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觀點：銅精礦加工費再度下降，精煉銅供應預期有限信息分析：
（1）現貨市場方面，國內市場現貨升貼水情況整體呈現偏強格局，1905合約交割之前，現貨市場出現明顯採購，一方面是下遊集中採購，另外一方面是期限結構有利於貿易買盤。
（2）上期所庫存較上周下降0.62萬噸，總量至18.8萬噸，另外，倉單繼續下降，現貨市場升水，對倉單形成持續吸引。
（3）進口方面，上周，精煉銅現貨進口維持小幅虧損，但此前進口窗口小幅打開，上周市場已經有進口貨源，保稅區現貨庫存環比小幅下降0.3萬噸，但保稅區升水溢價因賣方較爲主動，受到壓制。
（4）上周，LME庫存下降2.09萬噸至19.06萬噸，庫存下降主要是以亞洲庫存爲主，美洲庫存也出現下降，整體上全球庫存延續下降格局；另外，COMEX庫存延續下降，但幅度較小。
（5）消費方面，據SMM調研數據顯示，4月精銅制杆企業開工率爲78.28%，環比上月上升1.1個百分點，同比下滑5.43個百分點。
邏輯：周度銅精礦加工費延續下降，國內冶煉企業檢修逐步結束，全球銅精礦偏緊格局不變。由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，另外，銅精礦加工費已經影響國內精煉銅產量，整體供應有所收縮；當前全球庫存進入下降階段；不過，美國的加稅行爲短期影響市場需求信心，但在供應收縮的情況下，對銅價格的壓力影響料有限。全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
操作建議：區間操作
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
