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繁【銅】宏觀有所回暖，銅價走勢走勢有所企穩。現貨對當月合約報升水100~升水160元/噸，現貨庫存表現降低，下遊逢低成交意願持續改善，市場貨源表現並不寬裕。二季度以來，國內冶煉廠檢修力度擴大，4月SMM中國電解銅產量爲70.65萬噸，環比下降5.94%，同比下降4.24%；進入5月國內冶煉廠檢修力度進一步擴大，電解銅產量環比大幅減少近7萬噸，國內精銅產量進一步減少。國內去庫疊加受人民幣連續貶值，進口窗口目前已小幅打開，報關進口量還在逐漸增加，保稅區貨源充足，對國內供給形成有效補充。4月初開始，上期所銅庫存一直處在下降區間，目前庫存的減少似乎象徵着銅市場已經進入由消費旺季帶來的去庫周期。銅價回歸基本面，保持震蕩思路。
【鋅】滬鋅在2萬元關口窄幅震蕩，現貨鋅升水節節下滑，現貨市場的疲弱，令期鋅走勢疲弱，下遊觀望情緒漸濃，加之部分下遊已有直接到廠貨源流入補充，下遊逢低補庫有所體現，但市場交投氛圍仍偏平淡。進入2019年4月，增值稅直接下調3個點刺激鍍鋅消費急速升溫，受稅差套利提振，鍍鋅消費延續高速增長，我們跟進的開工率也體現爲明顯的政策驅動的提升，但持續性尚需觀察。鋅價或將延續低位弱勢運行，徹底企穩或需要等待宏觀市場的整體回暖。
【鎳】前期我們一直提到過，印尼暴亂對鎳價的影響更多是情緒上的，而對鎳鐵共計的實際影響不大。暴亂發生地集中在印尼首都雅加達，而印尼鎳鐵產能主要集中在中蘇拉威西省和北馬魯古省，鎳鐵廠相關負責人表示目前生產正常。總體來說鎳基本面難言樂觀。鎳鐵供應產能逐漸兌現，且有新的產能提上日程。由於不鏽鋼產能的大量投放，產量增加大於需求增加，不鏽鋼庫存4月底迎來拐點後沒有繼續下降。同時，鋼廠採購逐漸轉冷，鎳鐵貼水進一步擴大。目前，印尼事件利多出盡，鎳價回歸弱勢基本面，鎳價可能繼續尋底。
