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繁作爲國內較大有色金屬公司的中國鋁業集團有限公司（下稱中鋁公司）旗下工程技術板塊，中鋁國際工程股份有限公司（下稱中鋁國際）A股IPO過會。
12月26日晚間，證監會公布了“第十七屆發審委2017年第80次會議審核結果”，中鋁國際工程股份有限公司（以下簡稱“中鋁國際”）首發申請獲通過。
A股IPO過會，令中鋁國際H股（02068.HK）提振，股價大幅上漲，12月27日，開盤價爲2.62元/股，收盤價爲3.03元/股，漲幅達39.63%，盤中較大漲幅更是一度達42.86%。盡管港股大幅上行，但是中鋁國際仍將面對及解決發審委提出的諸多疑問，如合同取消金額連年走高，逾期應收賬款反彈等質疑。
募集資金50億元
中鋁國際A股發行獲批，此次擬於上交所公開發行不多於11.41億股，約募集資金50億元。
據中鋁國際首次公開發行股票招股說明書（下稱招股書）顯示，中鋁國際IPO計劃募資50億元，其中10億元用來有色金屬工業智能裝備、智能控制及公共服務平臺技術研發、25.41億元作爲補充工程總承包業務營運資金、5.21億元用於未來並購與佔率發展資金儲備及拿出10億元用來償還有息債務。
中鋁國際稱，本次募集資金將根據實際募集資金量按照上述項目資金需求的輕重緩急投入，在募集資金到位前，將根據各募集資金投資項目的實際付款進度，通過自有資金或銀行貸款等方式支付上述項目款項。
據招股書顯示，截至2014年末、2015年末和2016年末，公司資產負債率分別爲73.59%、70.26%和67.08% ，盡管呈下降趨勢但仍處於較高水平。
此外，2016年11月，中鋁國際發行3.5億美元永續債，相關債券利息支出雖計入利潤分配科目，但仍構成公司的現金流出。
記者自中鋁國際方面獲悉，中鋁國際開展工程及施工承包業務，需要大量資金作爲營運資金，尤其是墊資項目、BT項目，所需資金量大、回款周期較長。
所謂BT項目，是指根據項目發起人通過與投資者籤訂合同，由投資者負責項目的融資、建設，並在規定時限內將竣工後的項目移交項目發起人，項目發起人根據事先籤訂的回購協議分期向投資者支付項目總投資及確定的回報。
中鋁國際稱，BT項目完成後，由業主進行分期回購，由於回購時間一般爲2-4年，回購主體的償付能力對回購風險具有重大的影響，與BT項目相似，如果墊資項目的本金和利息不能按照合同約定如期收回，對公司的資金安全、盈利能力也將構成重大不利影響。
中鋁國際表示，如果公司的資金需要超出公司的財務資源，公司將產生額外債務，需通過銀行借款、債務融資等形式獲得資金或延遲開支計劃。
上半年取消255億合同
與負債比例提升相對的則是，應收賬款高企及業績合同取消金額連年走高。
據12月27日，證監會披露的信息顯示，截至2014年末、2015年末、2016年末及2017年6月30日，中鋁國際應收款項賬面價值分別爲95.15億元、98.28億元、131.65億元、126.32億元，其中同期逾期應收賬款佔應收款項比例分別14.04%、17.29%、15.11%、15.52%。逾期應收賬款比例出現輕微反彈。
此外，截至2017年6月30日，發行人共涉及未決訴訟216起，其中被起訴132起，訴訟金額3.51億元；發行人提起84宗訴訟，訴訟金額38.28億元，發行人涉及訴訟的應收款項餘額爲19.09億元，已計提壞賬準備餘額3.4億元。
對此，證監會發審委對此要求中鋁國際做出兩方面說明，即逾期應收款後續回款情況，是否存在對單項金額較大的逾期應收款未及時計提減值的情形；此外是，上述訴訟對發行人的業績和持續經營是否產生重大不利影響，對涉訴應收款項的壞賬準備計提是否充分。
“企業都是如實披露相關情況，由於所處企業發展階段不同會遇到相關問題，但是公司對未來持續發展，持續盈利都有信心。”中鋁國際有關負責人向記者表示。
此外，中國鋁業亟待解決的問題還有合同取消金額持續走高，佔到在手合同金額比例已過半。
報告期，截至2014年末、2015年末、2016年末及2017年6月30日，發行人合同取消金額分別爲120.42億元、200.19億元、129.34億元、255.55億元，佔期末在手合同金額比例分別爲23%、38%、18%、52%。
證監會發審委同樣要求中鋁國際做出解釋：“梳理分析合同取消的原因，合同取消是否涉及違約責任承擔問題，說明發行人合同取消比例較高的情形是否符合行業慣例，以及相關業務的市場環境是否面臨較大的變化。”
對此，中鋁國際相關人士在接受《華夏時報》記者採訪時表示，所有取消的合同基本都是業主或市場環境等外部原因導致，比如業主前期投入這個項目，但是相關手續辦不到，項目作罷擱置，此外，在工程行業存在業主便利原則可以取消相關合同，這是行業比較普遍的特點。
“這種合同我們定期更新則不再將其作爲在手合同，取消合同對公司而言沒有任何支出，沒有開工沒有成本也就不存在損失。”上述中鋁國際相關人士稱。
對與上述系列問題，中鋁國際也發布公告稱，“目前，本公司尚未收到中國證監會的書面批復，本公司將在收到中國證監會正式批復後及適時作出進一步公告，讓本公司股東及潛在投資者知悉進一步的進展。”
