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繁期貨日報6月25日報道： 雖然滬鋁主力合約期價前期創下22040元/噸的高位，但鋁價高企令市場需求受阻，隨着市場情緒減弱，滬鋁運行重心下降，目前期價在20500元/噸附近徘徊。預計後期滬鋁以區間整理行情爲主。
電解鋁產能保持上升趨勢
6月份國內電解鋁運行產能維持上升，主因是雲南地區電力供給穩步恢復，剩餘產能穩步復產，且內蒙古華雲三期新增項目預計繼續投產。6月國內建成產能有望增至4536萬噸。目前國內電解鋁運行產能約4300萬噸，SMM預計6月底國內電解鋁年化運行產能增至4327萬噸，6月份電解鋁產量或達354萬噸。
進口方面，海關總署數據顯示，今年1—5月我國電解鋁進口量爲109.79萬噸，同比增長177.23%。年初進口窗口開啓，推動國內電解鋁進口量持續增長。隨着進口窗口關閉，後期鋁錠進口數量存在回落預期，但每月俄鋁長單仍會流入國內市場，這將限制進口鋁錠數量的下跌空間。
6月初以來，廣西地區棒廠全面復產，隨着鋁棒加工費回暖，鋁水合金化比例提高，行業鑄錠量呈現邊際下滑，且國內鋁價運行重心回落提振下遊補庫積極性。在此背景下，國內電解鋁錠社會庫存6月中旬以來再度去化。截至6月20日，國內電解鋁錠社會總庫存爲75.6萬噸。鑑於鋁加工企業開工率短期低迷態勢難改，預計近期電解鋁錠社會庫存去化幅度有限。
電解鋁成本略有回落
6月SMM全國氧化鋁日均價在3900元/噸附近徘徊，運行重心小幅下移，這意味着電解鋁成本中的氧化鋁部分稍有回落。電力方面，隨着雲南和四川進入豐水期，企業用電成本環比下降。根據SMM數據，截至6月20日，國內電解鋁總成本在17960元/噸，較5月底下降44.94元/噸，較去年同期增加2017.52元/噸。由於近期電解鋁現貨價格下降明顯，帶動電解鋁盈利水平大幅回落。截至6月20日，國內電解鋁行業利潤水平爲2489.26元/噸，較5月底下降745.06元/噸，較去年同期減少417.52元/噸。綜合來看，SMM預計6月國內電解鋁行業含稅完全成本平均值在17500～17800元/噸。
國內汽車產銷小幅增長
5月國內經濟總體產出擴張，企業生產經營活動呈現恢復發展態勢，國內汽車產銷同環比均小幅增長。5月我國汽車產銷量分別爲237.2萬輛和241.7萬輛，同比分別增長1.7%和1.5%。
爲進一步提振國內汽車市場需求，汽車市場利好政策近期頻頻推出。後期隨着我國一系列促進汽車消費相關政策的深入實施，以及汽車生產企業不斷創新，汽車消費潛能將得到進一步激發。
下方支撐猶存
宏觀面，上周公布的美國6月PMI初值超預期回升，顯示增長整體仍有韌性，這提升了市場對美國經濟好轉的預期，且令市場對美聯儲降息的預期再度降溫。
從基本面來看，供給端，目前國內電解鋁運行產能維持擡升，雲南復產仍在持續推進，整體復產預計在6月完成，電解鋁供應壓力較前期有所提升。鋁內外比價走低，進口窗口仍未開啓，短期進口壓力不明顯。需求端，上周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率爲63.6%，較前一周下降0.4個百分點，較去年同期下降0.3個百分點。雖然鋁價回落令補貨情緒有所修復，但國內消費淡季臨近，後期鋁加工企業開工率面臨走弱壓力。
總體而言，在供需矛盾不突出的背景下，預計滬鋁近期以區間震蕩行情爲主，主力合約上方壓力位在20800元/噸，下方支撐位在20150元/噸。（作者單位：中國國際期貨）
