5月20日中財期貨有色金屬周報

　　銅

　　最近一段時間，主導銅價走勢的仍然是宏觀因素，中美貿易戰還有最後一道坎還未完成，如果美國全方位增稅，那麼基本上我們在今年是看不到亮點，市場會未來幾年貼上中美開戰的標籤，雙方都會往下走，很難看到上漲，但如果中美在 6 月談成的話，將是特大利好，我們將提倡直接買入，但這個概率從現在的情況看來不是很高，我們要做好中國轉型中比較痛苦的階段。

　　鋁

　　氧化鋁方面，國內環保督查趨緊及山西赤泥礦危機影響，導致氧化鋁產量下滑，短期氧化鋁價格預估將維持強勢，成本端推升鋁價。電解鋁方面，國內供給端產能仍在逐步釋放，但二季度鋁錠供應新增和復產產能增量釋放仍需時間驗證，當前現貨仍維持升水，貿易商囤貨待漲導致鋁錠去庫速度仍較快，預計短期鋁價將維持偏強震蕩。

　　鋅

　　上周滬鋅 1907 已對中美互加關稅的影響有所淡化，偏震蕩。庫存方面，滬期所鋅庫存上周繼續小幅下滑，降至 68808 噸，倫鋅庫存增加 7650 噸至 105300 噸，整體顯性庫存小幅增加。供給端方面，受檢修影響，冶煉廠開工率變化不大，鋅錠的產出增加不多，預計冶煉產能將在二季度後期逐步釋放。需求端方面，鋅錠社會庫存繼續下滑，終端消費現季節性回暖跡象，但目前中美貿易談判出現變數，預計本周滬鋅繼續偏弱震蕩。

　　鎳

　　宏觀與產業面均沒有好轉，鎳價依舊處於弱勢。