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繁Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研並測算，2023年4月中國電解鋁行業加權平均完全成本爲16603元/噸，較上月下降477元/噸。與上海鋼聯4月鋁錠現貨均價18707元/噸對比，全行業盈利2104元/噸。電解鋁各成本項中，氧化鋁成本微降，陽極和電力成本貢獻絕大部分降幅。鋁價環比上升，成本下降，電解鋁4月行業平均利潤環比上漲811元/噸。
國家統計局數據顯示，3月份，中國原煤產量爲41722.5萬噸，同比增長4.3%；1-3月累計產量115302.7萬噸，同比增長5.5%。截至4月27日，據Mysteel全國462家動力煤礦山數據顯示，全國煤礦開工率爲84.1%，環比下降2.2%；其中內蒙古地區煤礦開工率爲80.8%，環比下降2.8%；山西地區煤礦開工率爲109.7%，環比增長1.7%；陝西地區煤礦開工率爲82.6%，環比下降3.8%。主產地受雨雪天氣影響，部分露天礦開工受限，局部廠礦煤棚出現塌陷，加之月末已完成生產任務的煤礦停產，煤炭整體產量有所收緊。
據Mysteel動力煤55港口周度庫存數據顯示，截至4月28日，全國動力煤港口庫存總量爲6399.1萬噸，周環比增加79.9萬噸。據Mysteel統計，截止5月5日全國225家電廠樣本區域存煤總計3625.3萬噸，日耗172.5萬噸，可用天數21.0天。
據Mysteel樣本數據，4月份，陝西14家樣本煤礦坑口價較3月底持平或下降251元/噸，均值爲環比下降76元/噸。內蒙18家樣本煤礦坑口價較3月底環比持平至下降70元/噸平均下跌26元/噸。新疆兩家樣本煤礦坑口價環比下降60-90元/噸。港口動力煤車板價環比下降45-85元/噸，印尼礦環比漲10元/噸。
Mysteel對全國電解鋁企業自備電廠煤炭到廠價格進行調研並綜合考慮煤炭的採購和發運周期後進行測算，同時對鋁廠的綜合發電成本進行調研，最終得到4月國內電解鋁全行業加權平均自備電價環比下降0.016元/度至0.432元/度，對於使用自備電生產的產能而言，電力成本平均下降219元/噸。
在傳統用煤淡季背景下，動力煤市場活躍度不高，以小幅下行爲主。展望5月市場，供應端供應保持穩定，市場貨源較爲充足；需求端隨氣溫升高，沿海地區需求或小幅增加，部分採購需求有望釋放。但內外貿價差變化將影響市場採購，若進口煤空間較大，則下遊會轉向進口市場，反之亦然。預計5月動力煤價格偏弱。
風能等新能源發電出力 帶動外購電價環比下降外購電方面，4月電解鋁企業外購電價環比小幅下降0.012元/度至0.479元/度，外購電價格下降主要是部分進行電力市場化交易的地區每個月電力配比情況不同，清潔能源發電量出力不穩定疊加煤炭價格下降導致部分電網外購電價格稍有下調引起的。對於使用外購電生產的產能而言，4月電力成本平均下降156元/噸左右。
綜合測算4月中國電解鋁行業加權平均用電價格爲0.449元/度，環比下降0.014元/度，降幅爲3.1%。趨勢來看，5月預計動力煤價格偏弱運行，外購電價方面考慮部分地區即將進入豐水期，綜合來看，考慮結算周期，5月全行業加權平均電力成本預計環比維持下降趨勢。
氧化鋁維持偏過剩狀態 南北供需分化區域價差擴大2023年4月國內氧化鋁現貨價格延續下跌趨勢，氧化鋁加權月均價爲2908元/噸，較上月下跌23元/噸，環比下跌0.78%。本月市場焦點多集中在供應端，前期國內氧化鋁企業抓住成本明顯下降時機，復產及新投積極性上升，其中河北、廣西及山東新建項目發揮沿海地域優勢加速投產，並在2季度開始逐漸釋放，新增產能共460萬噸/年，區域產量貢獻穩步提升。但反觀需求端，四川及廣西復產基本結束，貴州仍處於緩慢復產節奏。雲南持續處於幹旱、來水不足等情況，且其他品種在本月上旬進行第三輪負荷管理，若後續電力緊張加劇，區域電解鋁企業仍存進一步限產可能，整體市場悲觀氛圍濃厚。而在氧化鋁產能不減反增的情況下，南方供應過剩壓力不斷增加，部分持貨商爲預防庫存的堆積開始低價拋售，現貨價格承壓下行，南北價差也逐步擴大至100-150元/噸。4月海外氧化鋁市場成交氛圍依舊偏淡，追蹤到3筆海外成交，且成交價格波動較小。在4月的電解鋁成本測算周期內，廣西、貴州下跌20-25元/噸，北方地區下跌15-30元/噸。
展望5月，國內氧化鋁原材料價格方面，燒鹼價格滯漲回落可能性增大，鋁土礦價格波動相對有限。供應端，5月份仍有部分新投產能待投放至市場，最明顯的增量體現在山東100萬噸/年新建項目，另外廣西某二期項目完全釋放尚需一定時間，投產的進度快慢則取決於礦石等原料供應能力。另外，當前市場供需錯配的主要矛盾點集中在廣西區域，而部分現貨通過跨區域運輸的形式在各地被消化，導致供應過剩的壓力逐步傳導至其他地區。然而，廣西區域有着明顯的成本優勢，多數企業承壓能力較強，但部分高成本地區抗風險的能力較低，據悉已有個別企業在5月有減產檢修的計劃，且不排除後續彈性生產增多的可能。綜上所述，預計4月份國內氧化鋁現貨價格延續震蕩下跌局面。綜上所述，預計5月份國內氧化鋁現貨價格繼續承壓運行。
成本下降拖累陽極價格持續下跌 目前陽極成本暫未止跌據Mysteel統計，4月全國預焙陽極價格延續下行，山東大型電解鋁企業4月預焙陽極採購基準價格爲5375元/噸，較上月下調520元/噸，環比下跌8.82%。成本下行疊加需求偏弱，預焙陽極價格寬幅下跌。本月多數預焙陽極企業運行平穩，主要執行合同產銷，個別企業受成本及銷售壓力影響，小幅壓減產量。在預焙陽極價格連續下跌的行情下，部分企業受前期高價原料和炭塊庫存拖累，在本月步入虧損區間。
從供應面看，4月預焙陽極企業檢修與復產交替，全國預焙陽極供應小幅減少。本月多數企業執行合同產銷，生產運行平穩，主產區部分生產企業受訂單縮減影響，開始對成型線和焙燒爐設備進行檢修，前期檢修的企業目前仍未恢復滿負荷生產，部分轉產的企業目前暫未恢復陽極生產。華中地區部分企業受高成本及銷售壓力影響本月小幅壓產，西南及西北地區配套企業開工負荷高位，出口企業執行訂單生產發貨，暫無明顯波動。本月遼寧某企業與包頭某企業生產線改造仍在進行中，暫無產量釋放。綜合來看，4月全國預焙陽極整體供應減少。
從成本面看，4月原料價格寬幅下跌，陽極成本重心繼續下移。本月煉廠石油焦出貨好轉，石油焦價格先漲後跌。煤焦油市場遭遇大跌，深加工企業開工負荷在4月份雖有下滑趨勢，但月中下旬開始，前期檢修企業裝置陸續恢復開工，因此煤瀝青供應量開始呈現增長跡象，市場整體呈現供大於求狀態，另外，下遊工廠對於原料採購積極性不高，需求面整體呈現弱勢，煤瀝青市場利空因素明顯，價格持續回落。
綜合來看，原材料方面，5月仍有部分煉廠計劃進行裝置檢修，國產石油焦資源供應預計稍有降量，但前期到港石油焦大量入庫，港口現貨庫存量再度上升，石油焦市場供需矛盾仍存，短期暫無利好拉動，成交價格預計穩中波動爲主；煤瀝青原材料煤焦油市場暫難向好運行，煤瀝青成本面尚無利好提振。雖然部分深加工企業表示後期不排除減產可能，但下遊需求方面頹勢難改，暫無利好釋放，短線預計煤瀝青市場僵持波動。4月陽極成本下跌975元/噸。據Mysteel了解5月份山東鋁廠預焙陽極採購基準價格下調850元/噸。
電力及氧化鋁成本比重差異縮小 陽極成本比重下降綜上，電解鋁各成本項中，電力成本比重爲37%，氧化鋁成本比重爲34%，陽極成本比重爲16%。
全行業理論盈利比重達97% 高成本產能區域脫離虧損區間4月電解鋁行業地區間成本差異稍有擴大，成本曲線兩端差異爲5058元/噸，環比擴大184元/噸。其中成本最高的河南電解鋁產能成本已降至1.9萬元/噸左右，處於動力煤產地的新疆、內蒙地區電解鋁產能成本優勢明顯，其中新疆地區電解鋁廠噸鋁利潤近4000元。隨着風力發電等清潔能源的出力，寧夏青海的利潤也有所擴大。而隨着煤價、外購電價、陽極價格及氧化鋁價格的下降，前期持續處於虧損區間的高成本產能區域比如河南、重慶、遼寧、貴州、廣西等地，也脫離虧損區間。
4月鋁價小幅上漲、成本大幅下降，電解鋁盈利水平擴大。據Mysteel測算，按完全成本計，4月電解鋁全行業理論盈利比重爲97%。按現金成本計，4月電解鋁仍全行業盈利。
豐水期來臨在即 原料成本下跌 電解鋁成本短期難改下降趨勢Mysteel預計5月電解鋁行業加權平均成本維持下降趨勢。分成本項來看：電力成本中，部分省份即將步入豐水期，疊加動力煤價格仍維持偏弱運行但預計降幅將有所收窄，疊加結算周期的影響，預計電力成本維持下降趨勢；氧化鋁價格預計考慮結算周期，預計環比小幅下降；陽極成本降幅擴大。
