簡
繁
【宏觀：中性偏空】美國4月CPI的繼續降溫，給目前正處於經濟數據放緩及銀行業風險持續釋放之下的美國一些可以暫停加息的理由，同樣令美聯儲的兩難處境有所緩解。國內方面，4月國內金融數據不及預期，CPI、PPI同比進一步走弱，PMI小幅回落至49.2%，重回臨界點以下，國內經濟復蘇放緩，對大宗商品形成較強壓力。
【供應：偏空】目前邏輯逐漸向產能釋放傾斜；貴州部分鋁廠仍維持復產狀態，國內電解鋁運行產能小幅上漲。值得注意的是，雲南降水概率增加，需密切關注水電鋁復產節奏。廣西地區部分鋁廠少量投產/復產，電解鋁供應小幅增加，但目前氣象預計5月份雲南降水較多，後續需密切關注水電鋁的復產節奏。預計5月底產能增至4090萬噸以上。
【需求/出口：中性】鋁線纜及再生合金板塊開工率基本回升至節前水平，線纜訂單出現斷層短期開工難以上漲，鋁板帶及鋁箔板塊多家中小型企業進一步減產甚至停產，需求淡季氛圍逐漸升溫。出口走弱，需求擔憂有所加劇。4月未鍛壓鋁材出口46.18萬噸，環比-7%，1-4月累計出口量亦同比-28%，外需走弱或加劇需求壓力。本周鋁加工龍頭企業開工率回升0.9%至64.7%。
【庫存：偏多】去庫節奏仍較快；會鋁錠、鋁棒庫存爲78.7（-4.8）、16.86（+1.09）萬噸，由於鑄錠量下降，鋁庫入庫量降低，從而對去庫起到支撐。
短期內鋁價偏空，經濟數據不及預期，雲南水電預期樂觀令電解鋁供應帶來邊際增量，但由於產能天花板的限制，供應增長相對有限，需求淡季氛圍逐漸升溫，令鋁價有所下跌。庫存對鋁價有支撐，庫存已經連續2個月去庫，庫存水平處於近5年來低位。Al2306建議在17000-19500的區間內滾動交易，以低吸爲主，如回落至17500-18000區間，可入場試多。
研究團隊：金屬組
聯系方式：0571-86774106
蔣碩朋
從業資格號：F0276044 投資諮詢號：Z0010279
張聽雨
從業資格號：F3071018
