、高利潤的刺激下，鋁材變相出口訂單大增，變相出口鋁材主要爲1——1.2噸左右含鋁量99.6——99.7%附近的鑄軋鋁卷，用純鋁杆打包後，出口至海外直接替代鋁錠作爲原料用，該類產品生產企業主要集中在河南、內蒙、甘肅及少量山西、山東地區。

　　因此，SMM預計12月份中國未鍛軋鋁及鋁材出口量將環比繼續增加至少3萬噸，1月份仍有進一步增長空間，考慮到近期中國鋁制品的輸出量，倫鋁進一步飆漲的空間較爲有限，當下可適當輕倉嘗試反套。