簡
繁銅
世界金屬統計局（WBMS）周三公布，2019 年 1-3 月全球銅市供應過剩 24.1萬噸，而 2018 年全年供應缺口爲 4.3萬噸。點評：雖然全球精煉銅產量下降，2019 年 1-3 月全球精煉銅產量爲 553萬噸，同比下滑 6.5%。但是全球精煉銅需求下降更爲明顯。
宏觀方面，4 月投資、消費、出口全面回落，中國經濟不改下行趨勢，加之中美貿易摩擦升級，市場對未來需求更加悲觀，而且美元也因爲避險需求出現擡升，壓制金屬。但當前宏觀繼續強調適時適度實施逆周期調節，因此經濟仍有韌性。供需方面，今年終端需求同比出現下滑，但銅精礦供應依然偏緊，且 4、5 月國內冶煉廠檢修影響精銅供應，加之精廢價差收窄，部分廢銅消費轉至精銅，銅庫存進入季節性去庫。因此如果中美貿易摩擦沒有進一步惡化，預計銅價的下行空間有限。策略上，建議滬銅日內區間操作爲主。
鋁
國際鋁業協會（IAI）周一公布的數據顯示，4 月全球原鋁總產量降至520.3 萬噸，3 月修正後爲 537.9 萬噸。不含中國和未報告地區在內，4 月全球原鋁產量爲 211.3 萬噸，較 3 月減少7.8 萬噸。 4 月預估中國產量降至 294萬噸，3 月修正後爲 303.8 萬噸。點評：4 月電解鋁產量仍維持低位，短期供應端壓力有限。
宏觀方面，4 月經濟數據繼 PMI、社融下滑之後，包括規模以上工業增加值、城鎮固定資產投資和社會消費品零售總額均出現回落，經濟下行趨勢確認，國內宏觀使得商品承壓；供應端，4 月全國電解鋁產量 289 萬噸，同比減少 2.08%，4月以來雖然有部分產能逐漸復產，但對 4月整體產量貢獻有限；需求方面，下遊消費回暖推動鋁錠社會庫存去庫延續，5 月20 日電解鋁現貨庫存 130.9 萬噸，相比 5月 16 日下降 3.7 萬噸，從而支撐鋁價，但是伴隨 2 季度末供應壓力的擡升和 3季度即將進入消費淡季，中長期而言，滬鋁上方空間恐有限，短期來看海德魯復產障礙解除，形成成本端的利空，整體以空頭思路爲主。
鋅
就全球鋅精礦產量而言，據統計，全球前 15 礦業集團鋅精礦 2019 年 Q1產量總計 118.06 萬噸，同比增加2.31%。對比 2018 年 Q1，產量有所下滑的企業佔四成。點評:SMM 預計情況來看，全球鋅精礦產量自 2018 年實現1.3%的增長之後，2019 年伴隨澳大利亞地區鋅精礦 Dugald River, McArthurRiver and Lady Loretta 產量崛起，以及南非地區 Gamsberg 礦產量的提高，理想預期下 19 年鋅精礦產量或可增加 6.2%。
宏觀方面，4 月投資、消費、出口全面回落，中國經濟不改下行趨勢，加之中美貿易摩擦升級，市場對未來需求更加悲觀，而且美元也因爲避險需求出現擡升，壓制金屬。供需面，鋅礦產量穩步上升，礦端供應顯寬鬆，國內煉廠產量逐步恢復預期持續增強。當前海外庫存增量有限，僅返升至 10 萬噸左右水平。進口窗口短期難以開啓，保稅區庫存持續增加。短期來看，國內供應緩步增長暫不構成累庫壓力，與短期消費去庫仍有博弈，鋅價下跌不會很順暢，長線偏空爲主。
鎳
多金屬礦商 South32 發布的報告顯示，截止於 2019 年 3 月 31 日的2018/2019 財年前三季，其鎳產量（來自控股 99.9%的哥倫比亞 CerroMatoso）同比下降近 6.2%至 3.05 萬噸，其中第三季同環比分別下降近 12.2%和9.6%至 9400 噸；其鎳銷量同比下降近5.3%至 3.04 萬噸，其中第三季同環比分別下降約 15.7%和 12.5%至 9100 噸。點評：本財年的鎳產量目標未變，仍爲 4.05 萬噸。
國內 4 月出口增速數據回落，經濟邊際改善情況仍需時間積累。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求將大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐進一步削弱。同時不鏽鋼端利潤修復，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。盤面近期利空出盡反彈後受美元指數反彈壓制走勢略顯疲軟，進口虧損收窄，建議進口窗口打開後逢高空。
