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繁銅：宏觀不確定性大，銅價仍以震蕩看
周四滬銅價格繼續反彈，價格衝擊 10 日均線未果，但顯現低位企穩跡象；夜盤倫銅衝高回落，滬銅價格高開低走。周四上海電解銅現貨對當月合約報升水 30-升水 120 元/噸，市場接貨氛圍不夠積極，有部分持貨商不再堅持主動放鬆價格，今日下遊表現不及前兩日，市場凸顯僵持格局。宏觀方面：美股連漲三日，離岸人民幣一度跌破 6.93；商務部：中方不掌握美方來華磋商計劃，關稅升級使磋商嚴重受挫；財政部劉昆：加力提效實施積極的財政政策。行業方面：Codelco 與 Salvador 銅礦工會達成新的勞工協議；國家統計局：4 月精煉銅產量同比增加 1.5%至 74 萬噸。中美貿易談判依然充滿不確定性，目前宏觀的不穩定對於銅價有較大影響，因此短期銅價仍將以震蕩爲主。供需方面，4 月國內經濟數據再次顯示了國內較弱的消費情況，這和我們調研情況一致，因此消費也不支持銅價持續上行。但是供應方面，國內銅供應由於冶煉廠集中檢修緣故，或對價格有所支撐。預計今日銅價在47600-48200 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：觀望。
鋅：無利好消息支撐，鋅價繼續承壓於 20 日均線運行昨日滬鋅主力 1907 日內震蕩偏弱，夜間 20 日均線下方窄幅震蕩，倫鋅 5、10 日均線間窄幅運行。昨日上海 0#普通對 6 月報升水 270-300 元/噸；雙燕報升水 380-390 元/噸。期鋅走高加之升水高企，冶煉廠出貨恢復正常，貿易商看弱後市升水以出貨爲主，進口 SMC流通增加，較國產維持貼水 40-貼水 10 元/噸左右，然下遊逢漲觀望，以消化前期採購庫存爲主，實際消費表現偏弱。美國至 5 月 11 日當周初請失業金人數低於預期，勞動力市場持續強勁，美國 4 月新屋開工總數年化高於預期，數據均好於預期，支撐美元指數上漲，金屬漲跌互現。今日關注歐元區 4 月 CPI 與美國 5 月密歇根消費者信心指數。國家統計局數據顯示，4 月鋅產量同比下降 0.4%報 46.5 萬噸。16 日 LME 鋅庫存減少 125 噸至 104875 噸，連續三日下滑，現貨升水回升至 129.5 美元/噸的高位。近兩日國內現貨升水回升，下遊採購降溫，難支撐鋅價強反彈。盤面看，主力上方受 20 日均線壓制，隨着宏觀再度陷入不確定性，加之倫鋅庫存仍有增加可能，多頭增倉信心不足，多跟隨其他基金屬走勢，短期鋅價或延續區間 21250-20950 窄幅震蕩。
操作建議：觀望。
鉛：階段性底部形成，回調考慮試多
周四滬鉛主力 1906 合約，盤初重心緩緩上移，臨近尾盤，滬鉛一度衝高至 16280 元/噸，最終收於 16275 元/噸，持倉量減 3226 手至 47260 手。現貨方面，上海市場南方鉛16210-16250 元/噸，對 1906 合約升水 80-120 元/噸報價；沐淪 16230 元/噸，對 1906 合約升水 100 元/噸報價；金沙 16280-16380 元/噸，對 1906 合約升水 150-250 元/噸報價。下遊蓄企避險情緒緩和，陸續按需採購，同時當前流通市場貨源有限，持貨商報價堅挺，少數上調報價升水，此外再生精鉛貼水收窄，部分下遊需求回流至原生鉛（偏向煉廠貨源），散單市場交投活躍度向好。5 月 16 日 LME 鉛庫存減 200 噸至 73500 噸。據悉 2019 年中央環保專項督查已開始影響部分再生鉛煉廠生產。宏觀風險緩和，隔夜市場延續上漲勢頭，開盤滬鉛多頭發力大幅高開，但隨即回補缺口。目前來看期價由底部 V 型反轉，更多的支撐來自市場整體情緒面回暖，而非基本面，因此持續直線反彈的可能性不大，但階段性底部已經形成，15800-16000 元區間應該爲多頭守護區間，加之基本面再生鉛冶煉虧損以及原生鉛煉廠檢修情況，供應端有收緊預期，因此短期建議依託 16000 元/噸一線回調試多爲主。
操作建議：依託 16000 元/噸一線試多。
