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繁 今日滬銅弱勢震蕩，全球宏觀經濟下行，中美貿易形勢嚴峻，滬銅失守47000，倫銅價格創今年新低，精廢價差縮小至800元/噸。消息方面，五礦資源（MMG）旗下祕魯Las Bambas礦實施新一輪道路封鎖，因與五礦資源就補償金問題談判無果而終，該礦山產量佔全球2%。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約下調5元至升90-升160元/噸，市場信心疲弱，且長單交付接近尾聲，高升水令市場成交受抑，倫銅（cash-3M）貼水34美元/噸。展望後市，二季度國內冶煉廠檢修陸續結束，國內庫存自3月中旬以來持續下降，但主要因進口貨源清關較少以及廢銅供應減少所致，終端消費始終旺季不旺。新的“廢六類”政策將於7/1施行，屆時精銅對廢銅的替代性消費有望增加。截止5/22，上期所注冊倉單94822噸（-8139），周庫存187963噸（-6245），LME庫存187700噸（-1550）。操作上，宏觀經濟下行及避險情緒拖累銅價，建議觀望，並關注中美經貿談判走向，期權策略建議觀望。
今日滬鋅1906低位震蕩爲主，持倉量下降，成交量較大。外盤方面LME帶動內盤鋅變動，主要因爲近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到10萬噸，據統計交倉的主要爲和荷蘭的弗利辛恩和荷蘭的鹿特丹，LME鋅現貨升水仍然維持強勢，昨日LME0-3鋅現貨升水已至141美元/噸，創歷史新高，而本周爲LME集中交割期，強back結構下，後續並沒有出現較強交割量，LME鋅庫存遊可能拐頭向下。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量爲45.21萬噸，同比增1.39%，也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面，上海0#鋅主流成交20770-20790元/噸，雙燕成交於20850-20890元/噸，0#普通對6月報升水190-220元/噸；雙燕報升水290-300元/噸。1#主流成交於20700-20740元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸，當前煉廠利潤頗豐，但因爲搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯，預期6-8月爲國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊，需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持，操作上，建議逢高做空。
今日滬鎳震蕩下行，持倉量增2萬手。臺灣地區初裁大陸不鏽鋼熱軋存在傾銷，或影響50萬噸，佔全國出口量20%，或對鎳價有利空影響。供應方面，根據最新調研顯示，山東鑫海新投8臺礦熱爐全部出鐵，鎳鐵供應壓力逐步兌現，鎳鐵價格前期大幅下跌後企穩報950元/鎳點。印尼方面，近期SMM了解到Konawe二期的鎳生鐵項目已在建設中，該項目計劃投建35條33000KVA RKEF生產線，樂觀的計劃今年內投產16臺，8臺出產量。現貨方面，俄鎳較無錫1904普遍升水300-350元/噸，金川鎳較無錫1904合約報升水1600-1800元/噸，下遊少量補貨。需求方面，新能源汽車新的補貼政策將於6月25日正式實施，純電動汽車主流車型國補平均退坡50%地補全退，對硫酸鎳的需求及價格明顯利空；近期不鏽鋼鋼廠主動增加排產量，但下遊需求持續偏弱，導致社會庫存快速增加至歷史高位。庫存方面，截止5/22，上期所注冊倉單8128噸（-30），周庫存8821噸（-302），LME庫存165132（+600）噸。操作上，全球電解鎳庫存持續下降，但鎳供需趨於寬鬆，建議短線空單參與。
