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繁主要邏輯：
宏觀：4 月投資、消費、出口全面回落，中國經濟不改下行趨勢，加之中美貿易摩擦升級，市場對未來需求更加悲觀，而且美元也因爲避險需求出現擡升，壓制金屬。但當前宏觀繼續強調適時適度實施逆周期調節，因此經濟仍有韌性。
供給：銅精礦供應依然偏緊，且 4、5 月國內冶煉廠檢修影響精銅供應。
需求：4 月銅杆企業開工率爲 78.28%，環比上月上升 1.1 個百分點，同比下滑 5.43 個百分點。終端需求同比下滑，但仍在逐步回暖趨穩過程中，一是光伏、海上風電、特高壓等訂單表現較好，二是精廢價差收窄後，部分精銅代替廢銅消費。
庫存：上期所銅庫存 18.8 萬噸，環比減少 6245 噸；LME 銅庫存 19.06萬噸，環比減少 2.09 萬噸；COMEX 銅庫存 3.22 萬短噸，環比減少 412短噸。全球三大交易所庫存上周減少 2.75 萬噸至 40.77 萬噸。上海保稅區銅庫存上周減少 0.3 萬噸至 58.2 萬噸。
周度關注：
1. 美聯儲 4 月 30 日至 5 月 1 日政策會議紀要；2. 歐洲議會選舉、歐元區 5 月制造業 PMI 初值、歐洲央行 4 月貨幣政策會議紀要。
周度觀點：
宏觀方面，4 月投資、消費、出口全面回落，中國經濟不改下行趨勢，加之中美貿易摩擦升級，市場對未來需求更加悲觀，而且美元也因爲避險需求出現擡升，壓制金屬。但當前宏觀繼續強調適時適度實施逆周期調節，因此經濟仍有韌性。供需方面，銅精礦供應依然偏緊，且 4、5 月國內冶煉廠檢修影響精銅供應，銅庫存進入季節性去庫，但今年終端需求同比出現下滑。因此中美貿易摩擦落地後，銅價存在反彈需求，但宏觀以及終端需求回落將限制其漲幅。策略上，建議滬銅在 47500 左右介入多單，在 48000 以上逐漸離場。
