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10月上半月國內鋁錠庫存將到70萬~80萬噸，現貨市場流通趨於寬鬆，下半月鋁錠在需求改善的支撐下有望再度迎來季節性去庫。
9月中旬以來，在電解鋁庫存去化順暢的背景下，滬鋁展開強勁反彈，主力合約期價突破2萬元/噸大關。預計後期在內外宏觀利多共振、消費旺季的推動下，滬鋁將以震蕩反彈行情爲主。
目前國內鋁下遊消費以向好爲主，鋁錠社會庫存處於去化趨勢中，在國慶節前備貨情緒的影響下，現貨成交活躍度提升，國內鋁錠庫存快速回落至70萬噸下方。截至9月30日，國內電解鋁錠社會總庫存爲64.6萬噸，較一周前減少7.2萬噸，同比增加17.3萬噸，仍超過去年同期水平。由於各地主流消費地國慶期間到貨均未有放量，且在途貨量較去年大概率回落，預計國內鋁錠累庫量達10萬噸，10月上半月國內鋁錠庫存將到70萬~80萬噸，現貨市場流通趨於寬鬆，下半月鋁錠在需求改善的支撐下有望再度迎來季節性去庫。
9月國內鋁加工行業綜合PMI指數錄得61.7%，環比增長18.1%，自5月以來首次重回榮枯線上方。鋁市場消費自9月中旬出現復蘇跡象，9月底隨着鋁價強勁反彈，行業呈現明顯的消費旺季特徵。雖然下遊個別板塊未達到增長預期，但多數板塊訂單生產回暖。10月仍處於消費旺季時段，工業鋁型材、鋁板帶箔行業有望繼續增長，不過海外訂單下滑將制約鋁行業消費的增量空間，預計10月份國內鋁加工行業PMI仍在榮枯線上方運行。
9月國內鋁土礦總量補充有限，部分氧化鋁企業存在檢修及臨時性壓產的情況，供應偏緊推動氧化鋁現貨均價突破4000元/噸，電解鋁成本也穩步上漲，達到歷史較高水平。同時隨着鋁價9月後反彈，電解鋁行業盈利情況改善，利潤水平修復至2200元/噸。
10月以來，從氧化鋁成本變動來看，氧化鋁價格在階段性供需錯配下仍有上漲空間。因部分氧化鋁企業檢修尚未結束，氧化鋁產量較難增加，疊加氧化鋁進口量較爲匱乏，供應持續偏緊；而10月西北等地區下遊電解鋁企業可能迎來冬儲補庫，將帶動氧化鋁需求增長。電力成本方面，雲南水電價格逐漸爬升，且北方地區供暖將提振煤價。在氧化鋁及電力價格堅挺的支撐下，預計10月國內電解鋁成本以震蕩偏強爲主。
8月在高溫多雨及部分行業處於生產淡季的背景下，汽車市場表現依舊穩健。8月我國汽車產銷分別完成249.2萬輛和245.3萬輛，環比分別增長9%和8.5%，同比分別下降3.2%和5%。新能源汽車產銷量快速增長，對8月汽車產銷的環比增長貢獻顯著。8月新能源汽車產銷分別完成109.2萬輛和110萬輛，同比分別增長29.6%和30%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的44.8%。
7月24日，國家發展改革委、財政部印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若幹措施》，此次政策力度較大，乘用車和商用車均迎補貼支持，8月份日均報廢更新補貼申請破萬。在國家層面政策加碼釋放存量市場換購需求的同時，部分省市也相繼放寬限購政策，出臺置換更新政策，有利於激活市場的購買潛力。中汽協預計2024年我國汽車總銷量將超過3100萬輛，同比增長3%以上。預計新能源汽車銷量達到1150萬輛，出口550萬輛。
圖爲中國電解鋁月度產量情況（單位：萬噸、%）
宏觀面上，美聯儲降息以來，國內政策組合拳力度超出市場預期，對市場情緒產生了明顯的提振作用，鋁價獲得較強支撐。基本面上，供給端呈現內增外減的局面，在國內電解鋁運行產能穩中有增的同時，進口窗口關閉，電解鋁進口量仍存在下降預期。消費端，目前工業鋁材排產較好，板帶箔訂單好轉，10月處於鋁市消費旺季，下遊鋁加工行業開工率仍有增長空間。預計滬鋁近期以震蕩反彈行情爲主，主力合約上方壓力位爲21500元/噸。
（期貨日報）
