簡
繁銅
5月22日上海電解銅現貨對當月合約報升水100~升水160元/噸，平水銅成交價格47460元/噸~47520元/噸。上期所銅減少5566噸至102961噸，LME銅庫存增525噸至189250噸。國際銅業研究組織：1-2月全球礦山銅產量同比下滑1.8%。兩大產銅國智利和印尼的跌幅顯著，其中印尼銅精礦產量同比銳減50%。1-2月全球精煉銅產量不變，中國增產幅度被智利15%的減產幅度所抵消。智利環保法規迫使冶煉廠暫停生產。整體來看1-2月精煉銅市場呈現約4萬噸的小幅過剩狀態。2019年1-3月全球銅市供應過剩24.1萬噸，而2018年全年供應缺口爲4.3萬噸。3月末報告銅庫存較2018年12月底增加11.5萬噸。2019年1-3月全球礦山銅產量爲499萬噸，較去年同期下滑0.6%。邏輯：對全球經濟前景擔憂，銅價表現偏弱。策略：建議暫時觀望。
鋅
期鋅持續弱勢運行，隔夜期鋅再創新低，1907合約收20400元/噸，跌幅0.27%。LME鋅庫存連續增加，國內保稅區精鋅庫存連續增加，社會精鋅庫存去化速度同比下降；國內精礦供應持續寬鬆，高加工費持續，煉廠精鋅供應加快突破。消費端，下遊快速恢復，整體將近恢復至去年同期水平。但上周鍍鋅訂單有較爲明顯的下滑，消費預期中長期消費端仍偏弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。
邏輯：鋅消費即將轉入淡季，供應端加速突破，下遊恢復同比有不及弱，鋅價偏弱。LME精鋅庫存連日小降，或對鋅價產生一定支撐。
策略：短線空單獲利反手短多開倉；跨市反套持有；買鉛拋鋅套利持有或減倉。
鋁
22日長江14200跌50貼5，南儲14300跌20；隔夜滬鋁低開震蕩，LME鋁單邊下跌，海德魯制裁解除消化，但貿易戰情緒壓力較大；主力1907報14105跌70，LME收盤報1781跌12.5宏觀方面，美新增5家中國科技公司制裁名單，貿易戰繼續深入；美聯儲會議紀要表明未來一段時間維持利率不變，即便經濟改善。基本面方面，巴西法院解除對海德魯Alunorte生產制裁，海德魯預計最快兩個月恢復至75-85%的產能，同時Albras鋁廠因此開始復產；山西呂樑氧化鋁行業因央視點名批評環保問題，山西地區累計整改停產470萬噸氧化鋁產能，氧化鋁價格上漲；20日SMM鋁錠庫存報130.9萬噸，較上周四下降3.7萬噸；產能回升仍相對緩慢，魏橋、美鑫、新恆豐、百礦、忠旺等產能投產、復產緩慢，甘鋁、連城復產預期減弱，中鋁華聖15萬噸產能計劃本月底全部停產，西部水電本月將復產5萬噸，後續產能復產時間表放緩；鋁棒加工費快速回落，消費明顯偏弱；4月未鍛軋鋁及鋁材出口49.8萬噸，3月出口爲54.6萬噸。邏輯：氧化鋁短期供應嚴重偏緊，價格持續上漲，且鋁錠庫存去化維持高速，滬鋁結構偏強，鋁價短期支撐較強，但海德魯復產打壓中遠期海外及國內氧化鋁供應緊張預期。
策略：多單持有，逢低做多。
鉛
隔夜期鉛小幅低開幅震蕩反彈，1907合約收16120，漲幅0.22%。基本面上，供應相對較爲穩定，部分企業進入常規檢修階段，產量影響不大。消費尚未見到明顯起色，今年消費旺季持續推延的可能性較大，而再生與原生鉛倒掛，原生鉛消費持續偏弱。整體式鉛價持續偏弱運行，但受上期所低倉單及成本價支撐，鉛價下方空間有限。邏輯：國內供應逐漸恢復，消費恢復不明顯，期鉛受成本價支撐，低位震蕩調整爲主。
策略：多單持有；買鉛拋鋅套利持有。
