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繁期貨日報4月20日報道： 本周以來，滬鋁期貨在強勢觸及19000元/噸關口後嘗試站穩，周三盤中延續偏強振蕩。顧馮達告訴記者，近期宏觀樂觀情緒疊加鋁市基本面支撐鋁價反彈，然而隨着滬鋁爬升至萬九整數關口後，他認爲進一步反彈仍面臨一定壓力。
“可以看到，4月以來國內進入傳統需求旺季，產業鏈數據表現尚可，但對鋁價的推動作用較小。”海通期貨有色金屬研究員胡畔表示，前期由於宏觀層面海外加息壓力和衰退預期的影響，鋁價主要跟隨宏觀情緒上下波動，始終沒有擺脫振蕩格局。在目前宏觀壓力階段性緩解後，市場的關注點逐步回歸至基本面。
從基本面情況看，顧馮達表示，近期西南等地水電鋁主產地復產速度慢，供應端增量較爲有限，最大的矛盾焦點在於雲南地區的水電產能情況。4月上旬雲南省內又一波限電減產落地，暫時未波及電解鋁產能，但減產的傳聞和危機感使得市場擔憂情緒四起。
“從氣象部門對二季度降雨的預測情況來看，雲南省主要大型水力發電站所在地區的降雨水平與往年均值相比爲偏枯水平。前期停產產能對未來復產的觀望情緒濃重，在電力供應無法完全得到保證之前，冶煉廠復產意願較低，接下來的5月份將成爲雲南產能恢復的重要觀察期。此外，青海發布電力負荷管理預案，對限電期間電解鋁的限產標準作出了說明，供應端擾動增加對鋁價有一定利多影響。”他說。
總體從基本面看，胡畔認爲，目前鋁市處於供需雙增格局，矛盾並沒有特別突出。供應端，近期在貴州、四川等地復產影響下，電解鋁運行產能小幅上修，然而雲南地區水電依舊緊張，預計隨着豐水期來臨復產壓力不大。另外，近日青海省也發布了“迎峯度夏”電力負荷管理預案，對不同限電級別下電解鋁生產負荷限制進行了明確規定，使得供應限電減產幹擾仍存。看向需求端，目前仍維持弱復蘇狀態，下遊鋁材開工環比繼續改善，但仍略低於往年水平，現貨市場對於高位鋁價的接受度彈性較大。
在他看來，當下鋁價的主要支撐因素在於庫存的持續超預期去化，目前庫存絕對值降至93.5萬噸，爲五年來低位。而較爲利空的因素在於成本端的下移，其中氧化鋁價格受供應過剩壓力承壓回調，預焙陽極也因成本端石油焦供應充足出現下跌，電解鋁成本支撐較前期有所弱化。
從噸鋁生產成本來看，顧馮達說，近期電解鋁冶煉成本有小幅降低，成本下滑和產品售價提高，進一步刺激冶煉廠的生產積極性，這削弱了鋁價的下方支撐。與此同時，雖然正值傳統消費旺季，但在鋁價反彈至萬九關口後，國內現貨市場已出現畏高情緒，需求方採購積極性受到了一定抑制，需要警惕下遊負反饋的加強。
短期來看，胡畔認爲，由於供應限電幹擾再起疊加庫存去化支撐，鋁價或延續振蕩反彈，但需求訂單仍具有不確定性，鋁價上方仍將受制於消費表現，另外成本重心走低也存在一定拖累，因此鋁價突破區間上沿仍有一定難度。整體上看，他預計4月份鋁價在庫存持續去化的支撐下表現偏強，而5月底至6月隨着汛期來臨，鋁廠復產壓力或有增加，同時隨着逐步進入消費淡季，鋁價或有回落可能，還需觀察豐水期降雨和產能釋放情況。
“整體來說，在當前在國內宏觀與基本面的共振下，近期鋁價持續偏強運行反彈至萬九整數關口附近，但我們認爲未來鋁價繼續上行有一定的阻力，預計短期內鋁價或以高位振蕩爲主。除此之外，國內外宏觀變化也值得關注，4月末需要關注國內重要會議，還有國內五一勞動節假期後，美聯儲五月議息會議的相關指引。”顧馮達說。
