簡
繁銅
5月21日上海電解銅現貨對當月合約報升水40~升水120元/噸，平水銅成交價格47720元/噸~47820元/噸。上期所銅減少5566噸至102961噸，LME銅庫存增525噸至189250噸。國際銅業研究組織：1-2月全球礦山銅產量同比下滑1.8%。兩大產銅國智利和印尼的跌幅顯著，其中印尼銅精礦產量同比銳減50%。1-2月全球精煉銅產量不變，中國增產幅度被智利15%的減產幅度所抵消。智利環保法規迫使冶煉廠暫停生產。整體來看1-2月精煉銅市場呈現約4萬噸的小幅過剩狀態。
邏輯：對全球經濟前景擔憂，銅價表現偏弱。
策略：建議暫時觀望。
鋅
期鋅較大波動，隔夜期鋅延續弱勢“V”型運行再創新低，1907合約收20650元/噸，跌幅0.1%。LME鋅庫存連續增加，國內保稅區精鋅庫存連續增加，社會精鋅庫存去化速度同比下降；國內精礦供應持續寬鬆，高加工費持續，煉廠精鋅供應加快突破。消費端，下遊快速恢復，整體將近恢復至去年同期水平。但上周鍍鋅訂單有較爲明顯的下滑，消費預期中長期消費端仍偏弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。邏輯：鋅消費即將轉入淡季，供應端加速突破，下遊恢復同比稍弱，鋅價偏弱。LME鋅庫存續增提振空頭情緒，疊加美擴大增徵關稅威脅論，中方相應回擊，期鋅偏弱。
策略：短線空單獲利反手短多開倉；跨市反套持有；買鉛拋鋅套利持有或減倉。
鉛
隔夜期鉛小幅低開後窄幅震蕩於16000成本線上方，1907合約收16070，跌幅0.4%。基本面上，供應相對較爲穩定，部分企業進入常規檢修階段，產量影響不大。消費尚未見到明顯起色，今年消費旺季持續推延的可能性較大，而再生與原生鉛倒掛，原生鉛消費持續偏弱。整體式鉛價持續偏弱運行，但受上期所低倉單及成本價支撐，鉛價下方空間有限。邏輯：國內供應逐漸恢復，消費恢復不明顯，期鉛受成本價支撐，低位震蕩調整爲主。
策略：開倉多單；買鉛拋鋅套利持有。
